利率下行掀五大沖擊波 壽險業(yè)醞釀生死轉(zhuǎn)型

國際經(jīng)驗顯示，壽險公司的倒閉潮往往出現(xiàn)在利率下行階段。中國正面臨一個中長期的利率下行，潮水正在退去，救生圈在哪里？

日前在深圳舉行的壽險業(yè)十月前海峰會上，中國保監(jiān)會副主席黃洪表示，低利率將對人身保險業(yè)帶來全方位的影響和重大的挑戰(zhàn)。人身保險業(yè)對低利率要充分認(rèn)識、系統(tǒng)謀劃、及早應(yīng)對。

人身險遭遇五大挑戰(zhàn)

度過壽險業(yè)歷史上收成最好的2015年之后，壽險業(yè)迎來了黎明前最黑暗的夜。

2016年上半年，壽險龍頭扛不住利率下行，收益倒頭向下。二季報顯示，中國人壽利潤下滑67%，太保人壽下滑45%，新華保險利潤下滑50%。剛剛在香港發(fā)布半年報的中國太平，利潤也出現(xiàn)四成下滑。

投資收益下降和準(zhǔn)備金折現(xiàn)率變動導(dǎo)致了利潤下滑，二者都和利率下行密切相關(guān)。壽險公司在計算準(zhǔn)備金時，采用的是750日移動平均國債收益率作為折現(xiàn)率。隨著利率的不斷下降，壽險公司的負(fù)債水平上升明顯。今年上半年，僅平安人壽一家因為保險準(zhǔn)備金的變更，就減少了92億稅前利潤。

利率下行傳導(dǎo)到投資端，一方面是增量資金找不到高收益資產(chǎn)，不得不在資產(chǎn)荒中放大風(fēng)險偏好；另一方面導(dǎo)致了保險業(yè)務(wù)繁榮、存量資產(chǎn)的公允價值上升帶來的短期“錯覺”。這也是保險業(yè)為何2015年能取得史上最好業(yè)績的原因之一。

上周末，保監(jiān)會副主席黃洪在深圳前海峰會上，對前來參會的全國壽險公司一把手表示，低利率將對人身保險業(yè)帶來全方位的影響和重大的挑戰(zhàn)，人身保險業(yè)正面臨五方面沖擊：一是對過于依賴?yán)畹亩▋r機制產(chǎn)生沖擊；二是對資產(chǎn)驅(qū)動負(fù)債的商業(yè)模式產(chǎn)生沖擊；三是對放大資本杠桿的擴張路徑產(chǎn)生沖擊；四是對激進投資的應(yīng)用方式產(chǎn)生沖擊；五是對傳統(tǒng)思維定式的風(fēng)險管理體系產(chǎn)生沖擊。

壽險公司決心調(diào)結(jié)構(gòu)

轉(zhuǎn)型調(diào)結(jié)構(gòu)，這句話在壽險業(yè)喊了很多年，但是沒有哪一年像今年這樣需要堅定的決心。

“事關(guān)生死存亡，不轉(zhuǎn)也得轉(zhuǎn)。即便業(yè)績下滑，人員流動，也不能動搖。”一位壽險公司高管對證券時報記者說。

面臨利率下滑的困境，中國人壽提出“有效供給、精準(zhǔn)供給和復(fù)合供給”，從三個方面推進公司轉(zhuǎn)型升級。“深化供給側(cè)改革是負(fù)債利率環(huán)境下的根本出路。”中國人壽總裁林岱仁日前在深圳表示。

中國保險市場近年大力發(fā)展理財業(yè)務(wù)，但公眾的保險保障需求一直未得到滿足。中國人壽下決心深耕保險保障這塊市場。具體而言，包括重構(gòu)產(chǎn)品戰(zhàn)略地圖，大力發(fā)展健康險、年金、意外險以及傳統(tǒng)壽險；重視發(fā)展稅優(yōu)健康險、護理保險，適度發(fā)展萬能險、投連險。

新華保險作為一家純壽險公司，為了應(yīng)對低收益時期的到來，也調(diào)整了經(jīng)營策略，具體包括建立續(xù)期業(yè)務(wù)拉動整體業(yè)務(wù)的增長模式，降低負(fù)債端成本，加大保障型產(chǎn)品銷售力度，減少利差對公司利潤的影響。

新華保險董事長兼首席執(zhí)行官萬峰認(rèn)為，壽險業(yè)雖然面臨利率下行的挑戰(zhàn)，但是“新國十條”仍是最大的紅利，如能把稅優(yōu)政策落實到位，壽險行業(yè)將會迎來更大的市場機會，眼前的挑戰(zhàn)并不可怕。

萬峰也表示，降低躉交、理財型業(yè)務(wù)占比，是行業(yè)未來幾年的一項重要任務(wù)。

“保險公司業(yè)務(wù)的增長容易讓人自我陶醉，但是增長并不意味著健康經(jīng)營。以合理的價格做大才是成為強者的真正秘訣。”法國安盛保險公司前高管PhiloppeMaso的觀點正在國內(nèi)得到更多人認(rèn)同。

擺脫利差依賴任重道遠(yuǎn)

日前，中國保險業(yè)協(xié)會在對16家主流壽險公司調(diào)研后發(fā)布了一份名為《中國壽險業(yè)復(fù)雜利率環(huán)境的挑戰(zhàn)與應(yīng)對》的課題報告。報告顯示，當(dāng)前我國壽險業(yè)盈利模式比較單一，對利差收益高度依賴，相當(dāng)一部分公司利差收益對整體利潤的貢獻度超過100%。

一位總部在北京的中型壽險公司高管表示，中小公司在起步的時候，如果不依賴于利差，要實現(xiàn)盈利是非常困難的；在中國經(jīng)濟發(fā)展的某一個階段，保險公司靠利差生存是行業(yè)發(fā)展的共同軌跡和客觀規(guī)律。

這位高管同時表示，不同階段要做不同的事情。如果壽險公司現(xiàn)在還是沿用過去的經(jīng)營方式，在接下來5年、8年乃至10年的低利率環(huán)境中，日子將非常艱難。

國際經(jīng)驗顯示，壽險公司的倒閉潮往往出現(xiàn)在利率下行階段。目前，各公司都已將利率風(fēng)險上升到最高戰(zhàn)略層面，當(dāng)成事關(guān)生存的大事。

上述課題報告在行業(yè)調(diào)研后總結(jié)出應(yīng)對之策，包括大力發(fā)展價值更高的保障型業(yè)務(wù)、降低負(fù)債成本、適度發(fā)展理財型保險等策略，不少公司還提出將壽險與健康險、養(yǎng)老險關(guān)聯(lián)的復(fù)合型發(fā)展之路。

利率困局下，壽險業(yè)內(nèi)人士還呼吁，加快完善稅優(yōu)型健康險、稅延型養(yǎng)老險的配套措施落地；而政府和監(jiān)管機構(gòu)在政策上的扶持，可以為行業(yè)提供巨大助力。