【電力設(shè)備：電改開啟萬億藍(lán)海 推薦8股】用電服務(wù)市場(chǎng)發(fā)展將經(jīng)歷三個(gè)階段。分別是：初級(jí)階段，多種商業(yè)模式并存，用戶數(shù)快速增長(zhǎng)，不斷有企業(yè)進(jìn)入。中級(jí)階段， 全國(guó)存在多個(gè)用電服務(wù)平臺(tái)，絕大部分用戶完成接入，電力調(diào)度交易實(shí)現(xiàn)智能化， 分布式電源及新能源消納能力加強(qiáng)。終極階段， 用電服務(wù)平臺(tái)與發(fā)輸配售端平臺(tái)融合，形成多層次的平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)電力智能化。

不同于市場(chǎng)的觀點(diǎn)： 目前市場(chǎng)對(duì)于用電服務(wù)板塊各標(biāo)的的關(guān)注點(diǎn)仍在于橫向比較接入用戶數(shù)，我們認(rèn)為用戶數(shù)作為滯后的跟蹤指標(biāo)，前瞻性略顯不足，目前用電服務(wù)仍在藍(lán)海期，各家標(biāo)的用戶數(shù)量較少的情況下還不足以體現(xiàn)商業(yè)模式及用戶質(zhì)量的差距。 我們認(rèn)為在用電服務(wù)初級(jí)階段的中后期，具有明晰盈利模式及高質(zhì)量用戶的公司將脫穎而出。

行業(yè)發(fā)展三階段展望： 我們認(rèn)為用電服務(wù)市場(chǎng)發(fā)展將經(jīng)歷三個(gè)階段。分別是：初級(jí)階段，多種商業(yè)模式并存，用戶數(shù)快速增長(zhǎng)，不斷有企業(yè)進(jìn)入。中級(jí)階段， 全國(guó)存在多個(gè)用電服務(wù)平臺(tái)，絕大部分用戶完成接入，電力調(diào)度交易實(shí)現(xiàn)智能化， 分布式電源及新能源消納能力加強(qiáng)。終極階段， 用電服務(wù)平臺(tái)與發(fā)輸配售端平臺(tái)融合，形成多層次的平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)電力智能化。

行業(yè)推薦理由： 1) 政策面支持：政府大力推廣需求側(cè)管理平臺(tái)，蘇州作為需求側(cè)響應(yīng)試點(diǎn)城市之一，發(fā)文要求試點(diǎn)內(nèi) 3000 家企業(yè)在規(guī)定時(shí)間內(nèi)必須全部接入。需求側(cè)管理目前正從試點(diǎn)先行轉(zhuǎn)向全國(guó)推廣，用電服務(wù)作為需求側(cè)管理的前提，將直接受益政策驅(qū)動(dòng)。

2) 需求側(cè)釋放：用電服務(wù)需求可分為終端用戶側(cè)及售電側(cè)需求。用戶側(cè)需求包括提升生產(chǎn)及管理效率、獲得設(shè)備運(yùn)檢托管、節(jié)能服務(wù)、實(shí)現(xiàn)用電安全及能源審計(jì)等等，從而達(dá)到智能用電。售電側(cè)需求來自依靠用電數(shù)據(jù)提供準(zhǔn)確的電力需求預(yù)測(cè)，實(shí)現(xiàn)供需實(shí)時(shí)匹配。用戶側(cè)的節(jié)能及運(yùn)維托管業(yè)務(wù)市場(chǎng)空間超過千億，疊加售電側(cè)需求后打開近萬億市場(chǎng)空間。

3)供給側(cè)仍處于藍(lán)海：目前用電服務(wù)仍處于初級(jí)階段，市場(chǎng)對(duì)板塊各標(biāo)的的關(guān)注點(diǎn)仍在于橫向比較接入用戶數(shù)，我們認(rèn)為用戶數(shù)作為滯后的跟蹤指標(biāo)，前瞻性略顯不足。在藍(lán)海期，各家標(biāo)的用戶數(shù)量較少的情況下還不足以體現(xiàn)商業(yè)模式及用戶質(zhì)量的差距，我們認(rèn)為在初級(jí)階段的中后期，具有明晰盈利模式及高質(zhì)量用戶的公司將脫穎而出。

推薦標(biāo)的： 我們認(rèn)為新聯(lián)電子通過免費(fèi)鋪設(shè)獨(dú)創(chuàng)的免停電采集設(shè)備， 真正占據(jù)用戶側(cè)數(shù)據(jù)入口，并有明晰變現(xiàn)模式，將受益用電服務(wù)市場(chǎng)爆發(fā)帶來的高速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì) 2015-2017 年的 EPS 分別為 0.67 元、 0.86 元、 1.06 元，對(duì)應(yīng) PE 分別為 48、 37、 30 倍，買入評(píng)級(jí)。其他推薦標(biāo)的：林洋電子、智光電氣、 炬華科技、 中恒電氣、紅相電力、安科瑞、恒華科技。

風(fēng)險(xiǎn)提示：電改政策落地低于預(yù)期，新聯(lián)電子云平臺(tái)用戶接入數(shù)低于預(yù)期。