【銀行股普漲或因估值修復(fù) 券商押注未來(lái)險(xiǎn)資青睞】東方財(cái)富網(wǎng)18日訊，周五(12月18日)滬深指數(shù)表現(xiàn)疲弱，但銀行板塊個(gè)股大都走強(qiáng)，個(gè)股方面，民生銀行領(lǐng)漲，招商、浦發(fā)、南京銀行緊隨其后，分析師認(rèn)為，銀行板塊年底將迎來(lái)估值修復(fù)行情，而未來(lái)估值更看重預(yù)期的改變。

周五(12月18日)滬深指數(shù)表現(xiàn)疲弱，但銀行板塊個(gè)股大都走強(qiáng)，個(gè)股方面，民生銀行領(lǐng)漲，招商、浦發(fā)、南京銀行緊隨其后，分析師認(rèn)為，銀行板塊年底將迎來(lái)估值修復(fù)行情，而未來(lái)估值更看重預(yù)期的改變，同時(shí)在地產(chǎn)板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)之際，有券商在研報(bào)中喊出，地產(chǎn)股漲了，銀行股還會(huì)遠(yuǎn)嗎？

國(guó)泰君安首席銀行分析師邱冠華在做銀行業(yè)2016年投資策略報(bào)告時(shí)明確提到，年底前銀行板塊預(yù)計(jì)會(huì)有一輪由增量資金進(jìn)場(chǎng)預(yù)期下的估值修復(fù)行情，反彈幅度在25%~30%區(qū)間。增量資金進(jìn)場(chǎng)預(yù)期本質(zhì)是一項(xiàng)正向期權(quán)，不管最終兌現(xiàn)與否，反彈均可參與。

邱冠華提醒投資者稱，準(zhǔn)備迎接反彈行情的投資者要克服思維習(xí)慣，這一輪反彈跟銀行的基本面沒有絲毫關(guān)系。這本質(zhì)上是一輪由增量資金預(yù)期下的反彈。具體策略上，邱冠華認(rèn)為，在增量資金進(jìn)場(chǎng)的預(yù)期階段，應(yīng)該優(yōu)選高彈性標(biāo)的，例如，寧波銀行和南京銀行；在增量資金進(jìn)場(chǎng)兌現(xiàn)階段，優(yōu)選高分紅標(biāo)的，譬如中國(guó)銀行和建設(shè)銀行。

而華泰證券近期發(fā)布的研報(bào)中表示，雖然銀行股的資產(chǎn)狀況一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，但銀行股的估值并不僅考慮財(cái)務(wù)基本面，更重要的是看預(yù)期的改變。

華泰證券認(rèn)為，銀行股的預(yù)期改變因素源自外部和內(nèi)部?jī)蓚€(gè)方面。外部因素是人民幣國(guó)際化，偏好金融股的長(zhǎng)期資金入市將推動(dòng)行業(yè)整體估值的上升。內(nèi)部因素是改革與轉(zhuǎn)型，股權(quán)結(jié)構(gòu)上混合所有制引入市場(chǎng)化基因，綜合化經(jīng)營(yíng)打造大金控平臺(tái)；業(yè)務(wù)模式上，從傳統(tǒng)存貸款邁向大資管、大零售、大投行方向。

在具體的投資標(biāo)的選擇上面，華泰證券建議投資者短期內(nèi)關(guān)注低估值標(biāo)的，中長(zhǎng)期參考成長(zhǎng)性、防御性和差異化發(fā)展模式，重點(diǎn)推薦：寧波(資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，大零售)、華夏(混改標(biāo)桿、事業(yè)部改革)、浦發(fā)(上海國(guó)資金控平臺(tái)，人民幣國(guó)際化助推國(guó)際業(yè)務(wù))、光大(金控潛力股、理財(cái)子公司)、招商(一體兩翼、輕型銀行戰(zhàn)略；員工持股).

招商證券在12月17日公布的研報(bào)中甚至表示，地產(chǎn)股漲了，銀行股還會(huì)遠(yuǎn)嗎？

招商研報(bào)認(rèn)為，12月以來(lái)地產(chǎn)股明顯跑贏大盤，除了險(xiǎn)資搶籌因素之外，地產(chǎn)股基本面也在明顯復(fù)蘇。一方面是地產(chǎn)銷量持續(xù)改善，另一方面政策放松可期，包括信貸寬松、增加公積金貸款使用率、實(shí)施房貸資產(chǎn)證券化以擴(kuò)大資金池、房貸利息減免所得稅等。我們認(rèn)為地產(chǎn)股上漲能夠帶動(dòng)銀行股出現(xiàn)補(bǔ)漲行情，一是金融地產(chǎn)存在聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，二是地產(chǎn)基本面預(yù)期的改善亦可帶動(dòng)銀行資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期扭轉(zhuǎn)。

招商研報(bào)表示，銀行股高ROE、高分紅，受險(xiǎn)資青睞。保險(xiǎn)公司對(duì)銀行持股比例超過(guò)20%之后(股東資格還需銀監(jiān)會(huì)核準(zhǔn))，可以采用權(quán)益法入賬計(jì)入“長(zhǎng)期股權(quán)投資”，保險(xiǎn)公司的投資收益只反映穩(wěn)定的分紅而不會(huì)體現(xiàn)銀行股價(jià)的波動(dòng)。同時(shí)保險(xiǎn)公司還能夠?qū)崿F(xiàn)與銀行的并表，一方面是利潤(rùn)表好看了，在現(xiàn)在資產(chǎn)荒的環(huán)境下，還能以接近凈資產(chǎn)的價(jià)格獲得銀行16%的ROE；另一方面是并表銀行可以迅速做大總資產(chǎn)規(guī)模，從而獲取更大更廉價(jià)的資金。

具體投資策略上，近幾年銀行板塊0.8倍動(dòng)態(tài)PB的估值底部給予投資者持有信心，純看價(jià)值銀行股具備20%的估值修復(fù)空間。從催化因素來(lái)看，業(yè)務(wù)分拆與重估、混業(yè)經(jīng)營(yíng)放開、不良貸款證券化均有可能帶動(dòng)銀行板塊獲得超預(yù)期收益，重點(diǎn)推薦寧波、北京、南京、興業(yè)、中信。