1月以來全球金融市場動蕩加劇，國際黃金價格在避險資金的推動下強勢上漲，并一度突破1100美元/盎司一線。雖然近期避險情緒有所回落，但筆者認為，金價有望延續階段性反彈行情。

2016年全球金融市場慘淡開局，除了對全球經濟擔憂加劇外，政治局勢令金融市場的恐慌情緒雪上加霜。西班牙加泰羅尼亞獨立風波再現，中東地區伊朗和沙特阿拉伯斷絕外交關系以及北朝鮮宣布氫彈試驗成功，地緣政治事件頻發點燃全球范圍內的避險需求，恐慌指數VIX快速上漲，自新年以來一直處于20以上的高位，1月15日VIX指數甚至高達27.02，不確定性加劇導致全球風險資產普跌，黃金因其避險屬性從中獲利。1月份以來，美國S&P500指數、法蘭克福DAX指數和日經225指數分別下跌8.00%、11.15%和9.91%；相比之下，傳統的避險資產則獲得穩固的上漲，國際金價最高上漲了51.21美元/盎司，美國與德國10年期國債收益率分別下跌24bp和17bp。盡管地緣政治事件對金價的影響不具有持續性，但筆者預計一季度國際金融市場的不確定性依然較大，避險需求將繼續支撐金價的階段性反彈行情。

此外，“中國因素”也成為短期新興市場動蕩的核心關注。年初至今，在岸和離岸人民幣分別貶值1.1%和0.4%，1月7日人民幣單日降幅高達322基點，創“8.11”匯改以來最大單日跌幅；同時，受人民幣超預期貶值的影響，A股兩度觸及熔斷，上證綜指兩周內自3500點上方驟跌至2900點附近，A股市價總值減少逾4萬億，縮水幅度近15%。中國經濟增長速度明顯放緩、人民幣貶值以及股市暴跌對黃金市場的影響主要通過推動避險及保值需求兩條途徑。圍繞著中國經濟增長的憂慮和貨幣及股票市場的承受壓力，市場重新喚起了對黃金避險及保值地位的重視。

并且，近期黃金投資及實物需求均出現不同程度回暖。在避險情緒的推動下，自元旦后全球黃金ETF出現持續增持，年初迄今全球黃金ETF總持倉量增加23.36噸至1484.91噸，其中SPDR黃金持倉量減少11.69噸至654.06噸；同時，CFTC的最新數據顯示，截至1月12日當周COMEX黃金凈多頭持倉量增加18158手至44718手，為今年以來連續第2周上漲，顯示現階段黃金的避險作用受到了市場青睞。鑒于未來2-3個月避險情緒很有可能繼續影響全球金融市場，筆者預計一季度黃金需求將出現回暖。

綜上所述，盡管在美聯儲加息背景下金價趨勢性下行，但首次加息后美國股市持續調整，在資本外流和經濟增速放緩的雙重壓力下中國匯率市場及股票市場均出現巨大波動，全球市場恐慌情緒升溫。因此，筆者認為黃金市場有望延續反彈。