【周二機(jī)構(gòu)強(qiáng)推買入 6股極度低估】科陸電子(002121)：綜合能源服務(wù)業(yè)務(wù)逐漸落地。碩貝德(300322)：天線業(yè)務(wù)重回增長指紋識別即將爆發(fā)。

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科陸電子(002121)：綜合能源服務(wù)業(yè)務(wù)逐漸落地

事件：12月18日科陸電子發(fā)布公告，宣布國家電網(wǎng)公司2015年第三批電能表及用電信息采集設(shè)備招標(biāo)采購結(jié)果，根據(jù)招標(biāo)公告及中標(biāo)公告公示的內(nèi)容，公司中標(biāo)的電能表總數(shù)量約為700,770只，集中器總數(shù)量約為10,000臺，專變采集終端總數(shù)量約為30,000套。根據(jù)中標(biāo)數(shù)量以及報價測算，預(yù)計公司此次合計中標(biāo)金額約1.69億元，對此我們點(diǎn)評如下：

傳統(tǒng)電表業(yè)務(wù)累計中標(biāo)金額小幅上升。國家電網(wǎng)公司今年減少了招標(biāo)批次，同時增加了同批次招標(biāo)金額，15年公司電能表及用電信息采集設(shè)備累計中標(biāo)6.58億，同比增長7.3%，其中來自國電電網(wǎng)4.88億，占比74.2%，來自南方電網(wǎng)1.7億，占比25.8%，預(yù)計明年確認(rèn)收入及利潤情況。

轉(zhuǎn)型綜合能源服務(wù)商。隨著電網(wǎng)公司電表招標(biāo)金額趨于穩(wěn)定，公司由電能表、采集器等智能用電產(chǎn)品的銷售轉(zhuǎn)向綜合服務(wù)提供商，做整體解決方案。過往10年為兩大電網(wǎng)公司、五大發(fā)電集團(tuán)提供電力設(shè)備，之后由設(shè)備轉(zhuǎn)到系統(tǒng)，由上端往下端做，光伏發(fā)電、儲能、新能源汽車開始大力度介入。

牽手洛陽市政府發(fā)展能源互聯(lián)網(wǎng)及智慧城市。重點(diǎn)發(fā)展能源生態(tài)應(yīng)用與開發(fā)、市級新能源車生態(tài)整體運(yùn)營、公眾立體庫及集中式充電網(wǎng)絡(luò)平臺、智慧城市建設(shè)等。規(guī)劃投資75億元，其中能源生態(tài)應(yīng)用與開發(fā)建設(shè)投資不少于30億元，市級新能源車生態(tài)整體運(yùn)營建設(shè)投資不少于10億元，公眾充電立體庫及集中充電網(wǎng)絡(luò)平臺不少于15億元，智慧城市投資建設(shè)不少于15億元。該項(xiàng)投資有利于打通公司現(xiàn)有各業(yè)務(wù)的價值鏈，有利于公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式、增強(qiáng)持續(xù)盈利能力。

光伏、儲能、充電樁一個都不能少。截至中報，公司累計控制的地面電站約有300MW，均已實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電，在建光伏約700Mw，公司預(yù)計明年3月累計建成1Gw，可大幅增加2016年?duì)I收及利潤。同時近兩年公司大力發(fā)展儲能業(yè)務(wù)，相比電池企業(yè)，公司做儲能的優(yōu)勢在于電力控制，在于大功率PCS、BMS、在聯(lián)網(wǎng)、能效管理有優(yōu)勢。充電樁未來總的布局是“樁-車-運(yùn)-維-投”的五大方向，第一是構(gòu)建西南的新能源汽車的旅游帶，第二是從公交向旅游巴士拓展，第三是重點(diǎn)建設(shè)華南的物流圈。

盈利預(yù)測與評級。公司長期目標(biāo)是打通發(fā)、輸、配、儲能到售電的一個能源互聯(lián)網(wǎng)閉環(huán)。目前發(fā)電領(lǐng)域有光伏，電網(wǎng)領(lǐng)域有配電產(chǎn)品，用電領(lǐng)域有智能用電管理系統(tǒng)，布局節(jié)能服務(wù)以及能源管理業(yè)務(wù)。儲能、充電樁以及光伏業(yè)務(wù)將帶來營收及利潤的大幅增長，預(yù)計公司2015年-2017年EPS為0.56元、0.91元、1.38元。維持目標(biāo)價55.2元，對應(yīng)2016年60.6倍PE，買入評級。海通證券

碩貝德(300322)：天線業(yè)務(wù)重回增長指紋識別即將爆發(fā)

惠州碩貝德無線科技股份有限公司是我國領(lǐng)先的天線供應(yīng)商，近年來依托在消費(fèi)電子領(lǐng)域下游客戶資源，拓展了攝像頭模組、指紋識別模組產(chǎn)品、手機(jī)機(jī)殼產(chǎn)品等業(yè)務(wù)，并向上游延伸，積極發(fā)展先進(jìn)封裝業(yè)務(wù)，形成了以客戶為中心逐步擴(kuò)展的產(chǎn)業(yè)鏈布局。

1。天線業(yè)務(wù)重回增長，機(jī)殼布局趨于完善：

公司是TCL、中興等國內(nèi)著名手機(jī)品牌的天線主力供應(yīng)商，2015年上半年由于手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈增速放緩，導(dǎo)致手機(jī)天線營收出現(xiàn)下滑，公司積極應(yīng)對手機(jī)產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)的變化，在2015年下半年著力進(jìn)行新客戶的拓展。我們預(yù)計未來隨著OPPO等新客戶的導(dǎo)入，公司手機(jī)天線業(yè)務(wù)將改變下滑的態(tài)勢。另一方面，隨著金屬機(jī)殼的普及，機(jī)殼設(shè)計和天線設(shè)計之間的關(guān)系越來越緊密，公司緊跟產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，在終止了收購杰普特的事項(xiàng)后，在2015年下半年收購金屬外觀件加工企業(yè)利美實(shí)業(yè)51%股權(quán)，依托利美實(shí)業(yè)在鎂鋁合金電視機(jī)邊框加工領(lǐng)域的技術(shù)積累，快速切入金屬機(jī)殼制造，同時收購深圳璇瑰51%股權(quán)布局塑膠機(jī)殼制造以及注塑工藝，參股鑫濠信精密35%股權(quán)布局金屬壓鑄工藝，通過一系列產(chǎn)業(yè)投資，公司已經(jīng)擁有了從壓鑄到CNC制造再到注塑工藝一整套完善的機(jī)殼制造工藝，未來通過內(nèi)部整合，公司將具備天線機(jī)殼一體化的整體解決方案，能夠更好的為客戶提供一站式的服務(wù)。同時公司多年來積累了豐富的NFC天線技術(shù)，NFC天線市場一旦出現(xiàn)發(fā)展公司將率先受益。

2。攝像頭模組走向高端，指紋識別模組爆發(fā)在即：

公司2014年投資凱爾光電，目前持有其61.8%股權(quán)，并全資設(shè)立了惠州凱爾，切入手機(jī)攝像頭模組產(chǎn)業(yè)，并大力拓展指紋識別模組產(chǎn)品。由于手機(jī)攝像頭和指紋識別模組產(chǎn)品與手機(jī)天線產(chǎn)品有著完全重合的下游客戶，公司能夠充分利用多年來客戶資源方面的積累，快速進(jìn)行新產(chǎn)品導(dǎo)入。目前公司已經(jīng)成功開發(fā)出從200萬到1300萬手機(jī)攝像頭模組產(chǎn)品，并實(shí)現(xiàn)了大量供貨。通過中低端產(chǎn)品的滲透，公司快速打入了宇龍、中興、TCL等下游客戶的供應(yīng)鏈，未來公司攝像頭模組將從中低端產(chǎn)品逐漸向附加值更高的中高端產(chǎn)品過渡，有望逐漸開始貢獻(xiàn)利潤。指紋識別模組產(chǎn)品方面，公司和匯頂深度合作，目前已經(jīng)成功切入了魅族、中興、TCL等大客戶的產(chǎn)業(yè)鏈。另一方面，公司也積極與其他主流方案商進(jìn)行合作，為未來拓寬客戶范圍打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。指紋識別能夠有效提高手機(jī)支付等場景的安全性和解鎖等場景的便利性，未來將在智能終端中實(shí)現(xiàn)快速滲透，我們認(rèn)為公司指紋識別業(yè)務(wù)正處在高速增長的前夜，明年有能力實(shí)現(xiàn)快速增長。

3。科陽開始量產(chǎn)，封測業(yè)務(wù)逐漸走上軌道：

公司2013年投資科陽光電，切入高端封裝領(lǐng)域。目前公司持有科陽65.92%股權(quán)，科陽光電主要設(shè)備已經(jīng)轉(zhuǎn)固，擁有了月產(chǎn)6000片的封裝產(chǎn)能，目前主要進(jìn)行攝像頭芯片以及指紋識別芯片的封裝。公司已經(jīng)通過了思比科等客戶的認(rèn)證，開始批量出貨。封裝行業(yè)是一個規(guī)模效應(yīng)明顯的行業(yè)，科陽由于產(chǎn)能剛剛開始釋放，因此還處于虧損狀態(tài)。隨著公司通過了第一批的客戶驗(yàn)證并形成了穩(wěn)定出貨，預(yù)期后續(xù)的客戶認(rèn)證也有望順利完成，產(chǎn)能利用率將逐步提高，公司的封測業(yè)務(wù)將逐漸走上軌道。

4。給予碩貝德買入評級：

公司是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的天線提供商，積極布局?jǐn)z像頭、指紋識別、機(jī)殼以及高端封裝領(lǐng)域，2015年業(yè)務(wù)處于調(diào)整周期出現(xiàn)了一定程度虧損，未來隨著公司布局的幾個業(yè)務(wù)領(lǐng)域的發(fā)力，有望扭虧并實(shí)現(xiàn)快速成長。我們預(yù)計公司15-17年的EPS分別為-0.11、0.23、0.33元，公司目前股價對應(yīng)15-17年的估值分別為-181倍、88倍和62倍，鑒于公司正處在經(jīng)營拐點(diǎn)，多項(xiàng)業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)突破，給予買入評級。國海證券