【吳曉靈：互聯(lián)網(wǎng)金融的亂象與應(yīng)對(duì)方式】近年來互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)頻繁介入金融服務(wù)行業(yè)，給社會(huì)大眾帶來了更好的體驗(yàn)、更多的選擇，也促進(jìn)了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的變革，增進(jìn)了社會(huì)的整體福利。與此同時(shí)，也出現(xiàn)了一些亂象，讓一些人借用互聯(lián)網(wǎng)金融的名義，和金融創(chuàng)新的名義沖破監(jiān)管紅線，擾亂了金融秩序，給投資人帶來了不應(yīng)有的損失。在第二十屆中國資本市場論壇上，全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈如此表示。（證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）

近年來互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)頻繁介入金融服務(wù)行業(yè)，給社會(huì)大眾帶來了更好的體驗(yàn)、更多的選擇，也促進(jìn)了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的變革，增進(jìn)了社會(huì)的整體福利。與此同時(shí)，也出現(xiàn)了一些亂象，讓一些人借用互聯(lián)網(wǎng)金融的名義，和金融創(chuàng)新的名義沖破監(jiān)管紅線，擾亂了金融秩序，給投資人帶來了不應(yīng)有的損失。在第二十屆中國資本市場論壇上，全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈如此表示。

為什么會(huì)出現(xiàn)這些問題？吳曉靈稱，一是許多人沒有認(rèn)識(shí)到互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)運(yùn)用于金融業(yè)并沒有改變金融的本質(zhì)，對(duì)各類金融產(chǎn)品的本質(zhì)屬性缺乏準(zhǔn)確的了解，對(duì)金融的法律紅線缺乏敬畏之心。二是現(xiàn)有的金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)沒能滿足不同風(fēng)險(xiǎn)承受能力投資人的需求，因而出現(xiàn)了一些油市場但不合規(guī)的產(chǎn)品，運(yùn)作不當(dāng)給市場帶來風(fēng)險(xiǎn)。三是金融監(jiān)管跟不上市場發(fā)展，缺乏應(yīng)有的引導(dǎo)和警示。

因此，吳曉靈認(rèn)為，必須加大金融改革的力度，適應(yīng)社會(huì)需求，維護(hù)市場秩序，保護(hù)投資人權(quán)益。

第一，要正確引導(dǎo)社會(huì)對(duì)金融產(chǎn)品的屬性認(rèn)識(shí)，遵守法律紅線，維護(hù)社會(huì)秩序。當(dāng)前，互聯(lián)網(wǎng)金融中風(fēng)險(xiǎn)暴露最多的有兩個(gè)領(lǐng)域，一個(gè)是P2P，二是互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)。這兩個(gè)領(lǐng)域由于社會(huì)對(duì)這些產(chǎn)品的法律性質(zhì)認(rèn)識(shí)不清，以致難以有效防范和控制風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于P2P，吳曉靈稱，P2P是點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的直接融資，因而不能有“資金池”是監(jiān)管紅線，“資金池”是變相吸收存款。P2P是直接借貸，直接借貸，借貸雙方必須職權(quán)合同。如果標(biāo)的不分拆多大金額都可以，比如借一個(gè)1個(gè)億，只是要求借貸雙方直接簽合同借。如果分拆的話最大金額是20萬元，而且對(duì)拆借的分?jǐn)?shù)做了限制，30份。

吳曉靈指出，在P2P里頭，如果要防止建立資金池，最好的措施就是資金通過銀行直接從借貸雙方走帳。現(xiàn)在有的P2P平臺(tái)說，我的資金是委托在銀行，是有保險(xiǎn)的。但是，開的帳戶是誰的？如果是P2P平臺(tái)本身的帳戶，把資金打到平臺(tái)的帳戶里頭再貸出去，對(duì)不起，就是資金池就是在吸收存款。

吳曉靈稱，如果P2P平臺(tái)要想建立一個(gè)直接融資的銀行托管帳戶，實(shí)際上是P2P平臺(tái)向銀行發(fā)出指令，把甲客戶出借的錢直接轉(zhuǎn)到乙客戶的帳上。現(xiàn)在的監(jiān)管當(dāng)局要求P2P平臺(tái)找銀行做托管帳戶，但很多銀行沒有開發(fā)這樣的技術(shù)產(chǎn)品，是P2P平臺(tái)在銀行資金托管當(dāng)中很大的技術(shù)障礙。

吳曉靈稱，實(shí)際上，份額化的P2P標(biāo)的就是發(fā)行債券，必須遵守私募發(fā)行或公募發(fā)行的規(guī)則。如果把標(biāo)的份額化了，只要平臺(tái)是在最高法的解釋的范圍之內(nèi)是沒事的，但是超出了這個(gè)范圍，再分解就要遵守債券的規(guī)定了。如果私募發(fā)行少于200份，必須向合格投資人發(fā)起。如果公募發(fā)行的話，就要實(shí)行核準(zhǔn)或注冊制，現(xiàn)在所有的債券證券法推定的是核準(zhǔn)制，基金發(fā)行是注冊制。

吳曉靈稱，當(dāng)前P2P的亂象，第一個(gè)是資產(chǎn)端沒有堅(jiān)持小額融資，它的金額很大，正因?yàn)榻痤~大所以就要分拆。第二個(gè)就是資產(chǎn)端的標(biāo)的復(fù)雜，許多標(biāo)的還等額分，實(shí)質(zhì)就是證券。比如對(duì)小微企業(yè)的貸款、融資租賃的貸款，融資租賃有資產(chǎn)管理的產(chǎn)品等等，由于資產(chǎn)端的產(chǎn)品復(fù)雜、金額大，因而分拆標(biāo)的是普遍的現(xiàn)象，他們違規(guī)也就是普遍的。在資金端來說，因?yàn)楹芏鄥⑴cP2P的投資人都希望短期獲高利，但是當(dāng)資金端借貸期限比較長的時(shí)候，容易產(chǎn)生了期限的錯(cuò)配。

關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)，吳曉靈稱，現(xiàn)在大眾應(yīng)該說都參與到了互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)當(dāng)中來，而互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)是亂象是非常嚴(yán)重的。互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)有三種形式，第一個(gè)是介紹各類金融產(chǎn)品分析比較推介，不介入交易，是金融信息服務(wù)。第二類銷售金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品，這些需要該類金融產(chǎn)品的銷售許可，私募產(chǎn)品不可以公開銷售。第三個(gè)就是集合客戶資金幫助客戶投資，這個(gè)時(shí)候平臺(tái)承擔(dān)了資產(chǎn)管理的責(zé)任，其實(shí)質(zhì)在發(fā)行集合投資計(jì)劃。

吳曉靈稱，理財(cái)、投資是一種行為，不是進(jìn)實(shí)物產(chǎn)品，完成理財(cái)行為要借助金融工具，金融工具是屬性和法律關(guān)系必須明確。理財(cái)是一種行為，可以出主意，可以銷售產(chǎn)品，而各種銷售的工具，那些產(chǎn)品它是有特定的屬性的，銷售者必須把銷售的理財(cái)產(chǎn)品的屬性說清楚。現(xiàn)在大量的理財(cái)產(chǎn)品其實(shí)就是集合投資計(jì)劃。集合份額化的集合資金，并由第三方管理的投資產(chǎn)品都是集合投資計(jì)劃，其法律關(guān)系是信托，其金融產(chǎn)品屬性是投資集權(quán)，是證券。如果是私募發(fā)行要小于200份，必須向合格投資人。咱們現(xiàn)在各個(gè)監(jiān)管當(dāng)局掌握的合格投資人起點(diǎn)100萬，金融資產(chǎn)的余額是多少，要按照監(jiān)管當(dāng)局界定的合格投資人的范圍。如果是公募可以大于200份，但是集合投資計(jì)劃是基金，必須注冊發(fā)行。

第二，要加大金融創(chuàng)新力度，滿足不同層次投資者的的需求。

吳曉靈稱，股票投資和基金投資已形成投資者風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)認(rèn)識(shí)，應(yīng)沿此路徑創(chuàng)新公募基金產(chǎn)品，發(fā)展股權(quán)眾籌，滿足不同投資人的需求。

一是創(chuàng)新公募基金產(chǎn)品、滿足中間層次投資者需求。公墓基金投資標(biāo)的范圍過窄，私募基金投資門檻過高，是當(dāng)前難以滿足中簽層次投資者的需求的主要矛盾。

吳曉靈稱，私募基金從理論上來說是可以投資所有標(biāo)的的，包括另類投資，古玩、字畫、紅酒都可以。它是由合同來約定的，它的收益高，但是它的風(fēng)險(xiǎn)也是很高的。法律規(guī)定的公募基金投資范圍一個(gè)是上市交易的股票、債券，第二個(gè)是國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他證券及其衍生品。我們應(yīng)在公募基金投資范圍方面應(yīng)該進(jìn)行擴(kuò)展，這樣才可以加到公募基金的收益。但是，投資者必須有一定的范圍，因?yàn)橐坏┠銛U(kuò)大了投資范圍之后，投資人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力必須要加強(qiáng)，因而可以提高投資人的門檻。解決從1塊錢認(rèn)購公募產(chǎn)品到100萬認(rèn)購私募產(chǎn)品的中間投資人的需求問題。

二是發(fā)展股權(quán)眾籌，讓一般投資人參與企業(yè)創(chuàng)業(yè)。

吳曉靈稱，眾籌是互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代大眾參與投資的好形式，眾籌的種類有很多。股權(quán)型眾籌是小微企業(yè)發(fā)起設(shè)立的重要?jiǎng)?chuàng)新形式，《公司法》允許在2人以上200人以下發(fā)起設(shè)立股份制公司。但是，如果在互聯(lián)網(wǎng)股發(fā)起這個(gè)項(xiàng)目的時(shí)候，要怎么把好關(guān)？基本上就是靠股權(quán)眾籌平臺(tái)項(xiàng)目篩選和投資人控制進(jìn)行的。一個(gè)是平臺(tái)盡職調(diào)查，客戶自主選擇，這是現(xiàn)在大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌平臺(tái)做的。第二類是在眾籌平臺(tái)上有領(lǐng)投人。第三個(gè)是一些孵化器推薦，孵化器有各種標(biāo)準(zhǔn)的。

對(duì)于投資人來說，盡管從身份上來說所有的人都可以參加眾籌，但是為了保證參與眾籌的人不至于承擔(dān)過大風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該有一個(gè)最高投資金額限制。一次一個(gè)人最高只能夠投多少項(xiàng)目，已經(jīng)參投過多少項(xiàng)目，也要有限制。這樣的目的主要是想控制個(gè)人股權(quán)投資時(shí)，不至于影響個(gè)人的生機(jī)和生活，從投資端控制投資人的風(fēng)險(xiǎn)。

吳曉靈說，現(xiàn)在網(wǎng)上比較合規(guī)的眾籌平臺(tái)，一般都會(huì)自覺的把人數(shù)控制在200人以內(nèi)，他們的風(fēng)險(xiǎn)起投額很多都是控制在50萬美元，沒有做到讓所有人都能夠參加，也沒有公眾公司。真正今后要搞的股權(quán)眾籌，是要在股權(quán)眾籌平臺(tái)上發(fā)起公募，公募發(fā)起公司，這才是股權(quán)眾籌的創(chuàng)新所在。

吳曉靈稱，如果不突破200份，不打破合格投資人的限制，還是私募，只有打開200份的限制，降低投資人的門檻，才是真正的股權(quán)眾籌。這樣的眾籌可以給小額投資人參與創(chuàng)業(yè)投資的機(jī)會(huì)，這需要立法給予確認(rèn)。由于現(xiàn)在法律沒有修改，所以突破這兩個(gè)限制的都是違法的。美國做的股權(quán)眾籌是有一個(gè)總額控制的，美國控制是100萬美元，個(gè)人建議中國能夠發(fā)起設(shè)立的公司控制在300萬元，投資額度的限制，可支配資產(chǎn)的一定比例，或者是對(duì)絕對(duì)額和投資項(xiàng)目數(shù)目進(jìn)行限制。

第三個(gè)方面開放大額存款市場，給投資人一個(gè)投資高息存款的合法途徑，保本保息是中國投資人的偏好，但債券不適合向個(gè)人投資者發(fā)行。中國有許多經(jīng)營債券的機(jī)構(gòu)，苦于資金來源受限。比如個(gè)人消費(fèi)、融資租賃公司、汽車金融公司、住房信貸等等。如果我們能夠開放大額存款市場，讓他們變成允許一些非銀行存款類金融機(jī)構(gòu)吸收公眾存款，成為有限牌照銀行，這對(duì)于提供更多的投資產(chǎn)品是有好處的。

第三，要?jiǎng)?chuàng)新監(jiān)管，解除壓抑，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)健康發(fā)展。

吳曉靈稱，一是拓展證券定義、實(shí)行功能監(jiān)管，證券定義：代表財(cái)產(chǎn)權(quán)益的可均分、可轉(zhuǎn)讓或可交易的憑證或投資活動(dòng)。克服監(jiān)管當(dāng)局的地盤意識(shí)，按實(shí)質(zhì)重于形式的原則，明確產(chǎn)品法律關(guān)系和功能屬性，實(shí)行功能監(jiān)管。讓銀行理財(cái)產(chǎn)品歸位公募基金，用數(shù)量出價(jià)方式進(jìn)行發(fā)行。

二是完善中央地方雙層金融監(jiān)管體制，吸收存款人、公開發(fā)行證券、辦理保險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)和信托公司歸中央監(jiān)管。不吸收公眾存款的一些金融服務(wù)機(jī)構(gòu)可以歸地方金融監(jiān)管局監(jiān)管。中央銀行負(fù)責(zé)對(duì)地方金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)指導(dǎo)。

三是規(guī)范金融產(chǎn)品名稱，所有金融產(chǎn)品無論線上線下在銷售時(shí)都必須表明產(chǎn)品的金融屬性，存款、貸款、基金、債券、股票、集合投資計(jì)劃、資產(chǎn)產(chǎn)品計(jì)劃等等所有的產(chǎn)品必須明示你產(chǎn)品的名稱。

吳曉靈稱，現(xiàn)在大家知道的各種寶寶們，里面對(duì)大家的法律關(guān)系有的時(shí)候其實(shí)標(biāo)注的不清。最早創(chuàng)立的余額寶，本質(zhì)是通過支付寶銷售天弘余額寶貨幣市場基金，因而產(chǎn)品銷售全稱“天弘余額寶貨幣市場基金”。最近爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的“E租寶”其本質(zhì)是將融資租賃標(biāo)的份額化出售，非法從事證券活動(dòng)和非法吸收存款。沒有金融牌照的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)銷售金融產(chǎn)品。

四是嚴(yán)格管理公司的名稱，凡含有金融、理財(cái)、投資、投資咨詢、財(cái)務(wù)、擔(dān)保、財(cái)富管理、資產(chǎn)管理、融資租賃等字樣的公司，要先到地方金融辦備案再到工商局注冊。國務(wù)院應(yīng)該出臺(tái)一個(gè)特殊的，國務(wù)院令，或者是人大出臺(tái)一個(gè)決定，把這件事情明確。因?yàn)檫@些名稱實(shí)在是誤導(dǎo)公眾太多了，這是我們當(dāng)前金融混亂最重要的原因。

吳曉靈稱，地方金融辦今后也應(yīng)成立金融監(jiān)管局，對(duì)相關(guān)公司進(jìn)行負(fù)面清單監(jiān)管，即不得非法集資；不得非法公開發(fā)行證券；不得辦理超出200個(gè)合格投資人范圍的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等等。這些都是屬于要有金融牌照的人才能干的事情。

五是加大違法行為的處罰力度。

六是打破性兌付，樹立風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的意識(shí)，以維護(hù)穩(wěn)定，遷就投資人只能助長非法集資活動(dòng)。