【機(jī)構(gòu)強(qiáng)烈推薦 7金股成印鈔機(jī)】魚躍醫(yī)療：Q3凈利增32%，打造器械平臺(tái)型企業(yè)；創(chuàng)意信息：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，大數(shù)據(jù)新業(yè)務(wù)繼續(xù)擴(kuò)張。

維爾利：業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，PPP助力發(fā)展提速

維爾利(300190)

業(yè)績(jī)符合預(yù)期：公司發(fā)布2015 年三季度報(bào)告，三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.1 億元，同比增長(zhǎng)91.07%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7744.77 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)84.40%，其中第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.07億元，同比增長(zhǎng)56.07%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3189.17 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)80.03%，業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。

工程結(jié)算+并表促收入高增，訂單增長(zhǎng)顯著：2015 年前三季度營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)的原因主要是2014 年及2015 年上半年新簽訂單陸續(xù)開工導(dǎo)致的工程項(xiàng)目收入結(jié)算的增加和杭能環(huán)境的并表(去年同期僅并表一個(gè)月)。訂單方面，截至公告披露日，公司今年新簽訂單13.62億元(不包括金壇市供水及管網(wǎng)改造PPP 項(xiàng)目19.92 億元)，較去年同期增長(zhǎng)232%，其中母公司新中標(biāo)垃圾滲濾液、餐廚及污水處理項(xiàng)目訂單合計(jì)11.94 億元，杭能環(huán)境新簽沼氣工程項(xiàng)目1.33 億元，常州埃瑞克新中標(biāo)煙氣處理項(xiàng)目3496.03 萬(wàn)元。截至三季度末，公司存貨較年初增長(zhǎng)76.78%至5.95 億元(未結(jié)算工程)，預(yù)付賬款較年初增加175.55%至1.22 億元(新開工項(xiàng)目增加導(dǎo)致采購(gòu)預(yù)付款增加所致)，其他應(yīng)收款較年初增加58.83%至8959.91 億元(項(xiàng)目保證金增加所致)，為四季度項(xiàng)目獲取和業(yè)績(jī)兌現(xiàn)奠定基礎(chǔ)。

技術(shù)+資本到位，PPP 加速成長(zhǎng)：1)綜合性環(huán)保平臺(tái)搭建完成：公司由傳統(tǒng)的滲濾液處理行業(yè)切入城市固廢領(lǐng)域，目前已在垃圾滲濾液、餐廚垃圾處理、沼氣工程等細(xì)分領(lǐng)域做到行業(yè)龍頭，實(shí)現(xiàn)固廢全能(餐廚、生活垃圾填埋、生活垃圾焚燒、危廢、污泥等)，且在污水處理、煙氣治理和土壤修復(fù)領(lǐng)域均有布局(技術(shù)和工程業(yè)績(jī))；2)餐廚市場(chǎng)即將啟動(dòng)，技術(shù)+示范項(xiàng)目?jī)?yōu)勢(shì)走在前列：餐廚垃圾千億市場(chǎng)即將啟動(dòng)，公司自11 年開始就一直在做技術(shù)研發(fā)，具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)(前分選技術(shù)+杭能厭氧消化技術(shù))，預(yù)計(jì)到今年年底將有四個(gè)項(xiàng)目(常州、寧德、日照、杭州)投入運(yùn)行，形成示范效應(yīng)，有望獲得更多市場(chǎng)份額；3)MYT技術(shù)或?qū)⒊蔀槔C合處理領(lǐng)域一大革命：公司從德國(guó)獨(dú)家引進(jìn)的MYT 技術(shù)能夠?qū)⒗锏漠a(chǎn)品最大化轉(zhuǎn)化成資源，可以實(shí)現(xiàn)混合垃圾的處理，并且在焚燒過(guò)程中可以避免二惡英的產(chǎn)生，隨著花都項(xiàng)目和敦化項(xiàng)目的落地，該技術(shù)的優(yōu)勢(shì)有望逐漸被市場(chǎng)認(rèn)可從而實(shí)現(xiàn)推廣。4)定增+發(fā)債籌備資金：PPP 模式為環(huán)保企業(yè)提供難得的從小到大快速成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，但對(duì)資金的需求也更加迫切，為抓住PPP 下的機(jī)遇，公司擬非公開發(fā)行股票募集不超過(guò)12億元，此外，公司還公告擬非公開發(fā)行不超過(guò)4 億元和公開發(fā)行不超過(guò)6 億元的公司債券.

投資建議：考慮明年攤薄后，我們預(yù)計(jì)公司2015 年-2017 年EPS 分別為0.5 元、0.7 元和1.06 元，對(duì)應(yīng)PE 為43.8 倍、31.4 倍和20.8 倍，公司管理穩(wěn)健，以技術(shù)為依托，通過(guò)內(nèi)生+外延，由單一的垃圾滲濾液處理企業(yè)快速成長(zhǎng)為綜合性的環(huán)保平臺(tái)類企業(yè)，專注于固廢領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)固廢全能，增發(fā)后資金充裕，同時(shí)有望引入戰(zhàn)投帶來(lái)市場(chǎng)資源，在PPP模式的滾雪球效應(yīng)下有望實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)，當(dāng)前在手訂單充足，彈性較大，管理層增持彰顯未來(lái)發(fā)展信心，維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)28 元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)開拓低于預(yù)期、項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期等。

安信證券邵琳琳

信質(zhì)電機(jī)：業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已至，特斯拉國(guó)產(chǎn)將促長(zhǎng)期向上發(fā)展

信質(zhì)電機(jī)(002664)

3Q 單季收入下滑2.3%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)13.8%，四季度增速有望回升。公司前三季累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入11.35 億元，同比下滑2.26%，，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.50 億元，同比增長(zhǎng)9.67%。其中3Q 實(shí)現(xiàn)收入3.69 億元，同比下滑13.65%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.63 億元，同比增長(zhǎng)13.83%。公司預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)0-20%，對(duì)應(yīng)4Q單季凈利潤(rùn)增速為-9.87%~+32.21%，考慮汽車行業(yè)景氣回暖和更多利好政策支持新能源汽車加速發(fā)展，公司四季度加速增長(zhǎng)為大概率。

3Q15 毛利率和凈利率大幅提高，達(dá)到歷史單季最高水平。公司前三季度實(shí)現(xiàn)毛利率25.20%，同比提高1.81 個(gè)百分點(diǎn)，其中3Q15 實(shí)現(xiàn)凈利率28.64%，同比提高3.97 個(gè)百分點(diǎn)，前三季度實(shí)現(xiàn)凈利率13.17%，同比提高1.43 個(gè)百分點(diǎn)，其中3Q15 實(shí)現(xiàn)凈利率17.16%，同比提高4.14 個(gè)百分點(diǎn)，3Q 凈利率增幅大于毛利率的原因是受益于匯率波動(dòng)減小，財(cái)務(wù)費(fèi)用率由3Q14 的1.64%下降至-1.87%。公司三季度單季毛利率和凈利率均達(dá)到歷史最高水平。

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈核心標(biāo)的，高度關(guān)注特斯拉開拓在華生產(chǎn)或?qū)?lái)的巨大彈性。公司通過(guò)子公司蘇州和鑫電氣(股權(quán)23.98%，宇通混動(dòng)客車電機(jī)唯一供應(yīng)商，積極拓展純電和混動(dòng)更多客戶)、上海鑫永電氣(股權(quán)75%，與Tesla 全球核心電機(jī)供應(yīng)商臺(tái)灣富田電機(jī)合資，Tesla 國(guó)產(chǎn)車型唯一驅(qū)動(dòng)電機(jī)供應(yīng)商)和美國(guó)RMS(股權(quán)40%，掌握美國(guó)最先進(jìn)新能源驅(qū)動(dòng)電機(jī)電控技術(shù))，在新能源三相異步交流電機(jī)和永磁同步電機(jī)上同時(shí)具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)公司擬定增12 億投向新能源汽車動(dòng)力總成(定增價(jià)38.06 元，當(dāng)前價(jià)格折價(jià)32%)，轉(zhuǎn)型方向清晰。

投資建議：維持買入-A 投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)40.00 元。預(yù)計(jì)公司2015-2017 年收入增速分別為9.0%、16.4%、20.3%，凈利潤(rùn)增速分別為18.5%、31.3%和28.4%，EPS 分別為0.55 元，0.72 元和0.93 元；維持買入-A 的投資評(píng)級(jí)，維持6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)40.00 元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量低于預(yù)期；外延式擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期。

安信證券林帆，張琎