工業(yè)品價(jià)格回升、成本降低等因素推動(dòng)利潤(rùn)持續(xù)回升
從影響工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)的具體因素來(lái)看，主要包括以下兩方面：
一方面，工業(yè)品價(jià)格持續(xù)回升推動(dòng)工業(yè)企業(yè)收入改善。2016年1-9月，工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入81.86萬(wàn)億元，累計(jì)同比增長(zhǎng)3.7%，增速創(chuàng)去年2月以來(lái)新高，較前值3.6%小幅微增。從工業(yè)增加值來(lái)看，9月份工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.1%，較8月份小幅下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)，但增速總體上仍保持平穩(wěn)。與此同時(shí)，9月份PPI同比上漲0.1%，結(jié)束了同比連續(xù)54個(gè)月下降的態(tài)勢(shì)，自2012年3月以來(lái)首次由負(fù)轉(zhuǎn)正(圖2)。從數(shù)據(jù)上看，在工業(yè)增加值保持平穩(wěn)增長(zhǎng)的情況下，工業(yè)企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速上升的主要原因在于工業(yè)品出廠價(jià)格的持續(xù)改善。
另一方面，工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本大幅下降提高了企業(yè)利潤(rùn)率。2016年1-9月，工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本為70.3萬(wàn)億元，增長(zhǎng)3.5%；規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的成本為85.87元；主營(yíng)業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率為5.67%。上年同期，每百元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的成本為86.11元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率5.40%，今年9月份成本較去年同期顯著下降，利潤(rùn)率明顯改善(參見(jiàn)下圖)。總體來(lái)看，每百元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的成本維持了今年以來(lái)的下降趨勢(shì)，利潤(rùn)率也顯著高于去年平均水平。
上游企業(yè)利潤(rùn)改善明顯，中游企業(yè)利潤(rùn)受到擠壓
采礦業(yè)與制造業(yè)利潤(rùn)持續(xù)改善，電、熱、燃?xì)狻⑺a(chǎn)供應(yīng)業(yè)利潤(rùn)下滑幅度擴(kuò)大。2016年1-9月，采礦業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比下降62.10%，降幅較上月大幅減少8.8個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比增加13.5%(參見(jiàn)下圖)；電、熱、燃?xì)狻⑺a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)累計(jì)下降-3.6%，降幅較上月擴(kuò)大1.6個(gè)百分點(diǎn)。在41個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中，31個(gè)行業(yè)利潤(rùn)總額同比增加，10個(gè)減少，利潤(rùn)增長(zhǎng)的行業(yè)顯著多于利潤(rùn)下降的行業(yè)。
上游原材料開(kāi)采和加工業(yè)利潤(rùn)改善明顯。具體來(lái)說(shuō)，煤炭開(kāi)采業(yè)利潤(rùn)大幅改善，2016年1-9月累計(jì)同比增長(zhǎng)65.1%，較前值15%大幅增加；有色金屬開(kāi)采業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比5.2%，較前值3.8%大幅增加；油氣開(kāi)采業(yè)利潤(rùn)增速降幅有所收窄，累計(jì)同比由上月的-145.8%收窄至144%；原材料加工業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)改善，2016年1-9月，黑色金屬加工業(yè)累計(jì)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)272.4%，較上月增加62.8個(gè)百分點(diǎn)；有色金屬加工業(yè)累計(jì)同比增長(zhǎng)33.2%，較上月增加2.1個(gè)百分點(diǎn)；石油加工、煉焦及核燃料加工業(yè)累計(jì)同比增長(zhǎng)263.8%，較上月增加21.7個(gè)百分點(diǎn)(參見(jiàn)下圖).
上游行業(yè)利潤(rùn)改善擠壓部分中游行業(yè)利潤(rùn)。部分與煤炭、鋼鐵、有色金屬密切相關(guān)的中游行業(yè)利潤(rùn)受擠壓，如電力熱力供應(yīng)業(yè)、金屬制品業(yè)、電氣機(jī)械制造業(yè)等。最明顯的是電力、熱力供應(yīng)業(yè)，2016年1-9月累計(jì)增速-5.7%，較8月下滑1.8個(gè)百分點(diǎn)(參見(jiàn)下圖)，其主要原因在于上游煤炭?jī)r(jià)格上漲、下游電價(jià)改革降成本，導(dǎo)致利潤(rùn)壓縮。
汽車(chē)制造業(yè)利潤(rùn)延續(xù)快速上升態(tài)勢(shì)。從絕對(duì)量來(lái)看，汽車(chē)、電力熱力供應(yīng)業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、電氣機(jī)械制造業(yè)、計(jì)算機(jī)、非金屬制造業(yè)貢獻(xiàn)了40%以上的工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)(參見(jiàn)下圖)，在這幾個(gè)行業(yè)中，汽車(chē)制造業(yè)利潤(rùn)增速呈快速上升態(tài)勢(shì)，2016年1-9月，汽車(chē)制造業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比13%，較上月提高2個(gè)百分點(diǎn)。
總體而言，在工業(yè)企業(yè)去產(chǎn)能、PPI持續(xù)回升的基礎(chǔ)上，今年工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)短期無(wú)虞。但制約企業(yè)效益增長(zhǎng)的不利因素仍然存在。一方面，企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存意愿不足，企業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存增速連續(xù)5個(gè)月為負(fù)，與此同時(shí)，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)余額和增速仍在不斷上行，這表明工業(yè)企業(yè)加大生產(chǎn)、擴(kuò)大投資仍然較為謹(jǐn)慎；另一方面，去產(chǎn)能導(dǎo)致上游原材料價(jià)格回升擠壓中游產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)，而隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控，汽車(chē)、計(jì)算機(jī)、家用電器等耐用消費(fèi)品的銷(xiāo)售可能也會(huì)受到一定程度的影響，利潤(rùn)持續(xù)改善的難度較大。未來(lái)一段時(shí)期，應(yīng)在化解過(guò)剩產(chǎn)能、推動(dòng)供給側(cè)改革的基礎(chǔ)上，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，提高企業(yè)效益，推動(dòng)工業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)好轉(zhuǎn)。
