市場化債轉股拉開大幕：云錫集團與建行簽訂協議

市場化債轉股的大幕近期拉開。10月16日，云南錫業集團(控股)有限責任公司(以下簡稱“云錫集團”)與建設銀行在北京簽訂總額近50億元的市場化債轉股投資協議。當日晚間，云錫集團旗下上市公司錫業股份發布公告，建行或其關聯方設立的基金擬向該公司的控股子公司華聯鋅銦增資，持有其不超過15%的股份。

這是上周國務院發布《關于積極穩妥降低企業杠桿率的意見》及《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》(以下簡稱《指導意見》)后，全國首單成功落地的地方國企市場化債轉股項目。錫業股份也由此成為A股第一家直接參與市場化債轉股的上市公司。

據悉，云錫集團已有近130年歷史，是世界錫生產企業中產業鏈最長、最完整的企業，旗下擁有錫業股份和貴研鉑業兩家上市公司。近年來，由于有色金屬行業遇到周期性困難，以及云錫集團出現偏離主業的投資失誤，2012年到2015年累計虧損超過60億元。

云錫集團董事長張濤在舉行的簽約儀式上表示：“集團此前的發展思路出現了偏差，沒有聚焦于主業，進入了一些不擅長的行業，比如說房地產板塊，再加上2012年底開始有色金屬行業不斷震蕩下行，公司目前遭遇了階段性的困難。”

據建行債轉股項目組負責人、總行授信審批部副總經理張明合回憶，三年前云錫集團的凈資產超過150億元，今年年初，當建行與云錫集團商談債轉股事宜時，集團的凈資產已不到100億元。

根據投資協議，建行將采用基金模式動員社會資金投資云錫集團有較好盈利前景的板塊和優質資產，首期募集50億元，基金總規模將達100億。該基金將由建行旗下的建信信托負責管理。建行會出一部分資本金，但主要還是向社會募集資金，如險資、養老金、券商以及銀行理財等。

目前，云錫集團的總負債約100億元，負債率約83%，顯著高于55%的行業平均水平。除總體負債率較高外，還存在著成本較高、抵質押條件較苛刻、期限結構不匹配等問題。

《指導意見》中明確，鼓勵面向發展前景良好但遇到暫時困難的優質企業開展市場化債轉股，包括因行業周期性波動導致困難但仍有望逆轉的企業。

云南省國資委主任羅昭斌表示：“云錫不是缺產品，也不是缺技術，主要還是這幾年的周期性原因導致的虧損。通過債轉股，可以置換高成本的負債，大幅降低財務成本。”