頤園財(cái)經(jīng)_頤園二期

隨著新規(guī)落地，資管回歸本源。對(duì)于信托公司而言，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)正面臨市場(chǎng)機(jī)會(huì)減少、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大的境況，近年來，以家族信托為代表的財(cái)富管理業(yè)務(wù)由于市場(chǎng)需求的爆發(fā)而迎來較快的發(fā)展。

2018年底公開信息顯示，目前68家信托公司中有33家開展家族信托業(yè)務(wù)，信息明確披露的15家信托公司的家族信托業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)838.57億元。據(jù)記者了解，目前受限于交易高成本等問題，納入家族信托的資產(chǎn)類型以現(xiàn)金為主，功能上以實(shí)現(xiàn)財(cái)富傳承及增長(zhǎng)為主。而在業(yè)務(wù)實(shí)操中仍面臨客戶認(rèn)知、系統(tǒng)建設(shè)、稅收、盈利等痛點(diǎn)。

超半數(shù)信托機(jī)構(gòu)已布局家族信托

近期，根據(jù)建設(shè)銀行與波士頓咨詢公司對(duì)3399名私人銀行客戶調(diào)研分析，目前高凈值人士整體已經(jīng)在使用家族信托的比例接近10%，另有超過30%的受訪者表示會(huì)在未來三年內(nèi)積極考慮使用家族信托。

而在超高凈值人群當(dāng)中，已有超過20%的受訪者正在使用家族信托,而表示未來三年內(nèi)積極考慮使用家族信托的比例接近40%。

當(dāng)前我國(guó)“創(chuàng)一代”年齡已接近60歲，家族傳承需求日漸突出，家族信托市場(chǎng)需求正在逐步釋放。上述調(diào)研報(bào)告顯示，截至2018年底，中國(guó)個(gè)人可投資金融資產(chǎn)總額為147萬(wàn)億元人民幣，個(gè)人可投資金融資產(chǎn)600萬(wàn)元人民幣以上的高凈值人士數(shù)量達(dá)到167萬(wàn)人。據(jù)測(cè)算，未來五年，在克服了短期經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)之后，2023年個(gè)人可投資金融資產(chǎn)有望達(dá)到243萬(wàn)億元人民幣，年復(fù)合增長(zhǎng)率恢復(fù)為約11%。

在需求爆發(fā)和其他業(yè)務(wù)受阻的大背景下，不少信托公司都開始將家族信托業(yè)務(wù)放在戰(zhàn)略上的重要地位。從各家信托公司年報(bào)亦可見，家族信托已成為多家信托公司的重點(diǎn)業(yè)務(wù)和創(chuàng)新方向。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，2017年年報(bào)中“家族信托”被提及28次，僅次于資產(chǎn)證券化和慈善信托，位列第三。

一位華南地區(qū)家族信托從業(yè)人士對(duì)記者表示，“2013年-2016年算是前期鋪墊階段，2016年以后發(fā)展很快，早期布局的信托公司開始出現(xiàn)量級(jí)的質(zhì)變?！倍辔恍磐行袠I(yè)受訪人士均對(duì)記者提及到，“這兩年來業(yè)務(wù)發(fā)展很快?！?/p>

業(yè)內(nèi)一般將2013年視作家族信托元年，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上出現(xiàn)了首單信托公司和銀行共同推出的家族信托產(chǎn)品。時(shí)至今日，“信托+銀行”仍是家族信托業(yè)務(wù)主流的業(yè)務(wù)模式，也有與保險(xiǎn)公司合作的“保險(xiǎn)金信托”等模式。

據(jù)2018年底公開信息顯示，目前68家信托機(jī)構(gòu)中有33家機(jī)構(gòu)開展家族信托業(yè)務(wù)，信息明確的15家信托公司的家族信托業(yè)務(wù)規(guī)模838.57億元。

“2016年底，有21家信托公司和14家商業(yè)銀行開展這項(xiàng)業(yè)務(wù)，從2013年起步到2016年達(dá)到了441.8億元的規(guī)模?！遍L(zhǎng)安信托家族信托開發(fā)部及慈善信托部負(fù)責(zé)人上官利青對(duì)記者表示，“2018年年底，我們跟業(yè)內(nèi)主要的信托公司交流了解到，現(xiàn)在市場(chǎng)規(guī)模大概在1000億左右。”

此前更有數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)稱，到2020年，國(guó)內(nèi)家族信托業(yè)務(wù)規(guī)?？稍鲋?000億元。百瑞信托家族與慈善辦公室副總經(jīng)理張永在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，預(yù)計(jì)未來三年將會(huì)是家族信托業(yè)務(wù)的爆發(fā)時(shí)期，家族信托也將成為中國(guó)超高凈值客戶的標(biāo)配產(chǎn)品。

截至目前，建信信托、平安信托、中航信托、長(zhǎng)安信托等公司的家族信托已逐漸形成品牌和規(guī)模。比如，據(jù)建信信托半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截止2018年6月末，其家族信托已落實(shí)配置規(guī)模超過300億元，各系列家族信托設(shè)立單數(shù)超過800單。近期公布年報(bào)的山東信托，截至2018年末，其家族信托合同金額達(dá)76.6億元，同比增長(zhǎng)66.5%。

而2018年，光大信托、中建投信托等公司落地首單家族信托業(yè)務(wù)。作為同樣剛起步的百瑞信托，張永告訴記者，“成立辦公室僅1年多的時(shí)間，我們落地家族信托業(yè)務(wù)15單，總規(guī)模近3億元。”

上述信托從業(yè)人士認(rèn)為，家族信托的快速增長(zhǎng)主要有幾個(gè)原因。一是，財(cái)富管理和傳承的市場(chǎng)需求非常大，監(jiān)管層對(duì)家族信托業(yè)務(wù)持續(xù)釋放出利好信號(hào)。二是，經(jīng)過幾年的市場(chǎng)教育，高凈值人群對(duì)家族信托的了解更深入，成交量提升。三是，產(chǎn)品和服務(wù)越來越成熟，產(chǎn)品線也更加豐富，從幾百萬(wàn)到幾個(gè)億的產(chǎn)品都有。

盈利空間和規(guī)模掛鉤

記者注意到，近期市場(chǎng)上多家機(jī)構(gòu)均推出百萬(wàn)級(jí)別的家族信托產(chǎn)品。比如，平安信托此前推出標(biāo)準(zhǔn)化咨詢型家族信托，起點(diǎn)600萬(wàn)元。也有銀行推出門檻僅為100萬(wàn)元的家庭信托。

去年銀下發(fā)的“37號(hào)文”明確了家族信托不適用“資管新規(guī)”，并界定了家族信托的財(cái)產(chǎn)價(jià)值不低于1000萬(wàn)元，同時(shí)兼具事務(wù)管理和金融服務(wù)職能。張永認(rèn)為，“按照監(jiān)管層的劃分，1000萬(wàn)以下的產(chǎn)品需要符合資管新規(guī)的各項(xiàng)要求。”

“信托本身是法律關(guān)系，通過委托人、受益人和分配條件等架構(gòu)合理設(shè)計(jì)，就可以實(shí)現(xiàn)財(cái)富傳承和財(cái)產(chǎn)隔離的功能。”上官利青對(duì)記者表示，這部分市場(chǎng)需求的人群體量會(huì)比較大，對(duì)信托公司的專業(yè)水平、信息系統(tǒng)和處理效率要求會(huì)更高。

“系統(tǒng)建設(shè)需要資金投入，不投錢哪來的系統(tǒng)？”上述信托從業(yè)人士表示，相較于國(guó)外，國(guó)內(nèi)的家族信托客群基數(shù)大，可以用系統(tǒng)化、技術(shù)化去開展家族信托業(yè)務(wù)，但是投入大，盈利周期長(zhǎng)可能是一些機(jī)構(gòu)止步的阻礙因素。

據(jù)記者了解，開展家族信托業(yè)務(wù)的信托公司，有的采取單獨(dú)設(shè)置獨(dú)立的部門開展業(yè)務(wù)；有的放在財(cái)富業(yè)務(wù)或創(chuàng)新業(yè)務(wù)部門下，由一個(gè)小組開展。通常來說，家族信托事業(yè)部、家族信托辦公室等部門，采取全流程的形式來開展業(yè)務(wù)，包括前端的法律架構(gòu)搭建、中臺(tái)的統(tǒng)籌配合和運(yùn)營(yíng)管理等。

“這得看信托公司是不是真的看準(zhǔn)并且全力去做，有的信托公司嘗試之后發(fā)現(xiàn)短期內(nèi)都很難盈利，投入產(chǎn)出比低，可能投入力度反而往回收縮?！鄙瞎倮噙M(jìn)一步表示，當(dāng)前家族信托的發(fā)展階段，需要大量人力成本和信息系統(tǒng)的投入，重新構(gòu)建運(yùn)營(yíng)、托管、風(fēng)控合規(guī)等流程和服務(wù)體系?！拔覀?cè)谌藛T配置、信息系統(tǒng)搭建上花了大力氣，今年應(yīng)該是能夠?qū)崿F(xiàn)盈虧平衡。”

上述信托業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，家族信托的盈利空間和規(guī)模掛鉤，因?yàn)楣潭ǔ杀静蛔?，只有?guī)模大了才能形成利潤(rùn)。“目前很難實(shí)現(xiàn)盈利，這是大部分公司都存在的情況。”

據(jù)記者多方采訪了解，當(dāng)前家族信托業(yè)務(wù)的管理費(fèi)從千分之幾到百分之一都有，差別非常大。有受訪人士對(duì)本報(bào)記者表示，“有的同行愿意做‘地板價(jià)’，如果大家拼價(jià)格，又因?yàn)閮r(jià)格低不愿意花太多精力去做好客戶服務(wù)和財(cái)富管理，那就可能容易形成惡性循環(huán)?！?/p>

實(shí)際上，家族信托業(yè)務(wù)還面臨著諸多問題。比如，專業(yè)人員的稀缺，家族信托需要從業(yè)人員具備法律、財(cái)務(wù)、投資等綜合能力較強(qiáng)的從業(yè)人員；國(guó)內(nèi)的家族信托在法律規(guī)定上雖沒有實(shí)質(zhì)性障礙，但國(guó)內(nèi)信托登記制度、遺產(chǎn)稅等稅收制度仍待完善。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員龍燕在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，“家族信托在我國(guó)目前仍處于探索階段，相關(guān)財(cái)稅制度、信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性、雙重所有權(quán)問題尚有待解決，存續(xù)的家族信托種類多為資金型家族信托以及保險(xiǎn)金信托，對(duì)股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)、動(dòng)產(chǎn)、慈善等類型的家族信托產(chǎn)品涉及較少?！?/p>

“目前主要是受限于交易過戶的高成本?！倍辔皇茉L人士表示，如果房產(chǎn)、股權(quán)等資產(chǎn)注入家族信托，按照當(dāng)前國(guó)內(nèi)的制度和實(shí)操是需要過戶到信托公司名下?！氨热绻竟蓹?quán)原始價(jià)值1000萬(wàn)，現(xiàn)在估值達(dá)到1億元，那么交易過戶給信托公司時(shí)，增值部分就需要繳納20%的個(gè)人所得稅。”

本文源自頤園財(cái)經(jīng)

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