【沒有熔斷暴跌照舊 “春季行情”已無人問津】暫停了熔斷機制的A股，繼續(xù)上演暴跌大片。

暫停了熔斷機制的A股，繼續(xù)上演暴跌大片。

滬指昨日低開低走，重挫5 .33%收于3016.70,3000點岌岌可危，A股新年開局不利，僅6個交易日滬指已經(jīng)下跌14 .76%。九泰基金投研人士對南都記者表示，這一超預(yù)期大幅下跌反映了市場情緒仍處于極度悲觀和脆弱。這種悲觀和脆弱既來自基本面層面缺乏亮點、政策層面的憂慮尚未完全消除，也來自對人民幣繼續(xù)貶值及外圍市場沖擊的擔(dān)憂。

“現(xiàn)在主流研究機構(gòu)的一致預(yù)期是降低2016年預(yù)期收益率。”廣發(fā)基金經(jīng)理李巍表示。至于期待中的“春季行情”，博時基金股票投資部基金經(jīng)理蔡濱對南都記者表示，“已經(jīng)沒有預(yù)期。”

市場情緒非常悲觀

“市場失控，悲觀轉(zhuǎn)濃，恐懼蔓延。”資深股民對于暴跌感嘆稱，“炒股的人感覺被人剝光了，現(xiàn)在的市場幾乎沒人要股票。按市值售發(fā)新股，配新股幾乎是套牢者的補貼？”

“歷經(jīng)2013年、2014年連續(xù)兩年的單邊大牛市，以及2015年的瘋牛、暴跌和救市拉高，股市需要充分的時間和充分的調(diào)整來完成出清。這個過程，說得直白一點就是：大牛市之后必然是一個較長的熊市。”銀河證券孫建波坦言，2015年6月底7月初的暴跌，正是股市透支了太久的未來，透支了遙遠(yuǎn)未來的轉(zhuǎn)型成功。

連續(xù)的下跌，讓資金出現(xiàn)出逃跡象，根數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，昨日主力資金凈流入788 .1億元，其中超大單流出407.6億元，大單流出380 .4億元。市場大幅下跌，融資凈流出額也創(chuàng)僅四個月新高。值得注意的是，本輪大跌并無明顯的國家隊護(hù)盤。

截至上周五，兩市融資余額為1 .10萬億元，周環(huán)比下降6.4%，融資凈買入額為-747.0億元，較前一周減少383 .3億元；上周融券余量為4 .7億股，周環(huán)比下降6 .2%。上周由于兩度觸及熔斷而提前收盤，導(dǎo)致數(shù)據(jù)有所失真。市場急跌造成融資盤拋壓加大，兩融余額大幅下滑，單周融資凈買入額呈現(xiàn)大幅凈賣出狀態(tài)。

瑞銀證券中國首席策略主管高挺昨日在記者會上指出，A股最近一輪下跌有三個原因：人民幣眨值、注冊制的推行，以及市場對大股東減持的憂慮。他坦言A股是否已見底仍然未知，但相信以上擔(dān)憂會逐漸淡化(例如最近已推出減持新規(guī))，市場最恐慌的階段已經(jīng)過去。

市場期待的“春季行情”早已無人問津，紛紛開始多翻空。“春季行情已經(jīng)沒有預(yù)期。在去年股災(zāi)以來，微信等工具在信息傳播中發(fā)揮了很大的助推作用，投資者變得非常一致。這都已經(jīng)影響到了機構(gòu)的操作。”蔡濱對南都記者表示。

中歐基金劉明月認(rèn)為，投資者一方面需要降低2016年的投資收益預(yù)期，另一方面，也可以把握“結(jié)構(gòu)性”投資機會。“短期可能會由于情緒、估值、政策等出現(xiàn)震蕩調(diào)整，但這也可能是蓄勢的機會，中長期趨勢是向上的。”國泰基金投研認(rèn)為，許多股票在短期快速調(diào)整后買點已現(xiàn)。

人民幣貶值加大憂慮

“制度對于市場信心的傷害很大，我們確實看好很多公司，但是，目前市場情緒非常悲觀，我們也不愿意在這個時間買入太多。”深圳一位基金經(jīng)理表示。蔡濱稱，今年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行成為共識，貨幣寬松但邊際效應(yīng)減弱。今年或者會再度財政發(fā)力。改革會繼續(xù)推進(jìn)，包括國企改革和金融監(jiān)管改革。資本市場發(fā)揮更積極的作用，需要政府呵護(hù)市場環(huán)境。“最悲觀的是指數(shù)直接殺下去，把所有的市場負(fù)面預(yù)期充分反映。A股要企穩(wěn)，現(xiàn)在依賴于各個相關(guān)部分冷靜地應(yīng)對問題。不過去年以來監(jiān)管層很多問題的應(yīng)對低于市場預(yù)期。”蔡濱稱。

融通基金投資總監(jiān)商小虎也認(rèn)為，市場可能存在的風(fēng)險點在于人民幣貶值使得資本流出壓力加大、美聯(lián)儲加息節(jié)奏超預(yù)期影響投資者風(fēng)險偏好。“美元加息進(jìn)度對全球市場經(jīng)濟(jì)影響較大。所以3月份很關(guān)鍵，美聯(lián)儲將再次決定是否會加息。國外投行目前對于美元加息預(yù)計是4次。國內(nèi)分析則普遍認(rèn)為只有2次。如果3月再次加息，那么今年4次加息概率非常大。”蔡濱也稱。

昨日央行對匯市進(jìn)行了干預(yù)，離岸人民幣流動性也因套利活動而大幅收緊，無疑后續(xù)匯市的進(jìn)一步走向?qū)τ谑袌鰧⒗^續(xù)發(fā)揮著明顯的影響，一旦人民幣匯率繼續(xù)走弱，市場的憂慮可能會繼續(xù)放大，而若匯率趨穩(wěn)，市場也需要一段時間來恢復(fù)動能和信心。

今年要降低收益預(yù)期

市場對于注冊制改革的悲觀預(yù)期已經(jīng)反映在指數(shù)上。對此，蔡濱表示，從今年來看，直接融資需求對于市場資金要求比較大。政府呵護(hù)市場的角度上，有節(jié)奏和有步驟，今年預(yù)計還會再上400家的體量。

“注冊制預(yù)期應(yīng)盡快明確。今年資本市場核心就是供給制改革，供給制改革核心就是注冊制改革。”深圳一家基金公司總經(jīng)理表示。華商基金基金經(jīng)理何奇峰也稱，注冊制改革的推出，更多給市場帶來的是投資機會而不是風(fēng)險。隨著注冊制出臺，未來將有更多的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)上市，投資者可以分享新興行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司的成長。另一方面，市場引導(dǎo)資源優(yōu)化配置的效果將更加有效，股票供給增加將可以有效降低殼資源價值和市場個股的主題炒作，機構(gòu)投資者在注冊制背景下，專業(yè)投資能力將得到有效體現(xiàn)，結(jié)構(gòu)性行情依然值得期待。

“現(xiàn)在主流研究機構(gòu)的一致預(yù)期是2016年預(yù)期收益率降低。”廣發(fā)基金基金經(jīng)理李巍表示，新興產(chǎn)業(yè)經(jīng)過2 0 1 4和2015年上半年的炒作，許多個股的股價已經(jīng)透支了未來兩三年的增長和發(fā)展空間，雖然現(xiàn)在依然可以找到一些通過外延式并購謀求發(fā)展的好公司，但總體而言，小股票向上的彈性在變小，風(fēng)險收益比在下降，未來面臨業(yè)績無法兌現(xiàn)的風(fēng)險。

李巍表示，2016年市場很難再出現(xiàn)趨勢性的整體上漲行情，在配置中需要更有耐心地去持有一些分紅收益率高的個股，尤其要重點挖掘一些市場中被低估的公司，這將是2016年一個很明顯的變化。