京華時報：政府不該給天使投資當“接盤俠”

政府不應充當天使投資虧損的“接盤俠”，這可能破壞市場秩序，造成財政資金浪費，并破壞市場的公平。政府需要做的是加大自身的改革力度，為市場提供更寬松的市場環境。

上海市科委制定的《上海市天使投資風險補償管理暫行辦法》日前公布。《辦法》規定，對投資機構投資種子期科技型企業項目所發生的投資損失，可按不超過實際投資損失的60%給予補償。對投資機構投資初創期科技型企業項目所發生的投資損失，可按不超過實際投資損失的30%給予補償。另外，每個投資項目的投資損失補償金額不超過300萬，單個投資機構每年度獲得的投資損失補償金額不超過600萬元。

最近幾年，隨著我國經濟進入新常態，上海作為一個經濟大都市，其傳統的市場優勢正在消失，政府對于利用科技創新激發和培育新的市場活力抱有很高的期待。天使投資是指對種子期、初創期的創新企業進行的投資，對促進創新企業的發展至關重要，其特點是高風險高收益，成功率很低。上海決定對天使投資的虧損進行最高可達60%的補償，能在一定程度上解除天使投資人的后顧之憂，從而促進市場創新。

不過，當政府為天使投資擔當風險“接盤俠”時，投資應有的風險也就大大降低了。原本，任何市場活動都存在風險，投資人在追逐高收益的同時，也必須充分考慮風險和自身的承受能力。投資市場也因此顯出層次，并形成市場秩序。政府出手降低某一行業的風險，會破壞市場秩序，從根本上說是不利于市場發展的。政府給天使投資當“接盤俠”，降低了投資人對風險的認知，很可能造成盲目投資。表面看，天使投資很熱鬧，實際上市場內在風險并沒改變，只是虧損由投資人買單變成了政府買單。

政府出錢支持某一行業的投資活動，還必須考慮市場公平問題。天使投資因為有利于市場創新，就能獲得政府財政支持，而其他投資活動也有利于增加市場活力，同樣面臨風險，卻不能得到平等對待，這并不公平。市場是趨利的，當政府開始向天使投資提供虧損補貼，就會有更多市場主體給自己披上天使投資的外衣，并紛紛想辦法把盈利狀況做成虧損。在政府對天使投資風險補償措施建立起完善的監管機制之前，這種“道德風險”是難以避免的。

政府不應充當天使投資虧損的“接盤俠”，這可能破壞市場秩序，造成財政資金浪費，并破壞市場的公平。政府能向市場所有投資主體公平提供的資源是政策。目前天使投資之所以不夠活躍，固然有市場前景不明的因素，更重要的還是政策環境不夠寬松，阻礙了市場創新，也加大了天使投資的風險。為加快建設科技創新中心，政府需要做的是加大自身的改革力度，為市場提供更寬松的市場環境。