【機(jī)構(gòu)推薦：周四具備爆發(fā)潛力的10金股】大港股份公司深度報(bào)告：半導(dǎo)體+軍工雙輪驅(qū)動(dòng)快速成長(zhǎng)國(guó)企改革邁出堅(jiān)實(shí)一步。

1、大港股份公司深度報(bào)告：半導(dǎo)體+軍工雙輪驅(qū)動(dòng)快速成長(zhǎng)國(guó)企改革邁出堅(jiān)實(shí)一步

投資要點(diǎn)：

參股大路航空，成立合資公司中科大港進(jìn)入軍工產(chǎn)業(yè)。公司通過鎮(zhèn)江新區(qū)區(qū)位優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行國(guó)資改革。設(shè)立合資公司江蘇大路航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司，整合航天航空相關(guān)產(chǎn)業(yè)資源和大路機(jī)場(chǎng)相關(guān)資產(chǎn)，打造航天航空產(chǎn)業(yè)整合平臺(tái)。公司收到標(biāo)志著中科大港取得武器裝備科研生產(chǎn)單位三級(jí)保密資格的批文， 為其進(jìn)入軍工產(chǎn)品領(lǐng)域，開拓軍工市場(chǎng)奠定基礎(chǔ)。

收購(gòu)艾科半導(dǎo)體，國(guó)企改革再下一城。大港股份擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買艾科半導(dǎo)體100%的股權(quán)。艾科半導(dǎo)體是提供集成電路晶圓測(cè)試、成品測(cè)試、設(shè)計(jì)驗(yàn)證、測(cè)試適配器設(shè)計(jì)加工和整體測(cè)試解決方案的測(cè)試服務(wù)提供商，在射頻芯片測(cè)試領(lǐng)域具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，具備較強(qiáng)的射頻方案工程開發(fā)、新產(chǎn)品驗(yàn)證能力和持續(xù)創(chuàng)新的研發(fā)能力，為國(guó)內(nèi)外知名芯片企業(yè)提供測(cè)試服務(wù)。公司的此番動(dòng)作標(biāo)志著正式進(jìn)軍半導(dǎo)體測(cè)試產(chǎn)業(yè)。 獨(dú)立第三方測(cè)試公司將迎來快速增長(zhǎng)。在國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策推動(dòng)，中國(guó)承接全球半導(dǎo)體產(chǎn)能大勢(shì)所趨的背景，作為貫穿集成電路制造全過程的測(cè)試行業(yè)將會(huì)迎來高增長(zhǎng)。由于相較于傳統(tǒng)的“封裝-測(cè)試”一站式模式，獨(dú)立第三方測(cè)試公司具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)和學(xué)習(xí)曲線，同時(shí)具有信息的安全優(yōu)勢(shì)，未來專業(yè)的獨(dú)立第三方測(cè)試公司或成為主流。

艾科有望成為集成電路測(cè)試行業(yè)龍頭企業(yè)。公司地處集成電路企業(yè)密集區(qū)長(zhǎng)江三角洲，與國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的主要的封裝業(yè)者都已經(jīng)有穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作，具有鮮明的地域優(yōu)勢(shì)。公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)為公司帶來較高的毛利率，而此次的收購(gòu)也為艾科解決了資金瓶頸，公司有望成為集成電路測(cè)試行業(yè)龍頭。

給予“買入”評(píng)級(jí)。假如暫不考慮此次并購(gòu)的艾科并表，我們預(yù)測(cè)公司15/16/17 年?duì)I業(yè)收入分別為12.74/14.66/17.74 億元，歸屬上市公司凈利潤(rùn)分別為-4329/2004/2903 萬元。如果考慮艾科并表因素，預(yù)計(jì)公司15/16/17 年凈利潤(rùn)分別為2471/10454/13353 萬元，取最大程度增厚股本后EPS 約為0.04/0.17/0.22 元(最大增發(fā)股本數(shù)可能為2.03 億股)。公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型趨勢(shì)向好且政府重點(diǎn)支持的集成電路測(cè)試行業(yè)，后續(xù)在集成電路領(lǐng)域繼續(xù)深耕布局空間巨大。另外控股子公司中科大港已取得武器裝備科研生產(chǎn)單位三級(jí)保密資格，為其進(jìn)入軍工產(chǎn)品領(lǐng)域奠定基礎(chǔ)，軍工業(yè)務(wù)有望取得突破。集成電路+ 軍工，是公司未來快速發(fā)展的強(qiáng)勁動(dòng)力，我們給予公司“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)25.5 元(對(duì)應(yīng)16 年150X，153 億市值).

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求爆發(fā)進(jìn)度和國(guó)內(nèi)其他公司產(chǎn)能提升的不確定性。(海通證券 涂力磊 陳平)

2、智光電氣：定增18億加碼用電服務(wù)成立廣東電力銷售公司

報(bào)告要點(diǎn)

事件描述

智光電氣28日晚公告定增預(yù)案。公司擬面向不超過10名特定對(duì)象發(fā)行股份， 募資不超過18億元用以加碼用電服務(wù)業(yè)務(wù)；公司同時(shí)公告擬自有資金2.5億設(shè)立廣東智光電力銷售有限公司。

事件評(píng)論

本次增發(fā)擬非公開發(fā)行8712萬股(現(xiàn)有股本27.56%)，增發(fā)價(jià)不低于20.66元。本次募集資金的主要投向(11億)為加碼現(xiàn)有用電服務(wù)主業(yè)，包括線下服務(wù)網(wǎng)絡(luò)鋪建中的設(shè)備投入以及線上集中用電云平臺(tái)的搭建。此外，公司還擬將5億用以償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金，2億建設(shè)能源技術(shù)研究實(shí)驗(yàn)室。我們認(rèn)為，本次非公開發(fā)行資金的到位將在未來幾年內(nèi)有效支撐公司的服務(wù)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。

本月中，發(fā)改委發(fā)函同意重慶市、廣東省成為我國(guó)首批售電側(cè)改革試點(diǎn)。《復(fù)函》要求廣東省規(guī)范售電側(cè)市場(chǎng)主體準(zhǔn)入與退出機(jī)制，多途徑培育售電側(cè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體。本次智光成立電力銷售公司，即是順應(yīng)這一趨勢(shì)。未來其將在廣東范圍內(nèi)面向服務(wù)網(wǎng)絡(luò)中的工商業(yè)用戶開展售電服務(wù)。值得一提的是，本次設(shè)立的售電公司法定代表人為汪穗峰先生。其先后出任廣州番禺供電局局長(zhǎng)，廣東電網(wǎng)公司市場(chǎng)部主任及廣東智光用電投資有限公司董事長(zhǎng)，在電力行業(yè)擁有19年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

繼續(xù)看好公司成為南網(wǎng)電力改革核心受益標(biāo)的。在本輪電改背景下， 電力用戶側(cè)服務(wù)市場(chǎng)的開放是大趨勢(shì)，而智光是資本市場(chǎng)上率先進(jìn)軍用電服務(wù)市場(chǎng)的上市公司。公司以用電量較大的工商業(yè)用戶為入口， 為其提供從電力接入、電力運(yùn)檢、電力銷售到節(jié)能改造的綜合能源服務(wù)。憑借在南網(wǎng)范圍內(nèi)的深厚資源及合資換股的激勵(lì)模式，公司目前已在廣州、肇慶、汕頭、東莞、江門及南寧市完成業(yè)務(wù)布點(diǎn)，預(yù)計(jì)全年接入電力負(fù)荷超過50萬kva，貢獻(xiàn)收入過億元。未來公司將繼續(xù)加大用戶覆蓋及異地?cái)U(kuò)張，力爭(zhēng)打造南網(wǎng)區(qū)域內(nèi)規(guī)模最大的第三方用電服務(wù)平臺(tái)。

短期EMC 主業(yè)貢獻(xiàn)利潤(rùn)高增長(zhǎng)，未來用電服務(wù)將成為第二增長(zhǎng)極。暫不考慮本次增發(fā)，預(yù)計(jì)公司15-16年EPS 分別為0.34及0.52元，維持推薦評(píng)級(jí)。(長(zhǎng)江證券 鄔博華 馬軍 張垚)