大宗商品強勢大漲！油價飆升帶動化工品全線漲嗨 機構(gòu)繼續(xù)看漲一季度

今年以來，文華商品指數(shù)上漲6.55%，鐵礦石大漲超20%，螺紋鋼上漲11.91%，玻璃大漲30%；鋁、鋅等有色金屬上漲5%；農(nóng)產(chǎn)品方面，棕櫚油大漲16%，豆油上漲12%，大豆、豆粕漲超5%。

 

截至最新，國際油價突破90美元大關(guān)，最高觸及93.17美元，布倫特原油最高觸及93.70美元。就在剛剛過去的1月份，油價累計上漲達(dá)17%，創(chuàng)下至少30年來1月份最大漲幅，主要投行和石油公司均預(yù)計油價可能很快會突破每桶100美元。原油的飆升，更是帶動化工品全線大漲。

 

另外一邊，全球股市則表現(xiàn)不佳，A股方面，上證指數(shù)年內(nèi)下跌7.65%，創(chuàng)業(yè)板大跌12.45%；道瓊斯指數(shù)今年下跌2%，納斯達(dá)克大跌8%，日經(jīng)下跌超5%。

 

在宏觀暖風(fēng)頻吹，需求預(yù)期持續(xù)向好的背景下，不少機構(gòu)看好一季度商品行情。

 

需求旺盛、供應(yīng)吃緊，大宗商品強勢上漲

 

由于股票市場連續(xù)大跌，逆勢大漲的大宗商品再次成為市場關(guān)注的焦點。

 

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，今年以來，文華商品指數(shù)上漲6.55%，鐵礦石大漲超20%，螺紋鋼上漲11.91%；鋁、鋅等有色金屬上漲5%；農(nóng)產(chǎn)品方面，棕櫚油大漲16%，豆油上漲12%，大大豆、豆粕漲超5%。

 

尤其是鐵礦石，自去年11月觸底以來，漲幅已經(jīng)超過40%。國泰君安期貨研究所指出，近期鋼廠鐵水持續(xù)上行推動礦價上漲，但需要注意冬奧會期間鋼廠限產(chǎn)存加碼可能，鐵水產(chǎn)量或再度回落。

 

另一方面，由于需求旺盛、供應(yīng)吃緊和庫存減少，原油價格迎來飆升，國際油價年內(nèi)大漲超15%，站上87美元關(guān)口，布倫特原油一度觸及90美元關(guān)口，創(chuàng)下7年新高。1月份，油價累計上漲17%，創(chuàng)下至少30年來最大1月漲幅，主要投行和石油公司均預(yù)計油價可能很快會突破每桶100美元。

 

在原油大漲的帶動下，國內(nèi)化工品全線走高，甲醇、瀝青、燃油大漲超10%，PTA、PVC等漲超5%。

 

美國銀行財富管理高級投資策略師Rob Haworth表示，原油價格的上漲確實是一個“供應(yīng)故事”，“面對強勢美元和疲軟的全球股市，原油價格飛漲，更重要的是其自身的基本面。”

 

平安期貨研究所所長王思然認(rèn)為，當(dāng)前大宗商品市場主要有三條線索：第一是美聯(lián)儲收緊貨幣政策帶來全球流動性的收緊，施壓大宗商品，特別是金融屬性較強的國際化品種；第二是中國經(jīng)濟(jì)改善，特別是地產(chǎn)和基建等投資端擴(kuò)張帶來需求走強，利好大宗商品；第三是包括原油和銅等較多商品庫存處于歷史較低水平，這決定了一旦供需缺口擴(kuò)大，存在逼倉式大漲的可能。

 

國泰君安期貨研究所表示，自去年一季度以來，企業(yè)庫存持續(xù)減少。疫情期間，消費者支出從服務(wù)轉(zhuǎn)向了商品，需求激增對供應(yīng)鏈造成了巨大壓力，企業(yè)長期依靠庫存滿足2021年全年旺盛的商品需求。各大公司開始補充庫存有助于提升經(jīng)濟(jì)增速。四季度經(jīng)濟(jì)的強勁增長，讓美國2021全年經(jīng)通脹調(diào)整后的GDP達(dá)到了5.7%，創(chuàng)1984年以來最高增速。

 

“四季度庫存投資增長了4.9%，貢獻(xiàn)了四季度GDP大部分增量，預(yù)計今年仍將是經(jīng)濟(jì)增長的推動力。”該研究所表示。

 

宏觀暖風(fēng)頻吹，機構(gòu)看漲一季度商品行情

 

在宏觀暖風(fēng)頻吹，需求預(yù)期持續(xù)向好的背景下，不少機構(gòu)看好一季度商品行情。

 

王思然表示，去年12月中旬開始該所持續(xù)看漲一季度的商品行情，目前看多上漲趨勢不變。首先美聯(lián)儲政策已經(jīng)跟市場充分溝通，從美國聯(lián)邦利率期貨等市場表現(xiàn)看已經(jīng)較充分定價，對金融市場影響相對以往較為有限。

 

其次鑒于美國就業(yè)市場、經(jīng)濟(jì)和美股的脆弱性，今年適逢中期選舉，大幅緊縮仍然面臨約束，預(yù)計美聯(lián)儲會在緊縮的路徑上盡可能去平衡。

 

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)還在磨底階段，政策不斷在加強，宏觀氛圍對商品仍然友好。庫存方面，雖然季節(jié)性淡季下部分商品庫存開始累積，且在年后全面復(fù)工之前累庫還會持續(xù)，但鑒于全面穩(wěn)增長政策的加快落地，今年3-4月份旺季下的去庫仍然值得期待，這對于庫存偏低的品種尤其利好。

 

“雖然整體仍然向好，但風(fēng)險也在累積。這主要體現(xiàn)在兩方面：一是需求現(xiàn)實跟不上預(yù)期。玻璃、純堿、螺紋、瀝青等品種，期貨受預(yù)期不斷推動而大漲，但現(xiàn)貨表現(xiàn)相對冷淡，基差大幅下降。接下來1個多月內(nèi)消費平淡，庫存累積下，如果市場情緒變化，包括以上品種在內(nèi)前期漲幅較大的有色、黑色、建材類品種均存在明顯調(diào)整的可能性。二是雖然美聯(lián)儲實際動作上可能不會鷹派到底，但對外表述上仍可能隨時釋放超預(yù)期的鷹派信息，打壓商品。”

凱豐投資也表示，近期宏觀暖風(fēng)頻吹，需求預(yù)期持續(xù)向好。1月18日，央行召開新聞發(fā)布會明確表示“要將貨幣政策工具箱開得再大一些且時點靠前”，體現(xiàn)“穩(wěn)增長”決心。1月20日，LPR如期降息，1年期LPR下調(diào)10bp至3.70%，5年期LPR下調(diào)5bp至4.60%。受需求預(yù)期提振影響，黑色盤面整體上行。

 

隨著美俄關(guān)系持續(xù)緊張、OPEC產(chǎn)能不確定性的背景下，原油價格整體上漲。在目前基本面良好、庫存水平處于絕對低位且高頻庫存仍未出現(xiàn)累庫的背景下，現(xiàn)貨面較為寬松還不足以壓制油價。如果伊朗談判沒有進(jìn)展，那么2022年可能會再次上演供給端驅(qū)動的原油價格上漲行情。