【人口紅利或加速釋放 二胎產(chǎn)業(yè)7股分享盛宴】A股上市公司中，貝因美、戴維醫(yī)療、皇氏集團(tuán)、奧飛動(dòng)漫、互動(dòng)娛樂(lè)、探路者、群興玩具等7股有望分享盛宴。

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我國(guó)首提“提倡生二孩” 人口紅利或加速釋放

據(jù)人民日?qǐng)?bào)12月21日消息，全國(guó)人大常委會(huì)第十八次會(huì)議今日審議《中華人民共和國(guó)人口與計(jì)劃生育法修正案(草案)》。草案中明確，全國(guó)統(tǒng)一實(shí)施全面兩孩政策，首次提倡一對(duì)夫妻生育兩個(gè)子女。對(duì)于經(jīng)濟(jì)而言，全面兩孩的實(shí)行意義重大，人口紅利有望逐漸成形。

首度提倡生二孩 取消獨(dú)生子女獎(jiǎng)勵(lì)

修正案草案修改了人口與計(jì)劃生育法第十八條，明確全國(guó)統(tǒng)一實(shí)施全面兩孩政策，提倡一對(duì)夫妻生育兩個(gè)子女，地方可以結(jié)合實(shí)際對(duì)允許再生育子女的情形制定具體辦法。

具體規(guī)定為，提倡一對(duì)夫妻生育兩個(gè)子女；符合法定條件的可以要求安排再生育子女，具體辦法由省、自治區(qū)、直轄市規(guī)定。同時(shí)明確，夫妻雙方戶籍所在地的省、自治區(qū)、直轄市之間關(guān)于再生育子女的規(guī)定不一致的，按照有利于當(dāng)事人的原則適用。

修正案草案修改了與全面兩孩政策不協(xié)調(diào)的獎(jiǎng)勵(lì)保障措施，刪除了對(duì)晚婚晚育夫妻、獨(dú)生子女父母進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)的規(guī)定，同時(shí)明確按照“老人老辦法”的原則，法律修改前按照規(guī)定應(yīng)當(dāng)享受獎(jiǎng)勵(lì)扶助的計(jì)劃生育家庭老年人、獨(dú)生子女父母和獨(dú)生子女發(fā)生意外傷殘、死亡的父母可繼續(xù)享受獎(jiǎng)勵(lì)扶助。

修正案草案規(guī)定，根據(jù)實(shí)施全面兩孩政策的新形勢(shì)，規(guī)定符合政策生育的夫妻可以獲得延長(zhǎng)生育假的獎(jiǎng)勵(lì)或者其他福利待遇。

兩孩政策助力經(jīng)濟(jì)發(fā)展 嬰童產(chǎn)業(yè)迎利好

人口出生率與股市、房地產(chǎn)市場(chǎng)、經(jīng)濟(jì)繁榮度之間有緊密的聯(lián)系，美國(guó)1946年開(kāi)始的嬰兒潮帶動(dòng)從玩具到房地產(chǎn)、汽車業(yè)的繁榮，創(chuàng)造了一個(gè)又一個(gè)經(jīng)濟(jì)奇跡。中央黨校經(jīng)濟(jì)學(xué)者周天勇分析，人口因素是中國(guó)目前出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)下行的首要原因。人口結(jié)構(gòu)中嬰幼少青年等人口比例的快速下降，通過(guò)消費(fèi)群體和收入邊際消費(fèi)率的不同，影響國(guó)內(nèi)的投資消費(fèi)，進(jìn)而使經(jīng)濟(jì)下行。

隨著二胎政策的塵埃落定，中國(guó)母嬰行業(yè)市場(chǎng)將迎來(lái)新一輪發(fā)展高潮。5日在滬首次發(fā)布的《2015CBME中國(guó)孕嬰童消費(fèi)市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告》中顯示，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，但母嬰消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模未受影響，占家庭收入的11%。

10月29日，十八屆五中全會(huì)閉幕，會(huì)議通過(guò)普遍二孩政策，將允許每對(duì)夫婦可生育兩個(gè)孩子。這是繼2013年決定啟動(dòng)實(shí)施“單獨(dú)二孩”政策之后的又一次人口政策調(diào)整。

據(jù)最新全國(guó)人口普查統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)現(xiàn)有超過(guò)7000萬(wàn)0-3歲嬰幼兒人口，嬰幼兒人口基數(shù)占較大比重。再加上“二胎政策”的深入推行，嬰幼兒人口的快速增長(zhǎng)，也必將帶來(lái)中國(guó)嬰幼兒市場(chǎng)的進(jìn)一步火爆。而計(jì)劃生育法對(duì)于二孩生育的提倡和鼓勵(lì)，將會(huì)更快推動(dòng)人口紅利的釋放。(來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng))

【個(gè)股解析】

二胎產(chǎn)業(yè)7只概念股價(jià)值解析

貝因美：行業(yè)寒冬尚未結(jié)束，將受益于二胎放開(kāi)

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：蘇鋮，劉顏 日期：2015-11-05

收入下滑趨勢(shì)有所好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)Q4將扭虧。

貝因美公布三季報(bào)，1-9月實(shí)現(xiàn)收入26.4億元，同比下滑23.2%；歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為-2.16億元，同比下滑260.5%。其中Q3單季度收入下滑16%至8.71億元，利潤(rùn)下滑522.3%至-1.13億元。

同時(shí)公司公布全年利潤(rùn)預(yù)測(cè)區(qū)間為0-3444萬(wàn)元，即公司Q4單季度至少要實(shí)現(xiàn)2億以上的利潤(rùn)。由于行業(yè)需求改善不明顯，利潤(rùn)改善預(yù)計(jì)將來(lái)自費(fèi)用節(jié)余。

毛利率環(huán)比下降趨于穩(wěn)定，庫(kù)存情況趨于合理。

1-9月毛利率下滑4.6pct至54%，期間費(fèi)用率提升13.7pct至66.4%，其中銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別提升8.3/4.9/0.5pct至53.8%/12.6%/0%。凈利率下滑12.1pct至-8.2%。Q3毛利率下滑6.4pct至53.7%，期間費(fèi)用率提升17pct至71.3%，其中銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別提升6.2/9.7/1.1pct至51.8%/19%/0.5%。凈利率下滑15.5pct至-13%。三季度存貨同比減少35%至8.7億，環(huán)比亦比上季度減少18%，存貨情況在改善。

受益于二胎全面放開(kāi)，但價(jià)格去泡沫及行業(yè)調(diào)整依然未結(jié)束。

2015年黨的十八屆五中全會(huì)公布全面放開(kāi)二胎政策。這是我國(guó)計(jì)劃生育執(zhí)行30多年后最重要的一次人口政策調(diào)整。奶粉行業(yè)的量主要取決于每年新生兒數(shù)量，奶粉是二胎政策放開(kāi)的首要受益行業(yè)，我們中性預(yù)計(jì)二胎放開(kāi)將帶來(lái)行業(yè)每年10%-20%的增量，時(shí)間點(diǎn)預(yù)計(jì)在2017年后。

但需要提示的是，由于2012年嬰童渠道的崛起帶來(lái)大量的進(jìn)口雜牌進(jìn)入、以及2013年之后消費(fèi)者海淘、代購(gòu)習(xí)慣的逐漸養(yǎng)成，消費(fèi)習(xí)慣從線下向線上遷移的趨勢(shì)明顯，行業(yè)仍處于各大品牌與眾多雜牌的混戰(zhàn)階段。同時(shí)由于海外奶粉價(jià)格只有國(guó)內(nèi)的50%，目前國(guó)內(nèi)奶粉價(jià)格依然在200元/罐左右，伴隨著網(wǎng)購(gòu)的普及和信息不對(duì)稱的消除，行業(yè)價(jià)格去泡沫仍未結(jié)束。但我們認(rèn)為行業(yè)盈利能力的大幅下降有利于產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局重塑，也預(yù)示著行業(yè)去產(chǎn)能的開(kāi)始。

二胎放開(kāi)主要首要受益標(biāo)的，上調(diào)至“增持-B”評(píng)級(jí)。

我們預(yù)計(jì)公司2015-2016年EPS分別為0.02/0.08元，考慮到公司年內(nèi)費(fèi)用管控后利潤(rùn)逐漸好轉(zhuǎn)，以及二胎放開(kāi)預(yù)計(jì)2017年將實(shí)現(xiàn)正面貢獻(xiàn)，上調(diào)公司評(píng)級(jí)至“增持-B”評(píng)級(jí)。

戴維醫(yī)療：國(guó)內(nèi)嬰兒保育設(shè)備龍頭企業(yè)，子公司吻合器業(yè)務(wù)獲批，未來(lái)轉(zhuǎn)型可期

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：上海證券有限責(zé)任公司 研究員：魏赟，杜臻雁 日期：2015-09-24

投資摘要。

嬰兒保育設(shè)備主業(yè)逐步恢復(fù)

公司嬰兒保育設(shè)備主業(yè)處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，2013年由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)嬰兒保育設(shè)備的政府投入項(xiàng)目較上年同期減少，公司整體銷售收入下滑。目前，一方面二胎政策、醫(yī)改推進(jìn)、國(guó)家鼓勵(lì)國(guó)產(chǎn)器械的使用等一系列原因使需求市場(chǎng)有逐步回暖的跡象，另一方面公司通過(guò)產(chǎn)品升級(jí)不斷提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，2014年公司YP-2005、YP-2008嬰兒培養(yǎng)箱等高端新產(chǎn)品上市為公司豐富了產(chǎn)品線，二合一暖箱、新生兒T-組合復(fù)蘇器和多層光纖編織藍(lán)光毯等在研產(chǎn)品均為國(guó)內(nèi)創(chuàng)新。公司嬰兒保育設(shè)備主業(yè)正逐步恢復(fù)。

子公司吻合器業(yè)務(wù)打造新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)

2015年5月子公司吻合器產(chǎn)品獲醫(yī)療器械注冊(cè)證，吻合器目前市場(chǎng)規(guī)模約50億，到2018年有望達(dá)到100億，有望成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，公司計(jì)劃在3-5年時(shí)間內(nèi)使吻合器業(yè)務(wù)銷售收入達(dá)到3億。

估值與投資建議

公司預(yù)計(jì)15、16年實(shí)現(xiàn)EPS 為0.21、0.26元，以9月18日收盤價(jià)18.04元計(jì)算，動(dòng)態(tài)PE 分別為86.04倍和69.13倍。醫(yī)療器械行業(yè)上市公司15、16年市盈率平均值為54.33倍和56.48倍。公司目前的估值高于行業(yè)平均水平。公司嬰兒保育設(shè)備主業(yè)發(fā)展有望穩(wěn)步恢復(fù)，子公司吻合器業(yè)務(wù)市場(chǎng)前景廣闊，未來(lái)有意圍繞孕產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行外延發(fā)展，目前已從投資干細(xì)胞存儲(chǔ)業(yè)務(wù)開(kāi)啟孕產(chǎn)一體化服務(wù)布局，為公司未來(lái)多元化發(fā)展打下基礎(chǔ)。我們看好公司未來(lái)一段時(shí)期的發(fā)展，給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。

主要風(fēng)險(xiǎn)

新產(chǎn)品銷售不及預(yù)期；在研產(chǎn)品進(jìn)展緩慢；進(jìn)入新領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)。