【建筑與工程：2016 年三條主線尋找投資機會】建筑工業(yè)化：鋼結(jié)構(gòu)和設(shè)計類企業(yè)有望實現(xiàn)快速發(fā)展；2)互聯(lián)網(wǎng)家裝：家裝電商有望迎來系統(tǒng)性機會，主要兩類企業(yè)：傳統(tǒng)工裝/家裝公司+互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)平臺公司。

投資建議：

建筑整體估值上移，子板塊估值差異較大，估值和業(yè)績出現(xiàn)背離，本輪建筑牛市的核心驅(qū)動力主要是估值提升(PE)而非基本面(EPS).

行業(yè)新常態(tài)：高資產(chǎn)負債率和較差的現(xiàn)金流已成為行業(yè)性難題，增發(fā)和并購顯著增多。

2016 年投資策略：轉(zhuǎn)型升級、政策驅(qū)動、行業(yè)變革三條主線淘金。

(1)轉(zhuǎn)型升級：1)醫(yī)院建設(shè)及大健康：從智慧城市切入，醫(yī)院建設(shè)+信息化+健康管理；2)

生態(tài)建設(shè)(美麗中國)：十三五規(guī)劃，生態(tài)+PPP，現(xiàn)金流改善+轉(zhuǎn)型，存在顯著的預(yù)期差；3)教育

文化旅游等。

(2)政策驅(qū)動：1)PPP:目前已公布項目總投資約 7.6 萬億，主要集中在交通、環(huán)保、市政等領(lǐng)域；2)國企改革：貫穿今后一兩年主題性投資機會，相關(guān)公司有望實現(xiàn)業(yè)績估值的“戴維斯雙升”；3)一帶一路：中泰鐵路、中老鐵路的相繼落地，后續(xù)仍有超預(yù)期落實兌現(xiàn)可能。

(3)行業(yè)變革：1)建筑工業(yè)化：鋼結(jié)構(gòu)和設(shè)計類企業(yè)有望實現(xiàn)快速發(fā)展；2)互聯(lián)網(wǎng)家裝：家裝電商有望迎來系統(tǒng)性機會，主要兩類企業(yè)：傳統(tǒng)工裝/家裝公司+互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)平臺公司。

(分析師：周松)