如果中國想要以史為鑒，那么不需要走得太遠，鄰國韓國就是很好的證據(jù)。

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本周早些時候，市場已經清楚的表明，雖然中國在努力的去改革規(guī)模龐大的、主宰經濟的國有企業(yè)，但市場對國企改革不買賬。在政府批準了兩家船運集團的合并后，周一，這兩家國企的上市子公司蒸發(fā)了超過8.5億美元的市值。投資者似乎是青睞于那些中國并不感冒的事：僅僅是對國有企業(yè)的結構進行調整——讓國企的管理更專業(yè)，邀請私人投資者進入，兼并虧損的公司——這并不能把國企打造為一個舉世無比的公司。

如果中國想要以史為鑒，那么不需要走得太遠，鄰國韓國就是很好的證據(jù)。20年前，韓國最大的公司也有同樣的問題，就像今天中國國企具有的問題一樣。當由家族管理的大企業(yè)，即所謂的財閥并不是由政府擁有時，首爾的金融界大都認為這些家族財閥企業(yè)“太大了，不能倒閉”，因此這些家族企業(yè)總會受到政府的支持。這樣一來，不管表現(xiàn)如何糟糕，債務水平有多高，不管業(yè)務規(guī)劃有多么愚蠢，少數(shù)幾個大公司總能吸取國家經濟資源。雖然諸如三星，現(xiàn)代和LG在內的大企業(yè)一直在夢想能與來自美國和日本的對手進行正面競爭，但它們的產品被認為是二流的——并且它們產品的價格也較低，這符合它們的名聲。

今天，韓國的財閥企業(yè)已經成長為了全國冠軍，而中國也想它的國有企業(yè)成為這樣的全國冠軍。如今，三星已經是世界上最大的智能手機品牌。現(xiàn)代汽車因其質量而著稱，而LG在家用電器和電子產品上也有著不錯的形象。

問題的關鍵在于打破政府，銀行和公司之間的三角關系。在韓國高增長時期，韓國高層政策制定者，財閥首腦與主要銀行家之間有著密切的聯(lián)系，三者之間的聯(lián)系推動著信貸進入受青睞的行業(yè)，創(chuàng)造了高投資的條件，從而帶來了不錯的增長率。但是到20實際90年代時，這個系統(tǒng)開始對經濟起到反作用。由于具有了得來很容易的資金，財閥們從沒有變得具有真正的競爭力。企業(yè)的經理人，由于沒有受到銀行家或是利潤要求的監(jiān)管，在不盈利的項目上浪費了資金，而讓經濟資源中更具生產力和創(chuàng)新力的部分面臨資金短缺的窘境。

1997-1998年的亞洲金融[0.00%]危機瓦解了這些愜意的關系。在那個時候，韓國人把亞洲金融危機經歷看成是他們國家遭受的羞辱。這個經歷迫使韓國不得不去接受國際貨幣基金組織的救助。但是今天，那次危機被認為是一個必要的魔鬼，它為韓國鋪墊了舞臺，讓韓國跨步進入了真正發(fā)達經濟體的行列。

銀行不再受到國家的影響，具有了更加嚴謹?shù)臅嫎藴剩贿@鼓勵著銀行去進行更加聰明的放貸，以一個更加理性的方式來分配資本。韓國政府阻止了財閥下屬企業(yè)在貸款是各自相互擔保，這讓實力更弱的企業(yè)更難以存活。

一旦沒有了救濟，財閥們就只能依靠自身了。財閥們把精力都集中在了具有優(yōu)勢的行業(yè)上，在這些優(yōu)勢行業(yè)他們能與國際競爭對手競爭。這通常意味著削減職員和出售資產以精簡業(yè)務。經濟合作與發(fā)展組織的數(shù)據(jù)顯示，韓國把其研發(fā)開支從2000年占國內生產總值的2.2%增加到了2013年的4.1%，這是中國的兩倍。

雖然如此，韓國財閥的改革遠未結束。財閥企業(yè)的創(chuàng)始家族經常會置少數(shù)股東關心的問題于不顧，并且還會偶爾在自我而不是商業(yè)意識的基礎上做出決定。在監(jiān)管巨頭方面，政府也采取了十分溫和的立場。8月份，韓國總統(tǒng)樸槿惠赦免了幾名商業(yè)領袖，包括SK集團主席崔泰源。崔曾因挪用公款而被監(jiān)禁。在赦免崔泰源時，樸槿惠告訴她的內閣稱，這些商業(yè)領袖的天賦“對我們面臨的任務——經濟復蘇和工作崗位創(chuàng)造來說”是必需的。

北京的計劃離韓國已經做到的還有很遠的路要走。中國的增長模式同樣取決于上述三者之間的協(xié)調。中國的國有企業(yè)就像是不久之前韓國的財閥一樣，它們正在吮吸著國家的資源但卻產生著不如人意的收益：據(jù)西班牙對外銀行11月的一份報告，中國國有企業(yè)攫取了所有貸款的80%，但它們的資產收益率卻只有私有企業(yè)的三分之一，外商企業(yè)的一半。

但是中國卻并沒有解除這些排外的政府-企業(yè)聯(lián)系，并沒有去相信市場以讓公司的運營更具效率。

韓國也曾有一段時期像及了今天的中國，那個時候韓國的政策制定者和商業(yè)領導人都認為韓國的增長模式代表了經濟管理的一種最高形式，而忽略了這種增長模式帶來的攀高的債務水平，疲弱的銀行資產負債表以及公司數(shù)量過多的問題。亞洲金融危機毀滅了這個神話，許多財閥企業(yè)破產了，或是解體了。中國可能不會陷入類似的危機，但只要中國把國家控制和經濟穩(wěn)定性居于公司改革之上，那么其經濟將會面臨同樣的扭曲。

如果沒有抹除國家和企業(yè)之間舊有的聯(lián)系，韓國就不會變成今天具有競爭力的經濟體。中國從不會獲得韓國一樣的成功，除非其做到和韓國同樣的事情。