業(yè)內(nèi)人士：市場化債轉(zhuǎn)股將長期利好A股

近日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》，對積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率工作作出部署。

《意見》提出了積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的七條主要途徑，其中包括有序開展市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，幫助發(fā)展前景良好但遇到暫時困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)渡過難關(guān)等。

為規(guī)范有序開展債轉(zhuǎn)股，《意見》所附《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》進一步細化和明確了債轉(zhuǎn)股的總體思路、實施方式和政策措施，強調(diào)要遵循法治化原則、按照市場化方式有序開展債轉(zhuǎn)股，建立債轉(zhuǎn)股對象企業(yè)市場化選擇、價格市場化定價、資金市場化籌集、股權(quán)市場化退出等長效機制，嚴禁將“僵尸企業(yè)”、失信企業(yè)和不符合國家產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)作為債轉(zhuǎn)股對象。

就在不久前，中鋼國際發(fā)布公告稱，母公司中鋼集團的債轉(zhuǎn)股方案于9月28日獲得國務(wù)院批準，標志著時隔17年后債轉(zhuǎn)股重啟。天風(fēng)證券認為，采用可轉(zhuǎn)債的形式可以減輕商業(yè)銀行資本充足率壓力。

從宏觀上看，市場人士對證券時報記者表示，實施債轉(zhuǎn)股，切實降低企業(yè)杠桿率，推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，能增強我國經(jīng)濟中長期發(fā)展韌勁和后勁，為股市穩(wěn)健運行提供有利的宏觀經(jīng)濟基本面支撐。

從轉(zhuǎn)股企業(yè)角度來看，前海開源基金執(zhí)行總經(jīng)理楊德龍認為，債轉(zhuǎn)股一方面優(yōu)化了企業(yè)資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，降低了企業(yè)資產(chǎn)負債率，有利于企業(yè)去杠桿。另一方面拓寬了潛在的發(fā)展空間。債務(wù)轉(zhuǎn)增股本，意味著企業(yè)獲得了一筆無限期不用還本付息的貸款資金，不僅降低了自身負債，還增強企業(yè)營運資本，提高資金周轉(zhuǎn)的靈活度。當企業(yè)完成“債轉(zhuǎn)股”時，一方面負債能力能夠得到提升。另一方面提高了轉(zhuǎn)股企業(yè)信譽，從而有助于企業(yè)獲得更多的融資。

從上市銀行的角度看，債轉(zhuǎn)股也有助于上市銀行降低不良貸款率，改善信貸資產(chǎn)質(zhì)量，增強其股票投資價值。

華泰證券認為，債轉(zhuǎn)股有利于使市場形成流動性維持相對寬松的預(yù)期，并緩解信用債風(fēng)險的擔(dān)憂，而且從上一輪債轉(zhuǎn)股的經(jīng)驗來看債轉(zhuǎn)股對股市都會形成利好。

不過，上述市場人士也提醒，債轉(zhuǎn)股具體方案由參與主體自主協(xié)商確定，不同的方案意味著不同的風(fēng)險-收益格局調(diào)整，對參與各方而言可能有好有壞，這些在股市上以個案影響反映出來，個別行業(yè)或上市公司可能會有短期波動。

此外，對于在試點過程中如何防范系統(tǒng)性風(fēng)險的發(fā)生。該市場人士建議，一是先行試點，有序推進，及時總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，將風(fēng)險控制在最小范圍內(nèi)。二是嚴格選擇市場化債轉(zhuǎn)股對象企業(yè)。