06月09日訊

九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清9日發(fā)布5月通脹數(shù)據(jù)點評認(rèn)為，5月CPI同比1.5%，符合市場預(yù)期，通脹水平穩(wěn)步回升。2016年以來中國CPI穩(wěn)定在1-2%左右，既沒有滯脹，也沒有通縮，2017年中國通脹水平大概率會呈現(xiàn)一個“前低后高”的情況。目前已經(jīng)公布的1-5月居民消費價格總水平比全年同期上漲1.4%，隨著下半年通脹水平不斷溫和回升，預(yù)計下半年CPI價格總水平比去年同期上漲1.6-1.7%，總體上，2017年消費價格水平處于一個溫和回升的“前低后高”的狀態(tài)，全年通脹既不會存在通縮，也不會發(fā)生滯漲。5月PPI同比超預(yù)期回落、再次確認(rèn)PPI同比拐點，預(yù)計未來PPI同比將進(jìn)一步下滑，且回落速度有可能逐漸減緩。

關(guān)于通縮，2016年以來中國經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)回升，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入L型下半場，經(jīng)濟(jì)的不斷走好證偽通脹可能進(jìn)入通縮的判斷；關(guān)于滯脹，有觀點認(rèn)為，一直來中國存在貨幣超發(fā)的情況，貨幣的超量供給將會使得經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)滯漲的可能性，但是，事實上發(fā)生的情況是超發(fā)的貨幣涌向了資本市場，并沒有推高居民消費價格指數(shù)，滯漲的觀點同樣是站不住的。

鄧海清認(rèn)為，“監(jiān)管協(xié)調(diào)2.0”是央行貨幣政策的核心影響因素，貨幣政策盡管大幅放松的可能性幾乎為零，但存在邊際上的拐點。盡管5月CPI同比再次上漲，同時5月PMI數(shù)據(jù)、進(jìn)出口數(shù)據(jù)都出現(xiàn)一定超預(yù)期的情況，再次印證中國經(jīng)濟(jì)的不斷走好，但是，目前來看，經(jīng)濟(jì)及通脹數(shù)據(jù)的走好并不是央行貨幣政策的核心變量，原因主要在于，2017年經(jīng)濟(jì)、通脹數(shù)據(jù)的走好大概率處于較為溫和的局面，并不會對央行貨幣政策形成一定的制約，監(jiān)管協(xié)調(diào)才是目前央行的核心變量。4月以來一行三會金融嚴(yán)監(jiān)管政策的力度較大，引發(fā)了市場關(guān)于嚴(yán)監(jiān)管對金融、經(jīng)濟(jì)的影響，5月12日央行公布一季度貨幣政策執(zhí)行報告，監(jiān)管協(xié)調(diào)進(jìn)入2.0時代，因此，之后為對沖監(jiān)管層的嚴(yán)監(jiān)管政策，貨幣政策將會大概率出現(xiàn)超預(yù)期邊際放松的情況。