藍皮書：部分城投公司可能爆發局部債務危機

多家機構最新調查發現，除個別城投公司負債水平較高以外，大部分城投公司尚處于合理的水平。但各個省份的債務比例差異很大，有的地方政府性債務還出現極其惡化的情況，有可能爆發局部債務危機。

“通過與2014年的城投負債率進行比較，我們發現隨著2015年置換債的發行，對城投公司一類債務進行置換后，城投公司整體負債率出現下降趨勢。”27日發布的《城投藍皮書：中國城投行業發展報告(2016)》稱。

該藍皮書由全國城投公司協作聯絡會、中國城市投資網聯合社會科學文獻出版社共同發布。

城投公司的債務情況在全國范圍來看，各個省份的債務比例差異很大，有的地方政府性債務還出現極其惡化的情況，有可能爆發局部債務危機。藍皮書說，從各地政府性債務統計表中反映的負有償還責任債務余額占GDP的比例可以發現，經濟欠發達省份的債務余額占GDP比例普遍高于發達省份。

藍皮書分析，這主要有三個方面的原因，首先，中西部欠發達省份目前公共基礎設施還不完善，還有很大建設空間，公共設施欠賬比較多；其次，中西部省份由于經濟落后，財政收入低于東部沿海發達省份；最后，由于產業轉移，東中西部經濟增速切換，中西部進入一個高速發展期，對于基礎設施建設的需求比較大。

藍皮書說，債務指標的惡化和債務分布的不均衡，極有可能導致局部的債務危機。比如貴州省，其負有償還責任的債務余額占GDP比例已超過60%的風險警戒線。在地方經濟發展出現持續減速的背景下，如果沒有相應的補救措施，這種危機發生的概率將大大提高。

“同時，不發達省份城投公司資產質量普遍不高，能夠產生經營性現金流收益的資產少。”藍皮書說，調研發現很多東北地區的城投公司市場化水平低，在2014年43號文以后，短期內很難脫離政府性債務的融資職能。而東部發達省份的城投公司，例如上海城投、南京城建、蘇州城投等，經過一輪市場化，已經逐漸理清自身和政府的關系，逐步打造出未來長遠發展的業務板塊。

藍皮書抽樣統計了全國的259家城投公司，負債率在70%(含70%)以上的有8家，負債率在60%~70%(含60%)的有43家，負債率在50%~60%(含50%)的有84家，負債率在40%~50%(含50%)的有65家，負債率在30%~40%(含40%)的有43家，負債率在30%(含30%)以下的有16家，平均負債率在50%左右。

藍皮書說，綜合來看，除個別城投公司負債水平較高以外，大部分城投公司尚處于合理的水平，通過與2014年的城投負債率進行比較，發現隨著2015年置換債的發行，對城投公司一類債務進行置換后，城投公司整體負債率出現下降趨勢。

藍皮書同時表示，基礎設施建設投資增速放緩凸顯城投轉型必要，對于國家在某些基礎設施建設領域投入比較大的行業，例如，交通、電力、水利、環境和公共設施管理業等對城投行業的業務發展方向有決定性的影響。這些領域很多屬于國有企業業務領域，國有企業在這些領域具有一定的壟斷性。同時這些領域基本上都具有經營性收益，在這些方面的投入能帶動整個區域的發展，并且對于水利、交通或電力項目來說，城投公司能通過許多途徑(如PPP、產業基金)參與到這些項目的建設或運營的過程中，從而獲得項目收益和代建回報。

藍皮書稱，就整個城投行業而言，絕大多數的城投公司尤其是區縣級城投公司，依然是以土地一級開發、房地產開發等方式獲得收益，缺乏有收益的經營性資產，因此行業的平均收益將受到影響。