【A股投資者調查：后市三大風險悄然轉變 倉位趨中性】無論是上行阻力還是下行支撐，投資者都傾向于在目前附近的點位，對于上證綜指暴跌的預期大幅減少 24 個百分點至 24%，但對于創業板指，認為其將經歷暴跌的投資者比例達 69%。若要恢復市場信心，國企改革、供給側改革加碼是最佳途徑。

申萬宏源研究所策略研究部通過微信平臺向投資者發放了 A 股投資情況調查問卷，本次調查共回收有效問卷 487 份，本短評對調查結果進行分析。

震蕩仍是投資者的主流預期。自上期調查以來，上證綜指、創業板指經歷了一輪急速下挫，但最終基本走平，投資者或變得更為冷靜，認為上證綜指會上行的比例增加 4 個百分點至39%，而認為創業板指會上行的比例降低 3 個百分點至 35%，認為保持震蕩態勢的仍占據大部分。認為創業板指估值過高、上證綜指估值合理仍是主流，青睞上證綜指跑贏各主要指數的投資者比例大幅增加至 40%，超越創業板的 35%。

暴跌陰影并未消散，但已有底線思維。無論是上行阻力還是下行支撐，投資者都傾向于在目前附近的點位，對于上證綜指暴跌的預期大幅減少 24 個百分點至 24%，但對于創業板指，認為其將經歷暴跌的投資者比例達 69%。若要恢復市場信心，國企改革、供給側改革加碼是最佳途徑。

宏觀經濟不被看好，投資者心中的三大風險悄然轉變。對于未來兩個季度的宏觀經濟走勢的看法，認為下行的仍是主流，悲觀情緒較上期更多一些。“美國加息”靴子落地并未阻礙其仍然是第一風險，顯然市場對于 2016 年的加息節奏仍有很大的擔憂，“大非解禁” 、“注冊制提速”分居二三，“國企改革”、“經濟下行”等基本面因素被淡化。

投資者倉位走向中性，觀望氛圍濃厚。按照中位數加權測算，投資者整體倉位 56%，較上期并無明顯變化，但從分布看，倉位向均值靠近的趨勢明顯，或更攻守兼備。預期倉位上，明確愿意加倉的投資者小幅增加，觀望與博弈仍是主體。TMT、醫藥衛生、金融地產是持倉的重點。

權益類資產仍是投資者眼中的最強資產，美元回落，大宗、地產升溫。在未來一個季度內看好權益類資產的投資者小幅下降 2 個百分點至 76%，美元加息后看好美元資產的投資者比例有所回落，但仍是次強資產。房地產關注度繼續升溫發酵，大宗商品頹勢或逐漸消散，看好的投資者比例有所上升。

投資機會：

TMT、現代服務業、醫藥衛生是被看好的三個大類。看好 TMT 行業、現代服務業的投資者比例平分秋色，醫藥衛生以不大的差距次之。

概念主題風格有所轉變，國企改革及重組、VR、養老與健康繼續保持強勢。國企改革仍被寄予厚望，以 34%的比例桂冠各主題，VR 關注度小幅上升，養老與健康關注度小幅下降。但制造業不能企穩境況帶來了更多的隱憂，軍工、互聯網+、工業 4.0 主題的關注度明顯下滑，近期的舉牌概念仍被青睞。

風險提示：本短評的結論基于調查問卷的樣本情況，可能會與整個市場的看法存在一定偏差，請投資者注意風險。 (申萬宏源)