養(yǎng)老金入市，地方先行。目前，已有廣東、山東兩省份將部分養(yǎng)老金結(jié)余委托給全國社保基金理事會投資運營。
國務院2012年3月批準同意由全國社保基金會投資運營廣東省城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老金1000億元；2014年，受托管理的廣東委托資金委托期限由2年延長至5年；2015年7月，經(jīng)國務院批準，山東省又將1000億元養(yǎng)老保險結(jié)余基金委托社保，分批劃轉(zhuǎn)。
董登新告訴第一財經(jīng)記者，《辦法》出臺之前，山東和廣東就已經(jīng)與全國社保基金理事會簽約托管，目前城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金結(jié)余超過1000億元的省市包括廣東、山東、北京、上海、江蘇、浙江、四川。各省份的養(yǎng)老基金都分散在各縣市自收自支，全國有多達2000多個基金統(tǒng)籌單位。按照《辦法》，只有省級政府才可以委托投資，因此需要在省一級進行基金歸集。
“地方政府可能會存在委托意愿不強烈的問題，主要有三方面的原因。一是上繳之后基金收支會變得更加透明，對地方政府而言就失去了控制力。二是基金放在地方可以作為一種金融資源，用于支持本地的經(jīng)濟發(fā)展。三是對很多地方政府來說，養(yǎng)老金的具體數(shù)據(jù)是比較隱私的信息，不便公開。”董登新分析，對縣市來說，需要經(jīng)過基金收支的平衡預算、精算，并預留備付金，然后才會將真正的結(jié)余部分上繳省級政府。
李忠表示，人社部計劃年內(nèi)組織第一批省份與社保基金理事會簽訂合同。同時也會由社保基金理事會牽頭組織評審委員會，優(yōu)選出第一批養(yǎng)老基金管理機構(gòu)，正式啟動投資運營工作。
第一財經(jīng)記者了解到，一般來說機構(gòu)在申請社保賬戶管理資格時，往往會把公司里公認優(yōu)秀的投資經(jīng)理推出來，與其他公司進行競爭。這樣一來，幾乎所有的投資經(jīng)理都是公司的領(lǐng)導或是部門總監(jiān)一類的厲害角色。
初期進入股市比例不高
養(yǎng)老保險基金投資股票的占比最高可達30%，這樣一筆即將入市的長期資金，讓A股投資者興奮不已，同時也讓部分居民擔憂養(yǎng)老金入市后會否出現(xiàn)虧損。
事實上，由于《辦法》規(guī)定了投資股市的上限，只有在股市行情好的時候投資比例可能會靠近上限；行情不好的情況下，投資股市的比例肯定會有相應調(diào)整。
董登新預計，養(yǎng)老基金托管初期可能會以固定收益證券投資為主，考慮到社保基金理事會及投資管理人的謹慎態(tài)度，投資股票的比例會受到一定的控制，初期比例可以限定在10%以內(nèi)，“按照山東、廣東委托投資的情況推算，首批簽約省份可能有三至五個，委托總規(guī)模約為兩三千億元。按照30%頂格計算，可投股市的資金規(guī)模在1000億元以內(nèi)。”
“社保作為大型機構(gòu)投資者，主要是進行大類資產(chǎn)配置。”北京一位社保基金經(jīng)理表示。另一位資深債基基金經(jīng)理也同意上述觀點：“養(yǎng)老金進行大類資產(chǎn)配置有一個期限配置的概念，比如說養(yǎng)老金到期支付的壓力點是什么時間，那就要求購買的資產(chǎn)匹配到那個時間，而不是像我們一樣關(guān)注哪個資產(chǎn)的收益率更高。”
全國社保基金理事會規(guī)劃研究部副主任熊軍撰文表示，養(yǎng)老基金有兩個突出特點，一是資金具有長期性，在可以接受的風險水平內(nèi)獲得最好的長期回報是養(yǎng)老基金投資運營的唯一目標；二是多元化投資，養(yǎng)老基金不僅廣泛投資于現(xiàn)金資產(chǎn)、債券、股票、PE基金、未上市股權(quán)等多種資產(chǎn)，而且運用多種投資策略。
以體系比較健全的澳大利亞養(yǎng)老金為例，其投資范圍呈現(xiàn)出了全球化、投資市場多元化、配置分散化的特點，其資產(chǎn)分類多樣化，且各不相同，主要產(chǎn)品通常包括境內(nèi)外股票、基礎(chǔ)設施、房地產(chǎn)、對沖基金、私募股權(quán)、多策略產(chǎn)品等。
養(yǎng)老保險“三支柱”
由于我國人口老齡化問題逐步凸顯、基本養(yǎng)老保險統(tǒng)籌層次較低、保值增值能力較差、地區(qū)發(fā)展不平衡等原因，養(yǎng)老保險體制的改革迫切。
2013年，中共十八屆三中全會通過的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》對養(yǎng)老保險制度的改革作出了全面的部署：包括推進社會保險制度改革、健全社會保障體制機制及推進多層次社會保障體系建設。
2015年8月，國務院印發(fā)《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》，明確“各省、自治區(qū)、直轄市養(yǎng)老基金結(jié)余額，可預留一定支付費用后，確定具體投資額度，委托給國務院授權(quán)的機構(gòu)進行投資運營”。并且明確提出“基本養(yǎng)老保險基金投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品等的比例，合計不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%”，使得基本養(yǎng)老保險基金投資范圍更加多元化、市場化。
今年5月1日起施行的《全國社會保障基金條例》明確，社會保障基金可接受省級政府的委托運營社會保險金。在實際改革動作方面，地方基本養(yǎng)老保險基金由省份委托社保投資管理試點邁出改革步伐，為后續(xù)養(yǎng)老保險體系的改革積累經(jīng)驗。
目前我國已基本形成養(yǎng)老保險“三支柱”體系：基本養(yǎng)老保險、企業(yè)年金、個人儲蓄性養(yǎng)老保險。其中基本養(yǎng)老保險主要指地方基本養(yǎng)老金，全國社會保障基金可視為第一支柱的補充。
據(jù)國金證券首席策略分析師李立峰統(tǒng)計，養(yǎng)老金入市增量資金來源主要有三個方面：一是地方基本養(yǎng)老保險委托社保投資運營；二是社保基金增長；三是全國社保基金擴容。
人社部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2015年末，基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存39937億元。有專家表示，經(jīng)過測算，可用于投資的資金量在2萬億元左右。
“根據(jù)各省養(yǎng)老金累計結(jié)余規(guī)模，某些省份將結(jié)余資金委托社保投資運營的可能性較大。”李立峰表示。
