【周二機構強推買入 6股極度低估】海德股份(000567)：剝離房地產華麗轉型不良資產處置。中海達(300177)：全產業鏈發力空間信息領軍者再創卓越。

海德股份(000567)：剝離房地產華麗轉型不良資產處置

公司擬募集48億元，布局不良資產處置業務。海德股份公布非公開發行擬向公司間接控股股東永泰控股發行規模不超過3.67億股，募集資金總額不超過48億元，用于公司不良資產管理平臺海德資管的增資。公司希冀通過此次非公開發行滿足不良資管業務發展的資金需求，在短時間內做大海德資管平臺，幫助實現公司戰略轉型。

主動選取處置不良，具有先天優勢。無論是中央成立的四大資產管理公司還是各省成立的省級管理公司，主要設計目的是為了國有或省級銀行等金融機構剝離不良資產，這些公司沒有主動挑選標的資產的能力和意愿。海德股份位于海南省，當地不良資產規模極低，成立目的不是為了省級政府化解當地不良，海德所背負的負擔遠小于其他公司，可主動出擊選擇性投資優質不良資產。

牌照區域不是問題，靈活性占據市場先機。各地陸續成立省級資產管理公司，是為了讓當地銀行不良資產可以剝離，而不是壟斷這項業務，所以態度上極為歡迎省外不良資產管理公司介入。同時，不良資產管理業務并不是管理公司買到資產一直持有，短期內重組打包出售給其他管理公司是主要變現渠道，也就是不良資產管理業務存在一個巨大的二級市場，規模遠大于一級市場。這一機制的存在也為海德將各省級管理公司轉變為公司在外省的通道，公司可以選定不良資產包后通過這些通道進行投資。

股份制商業銀行和礦業不良資產將成為其主要目標。股份制商業銀行潛在不良率更高，卻沒有對應的資產管理公司進行處置，急需市場化的不良資產處置通道，目前看全市場僅有海德股份具備這種潛質。礦業不良資產處置方面，公司控股股東永泰控股同時擁有國內市值第二大煤炭上市公司永泰能源，具有專業的處置礦業不良能力。另外礦業不良資產最多，打折最大的現狀使之成為主要目標。

盈利預測與估值：受益于公司牌照的稀缺性和業務潛在增長空間的巨大，預計在2017年后業績增長潛力開始展現。在不考慮公司非公開增發完成的前提下，假定公司會逐步開展不良資產收購和第三方資金托管收取管理費和服務費的情況下。預計2015-2017年實現凈利潤9、17、77百萬元，對應EPS分別為0.06、0.11、0.51元/股，對應17年PE為71倍。如果2016年增發48億完成，公司將有充足的資金通過杠桿運作不良資產，預計凈利潤有望大幅度擴張。首次覆蓋給予“買入”評級。申萬宏源

中海達(300177)：全產業鏈發力空間信息領軍者再創卓越

“專注主業+外延收購”雙輪驅動高增長，有一定股價安全邊際，強烈推薦。公司今年以來實施的大股東增持、員工持股、非公開定增、股權激勵行權等價格處于17-19元區間。我們預計15-17年EPS0.05/0.16/0.24元，考慮業績的大概率大幅度反彈不股價安全邊際，首次給予“強烈推薦”評級，目標價27.2元。中投證券