近日，國家決策層多次在不同場合強調“加強供給側結構性改革”，落實供給側結構性改革的措施將為“十三五”中國經濟發(fā)展提供新動力。

近日，國家決策層多次在不同場合強調“加強供給側結構性改革”，落實供給側結構性改革的措施將為“十三五”中國經濟發(fā)展提供新動力。

商業(yè)銀行作為社會主義市場經濟金融體系的重要組成部分，在資產證券化市場發(fā)揮著多重作用：既是信貸資產證券化基礎資產的提供者，又是信貸資產支持證券和資產支持票據(jù)(ABN)的承銷商；既是資產證券化市場中的投資人，又是資產證券化產品托管人。因此商業(yè)銀行更應抓住供給側結構性改革這一契機，持續(xù)提高對實體經濟的服務效率和服務質量，促進國民經濟穩(wěn)健發(fā)展。

資產證券化助力供給側結構性改革

中共中央總書記習近平對供給側改革提出四項具體改革措施，包括化解過剩產能、降低企業(yè)成本、消化房地產庫存和防范金融風險。商業(yè)銀行以資產證券化業(yè)務為抓手，在以上四個方面助力供給側結構性改革都大有可為。

一是利用資產證券化方式逐步化解過剩產能。過剩產能的化解需要一個過程，在化解的過程中逐步淘汰。產能過剩企業(yè)往往無法從銀行獲得新增信貸資源的支持，利用資產證券化的方式將企業(yè)優(yōu)質資產的未來現(xiàn)金流貼現(xiàn)而獲得轉型發(fā)展之機，對企業(yè)而言尤為重要。而商業(yè)銀行將產能過剩企業(yè)的信貸資產證券化之后，也可以重新恢復對這類企業(yè)的服務能力。

二是通過結構化方式增信，有效降低企業(yè)融資成本。資產證券化通過結構化的方式將基礎資產分層，往往可以起到增信作用，降低企業(yè)的融資成本。另一方面，隨著利率進入下行通道，社會融資成本將不斷降低，商業(yè)銀行推進證券化業(yè)務可以收取中間業(yè)務收入，彌補利息收入的不足，從根本上以最優(yōu)惠的貸款利率支持實體經濟。

三是通過資產證券化滿足房地產行業(yè)去庫存的融資需求。房地產行業(yè)是國民經濟的重要支柱產業(yè)，對促進就業(yè)并推動鋼鐵、煤炭、水泥、建材等行業(yè)的去產能都有極強的帶動作用。從住房抵押貸款的證券化到住房公積金的證券化、經營型物業(yè)貸款的證券化甚至REITS，資產證券化已經參與到房地產行業(yè)的方方面面。銀行和公積金中心房貸的持續(xù)證券化，將盤活金融機構存量資產，增強其為房地產去庫存融資的能力。

四是提高金融體系流動性，防范金融風險。資產證券化對于防范金融風險更有突出作用。資產證券化將流動性較差的長期資產轉化成為現(xiàn)金，提高了資產證券化發(fā)起人的短期償債能力，降低了財物風險和經營風險。另外，資產證券化的產成品是標準化的固定收益產品，風險低于非標資產。所以資產證券化的過程降低了供求雙方的風險。

推動資產證券化市場配套制度建設

商業(yè)銀行以資產證券化業(yè)務為抓手助力供給側結構性改革，還應積極推動資產證券化市場配套制度的建設和優(yōu)化，以做大資產證券化市場規(guī)模，為改革提供更大的“騰挪空間”。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，目前我國資產證券化市場余額已達4000億元，但與93萬億元的信貸資產規(guī)模、44.8萬億的債券市場規(guī)模及美國等發(fā)達經濟體的證券化市場規(guī)模相比，仍有巨大的發(fā)展?jié)摿统砷L空間。

一是完善資產證券化監(jiān)管的制度框架。2005年以來，人民銀行及各監(jiān)管部門推出了一系列的試點管理辦法和通知，初步構成了信貸資產證券化和企業(yè)資產證券化監(jiān)管的制度框架，但在建設與制度框架相配套的監(jiān)督管理體系和自律管理體系方面尚需進一步加強。目前信貸資產證券化和企業(yè)資產證券化均已實現(xiàn)備案制或注冊制發(fā)行，因此加強信息披露和優(yōu)化投資人保護機制，就成為推動資產證券化市場發(fā)展的重中之重。近日，中國銀行(行情601988，買入)間市場交易商協(xié)會資產證券化暨結構化融資專業(yè)委員會的成立，即是在促進行業(yè)自律管理方面的最新嘗試。

二是完善特殊目的載體屬性的界定。特殊目的載體是資產證券化的中心環(huán)節(jié)，在法律層面確定特殊目的載體的“破產隔離”屬性，對于資產證券化市場的發(fā)展有重要意義。在我國，由于《公司法》和《證券法》的限制，公司制的特殊目的載體在操作上有諸多障礙。以信托方式設立的特殊目的載體，在信貸資產證券化和企業(yè)資產證券化中被廣泛采用，但也存在流動性較差等問題，制約了資產證券化的效率。中國銀行間市場交易商協(xié)會正在研究推出信托型資產支持票據(jù)，在目前法律框架下，通過制度設計優(yōu)化，可為銀行間市場的資金供給大量資產證券化投資品。

三是爭取相關稅收優(yōu)惠政策的支持。發(fā)展資產證券化產品還應考慮降低交易成本，包括避免雙重征稅收等問題。特殊目的載體并非真實經營實體，如果能夠明確稅收優(yōu)惠政策，可以降低資產證券化各參與主體的投融資成本，極大地推進資產證券化業(yè)務發(fā)展。按照供給學派所提出的“拉弗曲線”，合理的稅收優(yōu)惠可以擴大稅基，鼓勵投資，增加稅收總量。賦予資產證券化的參與主體稅收優(yōu)惠，在供給側結構性調整中具有“一巧破千軍”的重要意義。

在日前結束的國務院經濟工作專家座談會上，國務院總理李克強提出要著力培育壯大“新動能”，下大決心提升改造“舊動能”。商業(yè)銀行應利用資產證券化這一工具加速新舊動能的轉換，為中國經濟的發(fā)展和結構調整加入新的推進劑和催化劑。