基礎產業信托規模大降 參與PPP短期難成主流

用益金融信托研究院最新統計數據顯示，今年10月份，集合資金信托發行數量233個，發行規模668.02億元，平均收益率6.43%，收益率環比再度小幅下滑。

從投資領域來看，基礎產業類信托發行規模79.52億元，房地產類規模213.53億元，工商企業類規模92.79億元，金融類187.51億元，其他投向類94.67億元。

值得注意的是，與9月份194.58億元，以及去年同期的333.31億元相比，10月基礎產業類信托發行規模出現顯著大幅下滑，且下滑趨勢越發明顯。例如，中國信托業協會發布的截至今年二季度末數據顯示，信托資金在基礎產業上的規模占比僅為17.31%，而去年二季度末為18.48%，去年三季度末為18.79%。

分析顯示，自2013年二季度開始，信托資金投向基礎產業的占比就逐漸下降，在2015年二季度被證券市場一度趕超，從第二大投資領域降為第三大領域。受基礎設施投資增速下滑等因素的影響，在2015年末下降到第四位并持續至今。

實際上，在很多信托投資人眼中，由于基礎產業類信托資金多用于地方基礎設施建設，大多有地方政府財政或信用擔保，基礎產業類信托至今無一例實質違約，是安全性高、相對收益也高的投資品種。而且基礎產業的投資空間不可謂不大。中國人民大學信托與基金研究所執行所長邢成表示，一直以來，基建類投融資業務是信托公司的業務重點領域之一。未來五年內城鎮化率計劃提高5%，實現1億左右農業轉移人口和其他常住人口在城鎮落戶，由此將衍生大量的基建投資業務機會。

不過，自從《國務院關于地方債務管理的指導意見》推廣使用PPP即政府與社會資本合作模式以來，管理層力圖降低基建投資的資金成本和地方政府的償債壓力，傳統的政信合作模式受到挑戰，基礎產業信托面臨著創新和調整。

國投泰康信托公司今年9月發布的研究報告顯示，目前，全國68家信托公司中有10余家開展和落地了PPP業務，且部分領先的信托公司已實現PPP業務的規模化開展，比如中信信托在2015年推出了唐山世園會PPP信托項目后，又中標“黃石奧體中心”“寧波市PPP引導投資基金”，并隨后成為“貴州省百億PPP母基金”唯一基金管理人。但信托行業整體對PPP的參與距離形成規模效應仍有很長的路，絕大多數信托公司都處在研究探索階段，畢竟信托公司參與PPP項目有不少實際困難。

格上理財研究中心指出，信托公司若通過募集資金來參與PPP項目，募集資金必然要求較高的回報率，而這與PPP項目的公益性質決定的長周期、低回報率相悖；若信托公司以其自有資金參與PPP項目，則其自有資金體量有限，難以與銀行、保險等機構匹敵。

再從項目周期來看，PPP項目的期限短則5年，長則10年以上，而政信項目一般期限在1—3年，對于長期以來熱衷政信類信托2—3年期限的投資者而言，很難接受長期限的PPP產品，且從項目收益確定性來看，PPP模式下，信托資金大多以股權方式參與，相應的投資回報為浮動收益；而傳統政信類業務中，信托多以債權方式參與，投資回報設置為固定的年化收益率。這對于偏好固定收益類信托的投資者而言，PPP項目不太容易被接受。