特朗普或引拋售美債潮 RMB壓力暫緩利好債市

11月9日，“廝殺”數月的美國大選落下帷幕，特朗普擊敗希拉里贏得美國第58屆總統選舉，將成為美國歷史上第45任總統。多位分析人士認為，黑天鵝事件上演，全球避險情緒和避險資產面臨大漲。而人民幣貶值壓力短期將得到緩解，從資金面、風險偏好和中國央行政策動向上，相對更利好于國內債市。

隨著結果逐漸明朗，中國國債期貨漲幅擴大，10年期國債期貨主力合約T1612一度漲0.26%報101.460元，5年期國債期貨主力合約TF1612一度漲0.13%報101.910元，銀行間現券收益率跌幅也有所擴大。不過，伴隨恐慌情緒暫時緩解，市場波動縮小。

中金策略發布評論稱，特朗普當選降低了人民幣貶值的外部壓力；貿易保護主義政策雖然對中國不利，但TPP等進展會受挫，也會降低中國壓力；美國在國際范圍內收縮陣線而更加注重國內，中國自身的一帶一路策略面臨的壓力就會有所減輕；美國采取更加積極的財政政策來提振內需，對中國也不算利空。

實際市場上早有所反應，部分國際投資者在早些時候拋售債券資產后，紛紛重新買入全球高評級政府債券避險。今天上午，由于此前金融市場主流預期為希拉里當選，美國十年期國債收益率曾觸及1.869%高位，隨著投票進行，收益率一路下跌。

從歷史經驗來看，大選后的美國國債表現與恐慌指數相當吻合。近4次大選后，國債收益率三降一升，其中2000年選后是立即從上行轉為下行，并持續至當年年底，2008年選后則從震蕩行情轉為下行，直至12月中旬，即便是反應最不突出的2012年，該利率仍是在連跌2周后才回升。

唯一獨樹一幟的是2004年，中信證券（600030公告,行情,點評,財報,圈子）明明團隊認為，當時美國經濟表現較為強勁的一年，GDP名義增長率達6.6％，在良好的經濟成績下小布什的當選連任亦有助消除市場不安情緒。

對于此次特朗普當選，徐寒飛曾表示，特朗普上臺會導致美國政策方向的不確定性大幅上升，市場風險厭惡情緒隨之高漲。更傾向于貿易保護主義，以及對沙特等中東產油國的政策不友好主張，或引發中東國家拋售美元和美債資產，美國的全球影響力恐有下降，美元指數面臨較大幅度下跌，全球避險貨幣日元、瑞郎、黃金大漲，原油價格面臨下跌風險。

“這些資產動向將短期緩解人民幣貶值壓力，也有利于境外資金尋求流入匯率相對穩定、有絕對收益的新興市場國家，”徐寒飛表示。