【周二機(jī)構(gòu)強(qiáng)烈推薦6只牛股】伊利股份：險資舉牌事件不斷催化，伊利長期投資價值凸顯。

平高電氣：中國空氣污染治理的受益者

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：元大證券股份有限公司研究員：蘇育慧日期：2015-12-21

調(diào)升評級至買入，上調(diào)目標(biāo)價至人民幣24.0元：近期北京等地區(qū)出現(xiàn)嚴(yán)重空污 (PM2.5)，促使中國政府加速建設(shè)新能源發(fā)電廠與特高壓輸電線路。平高電氣除了作為特高壓設(shè)備龍頭供貨商，于特高壓直流產(chǎn)品線與分布式發(fā)電產(chǎn)業(yè)亦享有新商機(jī)。本中心上調(diào)盈利估值與目標(biāo)市盈率倍數(shù)，并調(diào)升個股評級至買入，新目標(biāo)價人民幣24.0元。

在特高壓直流線路中看見平均售價上升空間：根據(jù)本中心產(chǎn)業(yè)調(diào)查，由于近期特高壓直流輸電線路采用有利的設(shè)計變更，平高電氣有望從客戶(國家電網(wǎng))取得平均售價較高的組合電器訂單。隨著特高壓直流建設(shè)于2015年12月加速進(jìn)行，平高電氣供給特高壓直流的產(chǎn)品線有望創(chuàng)造高于預(yù)期的營收與毛利率，帶動本中心/市場盈利預(yù)期出現(xiàn)上漲空間。

分布式發(fā)電為另一商機(jī)：加快分布式發(fā)電發(fā)展腳步已成中國國家能源局近期會議的焦點(diǎn)。平高電氣新開發(fā)的柔性直流輸電相關(guān)產(chǎn)品為突破性技術(shù)，可應(yīng)用于分布式發(fā)電次產(chǎn)業(yè)，將有助加快分布式發(fā)電的實際應(yīng)用，亦有望推升公司2017年之后的盈利增長。

盈利預(yù)估與估值調(diào)整：本中心2016/17年預(yù)估每股收益分別微幅上調(diào)4%/2%，以反映來自下列動能的盈利上漲空間：1) 直流產(chǎn)品線平均售價上升；2) 特高壓直流建設(shè)腳步較預(yù)期快。我們據(jù)此將目標(biāo)市盈率倍數(shù)由21倍上調(diào)至23倍 (細(xì)節(jié)見第二頁).

盈利預(yù)估與估值調(diào)整

股價修正可能已經(jīng)結(jié)束

平高電氣股價于11月2日復(fù)牌后頭兩天大跌18%，證實了本中心觀點(diǎn)，亦即我們在初次報告中所強(qiáng)調(diào)的，國企改革題材結(jié)束后通常伴隨股價大幅修正。

過去數(shù)周以來平高電氣股價落在人民幣18-19元區(qū)間，顯示股價修正可能已經(jīng)結(jié)束 (參見圖1)。我們認(rèn)為現(xiàn)在是投資人重新布局平高電氣的進(jìn)場良機(jī)，系因公司長期盈利展望仍然不變。

數(shù)項近期利好浮現(xiàn)，為重新布局平高電氣良機(jī)

除了具備穩(wěn)健長期增長題材，2015-17年預(yù)估每股收益增長達(dá)25%/18%/46% 外，公司亦有望在特高壓直流產(chǎn)品線與分布式發(fā)電產(chǎn)業(yè)看見新商機(jī)而受益(細(xì)節(jié)見第4-7頁).

本中心2016/17年預(yù)估每股收益微幅上調(diào)4%/2% (參見圖 2)，以反映來自下列動能的盈利上漲空間：1) 直流產(chǎn)品線平均售價上升；2) 特高壓直流建設(shè)腳步較預(yù)期快。

除了上調(diào)盈利預(yù)估外，我們亦將目標(biāo)市盈率上調(diào)至23倍2016年預(yù)估每股收益先前為21倍)，求得新目標(biāo)價人民幣24元。本中心目標(biāo)倍數(shù)23倍位于公司三年歷史市盈率區(qū)間14-33倍中點(diǎn)，較產(chǎn)業(yè)平均市盈率的22倍高出5%。我們給予公司5% 的估值溢價，系考慮在特高壓設(shè)備供應(yīng)鏈中，平高電氣為近期唯一平均售價大幅上升者。考慮到公司2014-17年盈利年復(fù)合增長率有望達(dá)36%，我們認(rèn)為目標(biāo)倍數(shù)23倍市盈率系屬合理。

本中心根據(jù)目標(biāo)倍數(shù)23倍市盈率與上調(diào)后2016年每股收益估值，求出新目標(biāo)價人民幣24.0元，并調(diào)升平高電氣評級至買入。

萬盛股份：投資蓋婭互娛，試水手游行業(yè)

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：西南證券股份有限公司研究員：商艾華，李曉迪日期：2015-12-21

事件：2015年12月18日，萬盛股份公告擬以自有資金1000萬元參與北京蓋婭互娛網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司的定向增發(fā)，認(rèn)購股份為31.25萬股。

手游新貴，蓋婭互娛手握多款重磅游戲。蓋婭互娛(430181)為新三板掛牌公司，主營移動網(wǎng)游的開發(fā)、發(fā)行以及運(yùn)營。目前，蓋婭互娛成功代理了國內(nèi)IOS平臺收入排名第一的爆款手游《刀塔傳奇》的海外發(fā)行，以及國內(nèi)移動MOBA品類的人氣手游《自由之戰(zhàn)》的運(yùn)營。蓋婭互娛計劃于未來一年引入或自行開發(fā)包括《爆爆堂》、《鬼吹燈之摸金校尉》以及《雛蜂》等十余款產(chǎn)品，品類多樣，游戲產(chǎn)品儲備豐富，并在全球多個國家和地區(qū)設(shè)有分公司，是全球領(lǐng)先的移動游戲服務(wù)商。

蓋婭互娛管理層經(jīng)驗豐富，股東實力強(qiáng)勁。蓋婭互娛董事長王彥直先生運(yùn)營經(jīng)驗豐富，曾任職于昆侖萬維、中清龍圖等國內(nèi)知名游戲廠商，并作為COO助力中清龍圖拿下《刀塔傳奇》國內(nèi)運(yùn)營權(quán)，《刀塔傳奇》2014年為中清龍圖貢獻(xiàn)收入11.75億元。此外，蓋婭互娛大股東深圳蓋婭的股東之一為莉莉絲科技，后者是《刀塔傳奇》的開發(fā)商，研發(fā)實力國內(nèi)領(lǐng)先，于近日榮獲GooglePlay“全球頂級開發(fā)者(TopDeveloper)”，名列全球頂尖開發(fā)者隊伍。蓋婭互娛同時擁有研發(fā)與運(yùn)營端的強(qiáng)勁實力，后續(xù)發(fā)展值得期待。

手游行業(yè)迅猛發(fā)展，萬盛參股試水。中國游戲產(chǎn)業(yè)近年來發(fā)展迅速，其中手游行業(yè)市場增速高于游戲行業(yè)平均增速，是游戲行業(yè)未來發(fā)展的主要動力。蓋婭互娛潛力巨大，本次參與蓋婭互娛非公開發(fā)行預(yù)計能夠給萬盛股份帶來良好的投資回報。萬盛股份此前設(shè)立并購基金，此次試水手游行業(yè)，將加深上市公司對行業(yè)的理解，為公司接觸游戲等相關(guān)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行有益嘗試。

估值與評級：維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計公司2015-2017年EPS分別為0.72元、1.17元、1.55元，對應(yīng)的動態(tài)PE分別為85倍、52倍和39倍。我們認(rèn)為公司轉(zhuǎn)型預(yù)期強(qiáng)烈，本次參與新三板游戲公司定增，標(biāo)志著公司積極關(guān)注新興行業(yè)的意愿，我們看好公司后續(xù)外延擴(kuò)張的方向，上調(diào)公司至“買入”評級。

風(fēng)險提示：石油價格下行向終端產(chǎn)品傳導(dǎo)的風(fēng)險，投資回報不及預(yù)期的風(fēng)險，轉(zhuǎn)型不及預(yù)期的風(fēng)險。