資金面延續(xù)回穩(wěn)格局 中長(zhǎng)期預(yù)期仍舊偏緊

在周一(11月7日)公開市場(chǎng)操作重回凈回籠的背景下，市場(chǎng)資金面依舊延續(xù)了上周以來的回穩(wěn)格局。在主要期限資金價(jià)格波動(dòng)有限的同時(shí)，資金供需相對(duì)偏松。分析人士表示，在央行提前進(jìn)行MLF超額續(xù)做、收短放長(zhǎng)的工具組合下，短期資金面預(yù)計(jì)仍將以穩(wěn)為主，但資金利率進(jìn)一步下行空間料將有限。與此同時(shí)，中長(zhǎng)期偏謹(jǐn)慎的市場(chǎng)預(yù)期尚有待于改善。

凈回籠無礙資金面寬裕

央行周一以利率招標(biāo)方式開展了200億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率繼續(xù)持平于2.25%，14天和28天期逆回購(gòu)繼續(xù)暫停。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，周一公開市場(chǎng)共有1600億元逆回購(gòu)到期，由此央行單日實(shí)現(xiàn)資金凈回籠1400億元，為連續(xù)第四個(gè)交易日凈回籠資金。

而在市場(chǎng)資金面運(yùn)行方面，盡管周一央行繼續(xù)從公開市場(chǎng)回收資金，但銀行間資金面依舊大體寬裕，公開市場(chǎng)持續(xù)凈回籠對(duì)資金面的壓力仍不明顯。來自WIND的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日銀行間隔夜、7天、14天和1個(gè)月期限的質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率(存款類機(jī)構(gòu))分別為2.09%、2.30%、2.47%和2.82%。相較于前一交易日(上周五)，隔夜和14天期品種環(huán)比分別小跌1和3個(gè)基點(diǎn)，7天期品種環(huán)比走平，1個(gè)月期限的回購(gòu)利率則小漲2個(gè)基點(diǎn)。

交易員表示，銀行間市場(chǎng)資金面周一延續(xù)寬裕格局，隔夜質(zhì)押式回購(gòu)出現(xiàn)減點(diǎn)融出，顯示短期流動(dòng)性充裕；不過長(zhǎng)期資金價(jià)格及同業(yè)存單利率均走升，反映跨年流動(dòng)性預(yù)期不佳。來自DM金融同業(yè)報(bào)價(jià)平臺(tái)的數(shù)據(jù)顯示，截至周一上午11:00，DM平臺(tái)線下隔夜資金供需比報(bào)100:61，7天期限收?qǐng)?bào)100:49。與一周前相比，資金面早盤就早早定下了全天偏松的基調(diào)，而上周前半周以及稍早時(shí)候，市場(chǎng)資金供需往往早盤持續(xù)偏緊、午后才會(huì)出現(xiàn)逐步改善。

短期資金基調(diào)料以穩(wěn)為主

市場(chǎng)人士指出，在經(jīng)濟(jì)基本面有所改善、貨幣政策保持穩(wěn)健的預(yù)期下，隨著近幾個(gè)交易日資金面逐漸恢復(fù)常態(tài)，央行正減輕對(duì)貨幣市場(chǎng)的干預(yù)。周一公開市場(chǎng)資金凈回籠的延續(xù)，就在很大程度上表明央行短期內(nèi)以穩(wěn)為主的政策調(diào)控取向。具體來看，周一央行公開市場(chǎng)操作不僅仍維持凈回籠，而且繼續(xù)暫停14天和28天的逆回購(gòu)操作，這在一定程度上反映出，央行將新操作的逆回購(gòu)到期事件壓力盡量集中在中上旬、以避免月末資金到期壓力過大的考慮。

數(shù)據(jù)顯示，本周公開市場(chǎng)將迎來6700億元逆回購(gòu)到期，而目前存量逆回購(gòu)總量仍高達(dá)1.36萬億元，并均將在未來一月內(nèi)到期。公開市場(chǎng)操作基調(diào)如果繼續(xù)保持“收縮”，為未來操作騰挪空間，將限制資金面走向更加寬松。

另一方面，來自一線交易員的綜合消息顯示，近期市場(chǎng)長(zhǎng)期資金價(jià)格及同業(yè)存單利率走升力度不減，也反映了跨年流動(dòng)性預(yù)期不佳。整體而言，當(dāng)前資金面短期繼續(xù)回穩(wěn)、中長(zhǎng)期偏緊預(yù)期仍待改善的局面，或仍將延續(xù)較長(zhǎng)一段時(shí)間。

此外，中信證券等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美國(guó)最新的10月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)符合美聯(lián)儲(chǔ)有關(guān)就業(yè)市場(chǎng)“持續(xù)強(qiáng)勁”的描述，12月加息可能性進(jìn)一步加大。結(jié)合周一人民幣匯率再度大幅跳跌的表現(xiàn)來看，人民幣匯率的波動(dòng)給資金面環(huán)境的負(fù)面影響仍未消除。后續(xù)對(duì)包括美國(guó)大選、美元表現(xiàn)等外部因素，仍需保持一定關(guān)注。