【明日機(jī)構(gòu)最看好的六大板塊】首創(chuàng)證券-房地產(chǎn)行業(yè)周報(bào)：地方寬松預(yù)期提升，二三線城市持續(xù)走強(qiáng)。

中信建投-煤炭開采行業(yè)煤炭供給側(cè)改革之產(chǎn)能篇：勢在必行，2017年有望迎來凈產(chǎn)能減少

現(xiàn)有產(chǎn)能：全國在產(chǎn)合法產(chǎn)能34.2 億噸，總產(chǎn)能已達(dá)57 億噸據(jù)國家能源局統(tǒng)計(jì)，截至2015 年6 月底，全國在產(chǎn)合法煤礦產(chǎn)能合計(jì)34.2 億噸。發(fā)改委副主任連維良透露2015 年全國煤礦總產(chǎn)能達(dá)57 億噸，其中正常生產(chǎn)及改造的煤礦39 億噸，停產(chǎn)煤礦3.1 億噸，新建改擴(kuò)建煤礦15 億噸；違法違規(guī)煤礦180 處，產(chǎn)能8 億噸，有安全生產(chǎn)隱患的礦井225 處，產(chǎn)能約3.5 億噸，超能力生產(chǎn)煤炭2.8 億噸，全國劣質(zhì)煤產(chǎn)量約4 億噸。

新增產(chǎn)能：2003~2013 年產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，2014 年已現(xiàn)明顯回落2002 年煤炭行業(yè)開始復(fù)蘇，并隨著煤價(jià)的上漲，大量社會資本開始進(jìn)入到煤礦建設(shè)中，煤炭新增產(chǎn)能快速增長，2011 年達(dá)到峰值4.1 億噸，2012 年開始回落，2014 年大幅回落至2.95 億噸。預(yù)計(jì)未來三年，新增產(chǎn)能將進(jìn)一步減少，判斷15-17 年年新增產(chǎn)能2.2、1.5、1 億噸。

淘汰產(chǎn)能：國家淘汰力度逐年加碼，2017 年有望迎來產(chǎn)能減少“十二五”期間全國累計(jì)淘汰落后煤礦7250 處，淘汰落后產(chǎn)能達(dá)5.6 億噸。從2016 年開始，2 年內(nèi)暫停審批新建煤礦項(xiàng)目，用3年左右時(shí)間退出國有煤礦300 處、淘汰產(chǎn)能3 億噸，關(guān)閉小煤礦4000 處、淘汰落后產(chǎn)能4 億噸，分流人員100 萬人；煤炭產(chǎn)能每退出1 噸，政府獎補(bǔ)150 元(中央100 元、地方50 元)。煤炭工業(yè)協(xié)會副會長姜智敏近期也指出，國家將規(guī)劃五年力爭三年關(guān)閉淘汰涉及10 億噸產(chǎn)能的4900 多處煤礦，其中包括1978 以前建成現(xiàn)資源枯竭、部分關(guān)閉后重組、9 萬噸以下等煤礦。將全國煤礦控制在5000 處左右。如國家繼續(xù)加大對淘汰落后產(chǎn)能的監(jiān)管力度，外加市場的自我調(diào)節(jié)，未來煤炭行業(yè)有望在2017 年迎來產(chǎn)能凈減少。

產(chǎn)能整合：產(chǎn)能集中度偏低，兼并重組勢在必行

目前我國煤炭企業(yè)CR4 為24%，CR8 為34.7%，產(chǎn)能集中度過低。

國有地方和民營企業(yè)合計(jì)產(chǎn)能8.7 億噸，單礦產(chǎn)能不足30 萬噸，未來將是兼并重組和淘汰的重點(diǎn)。

礦齡結(jié)構(gòu)：20 年及以上煤礦因資源枯竭將成為退出的重點(diǎn)全國已開采20 年及以上的老舊煤礦產(chǎn)能9.6 億噸，占比37%，這些煤礦大多面臨著資源枯竭、產(chǎn)量低、成本高等問題，未來將成為關(guān)閉退出的重點(diǎn)。預(yù)計(jì)老舊礦淘汰落后產(chǎn)能約6 億噸。

在建產(chǎn)能：新建產(chǎn)能轉(zhuǎn)投大型煤礦，中小煤礦著力改造或退出從統(tǒng)計(jì)在冊的全國在建煤礦產(chǎn)能2.7 億噸來看，90 萬噸以下的中小型煤礦僅占5.4%，現(xiàn)在投資主要轉(zhuǎn)向大型或特大型煤礦； 90萬噸以下的中小型煤礦占改建擴(kuò)建煤礦數(shù)量的72.6%。

打非治違：加大力度，壓縮實(shí)際產(chǎn)能

全國煤炭產(chǎn)量36.8 億噸，較在產(chǎn)合法產(chǎn)能多出2.66 億噸，山西、內(nèi)蒙古等其中6 個(gè)省份合計(jì)超產(chǎn)5.16 億噸，是未來治理的重點(diǎn)。

東北證券-食品飲料行業(yè)：防御為主，精選個(gè)股

報(bào)告摘要：

本周觀點(diǎn)：上周滬深 300 指數(shù)上漲-0.17%，食品飲料板塊上漲-2.58%，黃酒、啤酒、葡萄酒漲幅前三。個(gè)股方面，金楓酒業(yè)、惠泉啤酒、燕塘乳業(yè)漲幅前三。目前板塊估值仍處于歷史相對低位，短期大盤暴跌后，我們認(rèn)為震蕩筑底概率較大，食品飲料行業(yè)攻守兼?zhèn)洌衅诳磭鴤找媛食掷m(xù)下行可期，食品飲料龍頭企業(yè)高股息率、低估值優(yōu)勢更加明顯。建議三條主線布局：(1)景氣回升、業(yè)績確定性強(qiáng)、高股息率的子行業(yè)龍頭，建議關(guān)注梅花生物(味精提價(jià)趨勢確立)，洽洽食品(處于歷史估值低點(diǎn)，業(yè)績穩(wěn)定增長)(2)2015 年是國企改革元年，2016 年國企改革將進(jìn)一步深化，建議關(guān)注五糧液、恒順醋業(yè)(3)積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)+或轉(zhuǎn)型個(gè)股，利用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行內(nèi)部信息系統(tǒng)改造提升企業(yè)效率及對下游需求的反應(yīng)速度，同時(shí)通過全渠道經(jīng)營提升客戶服務(wù)能力，建議關(guān)注湯臣倍健、金達(dá)威、皇氏集團(tuán)。

市場回顧：本周上證綜指上漲0.54%，滬深300 上漲-0.17%，食品飲料板塊上漲-2.58%。食品飲料各子板塊中，白酒上漲-2.00%，啤酒上漲0.61%，其他酒類上漲-3.59%，軟飲料上漲-3.59%，葡萄酒上漲-1.30%，黃酒上漲4.98%，肉制品上漲-3.75%，調(diào)味發(fā)酵品上漲-6.18%，乳品上漲-2.44%，食品綜合上漲-4.02%。

數(shù)據(jù)跟蹤：截止2016 年1 月25 日，白酒龍頭終端價(jià)總體保持平穩(wěn)。

1 號店飛天茅臺、五糧液、洋河夢之藍(lán)、劍南春、水井坊價(jià)格分別為850 元、658 元、499 元、333 元、415 元，價(jià)格相比上周分別上漲-19元、23 元、0 元、0 元、0 元。截止2015 年1 月13 日，生鮮乳主產(chǎn)區(qū)平均價(jià)為3.55 元/千克，環(huán)比下降0.60%，同比下降0.80%。活豬價(jià)格環(huán)比上漲2.45%，同比上漲30.44%，為17.57 元/千克；仔豬價(jià)格環(huán)比上漲3.15%，同比增長64.83%，為31.78 元/千克；豬肉價(jià)格環(huán)比上漲1.44%，同比增長22.83%，為27.55 元/千克。

重要研報(bào)：洽洽食品(002557)主要看點(diǎn)：(1)公司渠道管理以前是大區(qū)管理模式，現(xiàn)在進(jìn)行調(diào)整細(xì)化分為十幾個(gè)小區(qū)域，調(diào)整效果非常好，最終效果預(yù)計(jì)1H2016 就可顯現(xiàn)(2)公司2015 年11 月推出焦糖味和核桃味瓜子，主要于線下渠道銷售，目前市場反應(yīng)良好。總結(jié)洽康收購的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，其他炒貨系列和焙烤系列產(chǎn)品有望通過外延式并購補(bǔ)足短板(3)堅(jiān)果炒貨規(guī)模占休閑食品的比例不到25%，電商滲透率僅為7%，行業(yè)發(fā)展空間巨大，公司“撞果仁”系列堅(jiān)果產(chǎn)品，口味差異化，線上線下同步推廣，2016 年有望繼續(xù)放量(4)公司第二次在包裝上做出重大轉(zhuǎn)變，推出洽洽電商“萌武俠”系列新包裝，在京東、天貓平臺同時(shí)上線，通過“萌”文化和“武俠”文化顯示出公司打造年輕時(shí)尚新形象的決心(5)員工持股計(jì)劃購買均價(jià)14.68 元，目前股價(jià)具備較高安全邊際(6)業(yè)績確定性高，估值低。