【環(huán)保部啟動三大地區(qū)環(huán)評 環(huán)保行業(yè)火線潛伏7股】A股中，重點關(guān)注：萬邦達、先河環(huán)保、雪迪龍、東江環(huán)保、碧水源、桑德環(huán)境、博世科等7只個股。

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環(huán)保部啟動三大區(qū)域環(huán)境評價 綠色轉(zhuǎn)型獲關(guān)注

環(huán)保部10月27日啟動京津冀、長三角、珠三角三大區(qū)域戰(zhàn)略環(huán)境影響評價項目，將根據(jù)環(huán)境質(zhì)量控制區(qū)域行業(yè)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)模。

據(jù)中國之聲《新聞和報紙摘要》10月28日報道，環(huán)境保護部環(huán)境工程評估中心主任崔書紅坦言，作為我國區(qū)域發(fā)展水平最高的京津冀、長三角、珠三角三大區(qū)域，近些年由于產(chǎn)業(yè)布局不合理，過度開發(fā)嚴(yán)重，目前區(qū)域環(huán)境已處于全面危機階段。

崔書紅表示，三大地區(qū)主要污染物的排放量能夠占到全國的30%以上，單位排放強度是全國平均水平的五倍，具體看，京津冀是目前大氣污染最嚴(yán)重的區(qū)域。同時，流域水污染嚴(yán)重，海河是有河皆干，有水皆污，長江干流水質(zhì)持續(xù)下降，地下水超采嚴(yán)重，珠三角地下水水質(zhì)極差的監(jiān)測區(qū)域占到了69%。

同時，土地集約開發(fā)程度較低，導(dǎo)致環(huán)境容量愈發(fā)不足。數(shù)據(jù)顯示，目前上海已經(jīng)沒有可以利用的陸域土地資源，珠三角城市綠地比例達不到10%的最低要求。環(huán)保部副部長潘岳表示，必須利用規(guī)劃環(huán)評作為門檻，從源頭上攔住無序開發(fā)。

潘岳表示，破解三大區(qū)域資源環(huán)境制約的關(guān)鍵，是如何合理調(diào)節(jié)區(qū)域開發(fā)的規(guī)模和強度，在三大地區(qū)的戰(zhàn)略環(huán)評中，簡單說就是嚴(yán)守空間紅線、總量紅線、準(zhǔn)入紅線等三條鐵線，根據(jù)環(huán)境質(zhì)量來分配控制重點行業(yè)污染物排放總量，使重點產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)模控制在資源環(huán)境可承載范圍之內(nèi)，嚴(yán)控?zé)o序開發(fā)，守住生態(tài)空間的底線；確保生態(tài)空間性質(zhì)不改變，面積不減少，格局不失衡。

潘岳也坦言，由于缺乏追責(zé)機制，目前規(guī)劃環(huán)評在實際操作中往往難以落地，更難對地方形成剛性的約束。今后，環(huán)保部將對建設(shè)項目“未評先批”“未批先建”嚴(yán)格追責(zé)。

潘岳表示，最近正在對河北、內(nèi)蒙等16個省的化工園區(qū)涉危涉化重點建設(shè)項目開展環(huán)評專項檢查，尤其是檢查化工園區(qū)(港區(qū))是否開展了規(guī)劃環(huán)評、環(huán)評要求是否落實，是否有環(huán)境風(fēng)險和整改計劃。(來源：中國證券網(wǎng))

【個股解析】

環(huán)保行業(yè)7只概念股價值解析

萬邦達公司半年報：受益昊天節(jié)能并表等因素，業(yè)績高速增長

類別：公司 研究機構(gòu)：海通證券股份有限公司 研究員：鄧勇 日期：2015-08-21

投資要點：

要點。萬邦達近日披露2015年中報，實現(xiàn)營業(yè)收入8.88億，同比增長166.68%；歸屬母公司股東凈利潤1.69億元，同比增長185%，處于業(yè)績預(yù)告(1.65-1.72億元)的中段，符合預(yù)期；基本每股收益0.23元，總體毛利率29.89%，同比上升3.7個百分點。利潤增長主要源于昊天節(jié)能并表、工程承包及商品銷售增長帶來的收入增加以及毛利率提升。公司后續(xù)看點主要為PPP大額訂單逐步落地和昊天節(jié)能業(yè)績貢獻穩(wěn)步增長。我們預(yù)計公司15/16年EPS分別為0.40和0.53元/股，8月19日收盤價對應(yīng)估值分別為59和44倍。給予公司16年50倍動態(tài)PE，對應(yīng)目標(biāo)價26.50元，中性評級。

收入情況：收入大幅增長主要源于昊天節(jié)能并表、工程承包及商品銷售收入增加。公司15年上半年總體收入8.88億，同比增長166.68%；其中，工程承包項目收入占比35.83%，增加36.94%；托管運營收入占比9.87%，增加20.75%；商品銷售類收入占比約24.45%，增加675.18%；保溫直營業(yè)務(wù)收入占比11.70%。工程承包業(yè)務(wù)收入增加，主要系公司報告期內(nèi)陜西天元化工和零排放等項目施工進展順利以及PPP項目推進順利所致；托管運營收入增加，主要系新增托管運營業(yè)務(wù)例如中煤榆林托管運營項目、神華寧煤烯烴二期托管運營項目趨于穩(wěn)定；商品銷售收入增加，主要系為大慶腈綸項目及神華400萬噸煤制油項目供貨量較大，以及包含昊天商品銷售收入；新增保溫直營收入，主要系公司2014年新并購了業(yè)務(wù)比較穩(wěn)定的昊天節(jié)能，增加了保溫管件、保溫直管及油氣防腐保溫管道等營業(yè)收入。

盈利情況：綜合毛利率同比增長3.7個百分點，主要緣于工程承包毛利率提升6個點。毛利水平方面，工程承包項目毛利率26%，托管運營毛利率37.34%，商品銷售類毛利率25.43%，保溫直營毛利率22.20%，同比分別上升5.87、下降2.71、下降15.17個百分點。公司總體毛利率29.89%，同比上升3.7個百分點。

費用情況：各項費用率均有下滑。2015上半年，公司各項期間費用率均有所下滑，銷售費用率、管理費用率、財務(wù)費用率分別為3.41%、18.98%、1.17%，同比分別下降了2.2、11.55、17.96個百分點。

公司后續(xù)看點：PPP大額訂單逐步落地+并表昊天節(jié)能業(yè)績貢獻穩(wěn)步增長。PPP:新疆烏蘭察布PPP項目的進展相對較快，定增融資方案雖然尚未過會，上半年開工已有部分工程收益；安徽蕪湖項目還處于項目梳理/框架協(xié)議階段；PPP項目對公司墊資要求相對較大，后續(xù)進度依賴于定增融資情況。昊天節(jié)能：公司14年收購昊天節(jié)能，對方承諾15-16年扣非業(yè)績貢獻分別為0.58、0.74億元。以上半年2.58億元的收入貢獻，12%左右的凈利率計算，公司15年H1預(yù)計已經(jīng)0.30億元左右利潤，全年完成業(yè)績承諾問題不大。

盈利預(yù)測與估值。我們預(yù)計公司15/16年EPS分別為0.40和0.53元/股，8月19日收盤價對應(yīng)估值分別為59和44倍。給予公司16年50倍動態(tài)PE，對應(yīng)目標(biāo)價26.50元，中性評級。

風(fēng)險提示。PPP再融資/政府支付能力有不確定性，昊天節(jié)能利潤不達預(yù)期。

先河環(huán)保：業(yè)績大幅增長，行業(yè)空間廣闊

類別：公司 研究機構(gòu)：信達證券股份有限公司 研究員：范海波，吳漪，丁士濤，王偉 日期：2015-08-27

事件：先河環(huán)保2015年8月26日發(fā)布2015年中報。2015年1-6月公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.7億元，同比增加89.82%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤3590萬元，同比增加71%；基本每股收益0.10元。

點評：

14年收購兩公司并表，業(yè)績貢獻明顯。公司業(yè)績大幅增長的主要原因是，2014年通過發(fā)行股份及購買資產(chǎn)方式收購的兩家環(huán)境監(jiān)測設(shè)備研發(fā)、銷售公司(廣州科迪隆與廣西先得)并表工作于15年上半年完成，兩家公司2015年開始貢獻利潤。2014年，先河環(huán)保收購廣州科迪龍和廣西先得各80%股權(quán)，兩家公司上半年的凈利潤分別為870.2萬元和1613.8萬元，合計占公司凈利潤總額的63.8%。兩家公司14-16年承諾凈利潤為3400萬元、4250萬元和5256萬元，分別為公司2014年的凈利潤總額7183萬元的47%、59%、73%，可以預(yù)期，未來對公司業(yè)績有重大提升作用。

推進海內(nèi)外并購，搶占市場。2015年5月，公司披露已與美國Sunset公司簽署了意向收購協(xié)議書，擬自籌資金收購其60%的股權(quán)。該公司是世界有機碳與碳元素(OCEC)氣溶膠顆粒分析儀的領(lǐng)袖，本次并購的完成將進一步完善先河環(huán)保的產(chǎn)品線，使公司能夠在碳氣溶膠分析市場這樣的新興領(lǐng)域搶占先機。8月，經(jīng)公司董事會批準(zhǔn)以自有資金收購四川久環(huán)環(huán)境技術(shù)有限公司80%的股權(quán)，后續(xù)將繼續(xù)推進收購兼并工作。四川久環(huán)在地表水、污染源與重金屬等水質(zhì)自動監(jiān)測領(lǐng)域積累了豐富的經(jīng)驗及市場，是國家重點水質(zhì)自動監(jiān)測站使用和推薦的重點品牌之一。水質(zhì)監(jiān)測市場將進入高速發(fā)展期，此次收購將提升公司在水質(zhì)監(jiān)測領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，迅速占領(lǐng)水質(zhì)監(jiān)測市場。

環(huán)境監(jiān)測政策利好，市場空間巨大。2015年8月12日，國務(wù)院發(fā)布《生態(tài)環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方案》，到2020年，我國將基本實現(xiàn)環(huán)境質(zhì)量和重點污染源監(jiān)測全覆蓋。環(huán)保部數(shù)據(jù)顯示，目前我國已經(jīng)建成超過1400個環(huán)境空氣自動監(jiān)測站點，338個地級城市可實時發(fā)布空氣污染物數(shù)據(jù)，但目前我國在水、土壤等方面環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)覆蓋面仍然不廣，今后將加強重要水體、水源地、源頭區(qū)、水源涵養(yǎng)區(qū)等水質(zhì)監(jiān)測與預(yù)報預(yù)警。先河環(huán)保作為環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域的先行者，在空氣、水質(zhì)監(jiān)測方面均有明顯的技術(shù)優(yōu)勢與經(jīng)驗，政策利好給公司以更大的增長空間。

立足京津冀，大氣監(jiān)測業(yè)務(wù)優(yōu)勢將逐漸凸顯。隨著國家未來對京津冀地區(qū)霧霾治理力度的不斷加大，以及北京攜張家口申辦2022年冬奧會的成功所面臨的環(huán)境壓力，將有更多的工礦、冶煉、發(fā)電企業(yè)被要求安裝或升級專業(yè)環(huán)境監(jiān)測設(shè)備，這部分需求或?qū)⒊蔀楣疚磥順I(yè)績增長動力。公司作為河北地區(qū)發(fā)源的環(huán)保監(jiān)測設(shè)備供應(yīng)商，有著先天的地域及客戶渠道優(yōu)勢。

限制性股權(quán)激勵計劃，彰顯公司增長信心。2015年7月，公司發(fā)布股權(quán)激勵計劃，擬授予457萬股限制性股票，其中，首次授予427萬股，預(yù)留30萬股，授予價格為每股12.98元。解鎖的業(yè)績要求為：以2014年合并利潤表扣非后凈利潤為固定基數(shù)，15-17年的凈利潤增長率不低于66%、82%和99%，解鎖比例為40%、40%和20%。限制性股權(quán)激勵計劃草案的出臺，彰顯了公司對未來業(yè)績增長的信心。

盈利預(yù)測及評級：公司環(huán)境監(jiān)測業(yè)務(wù)增長超預(yù)期，根據(jù)現(xiàn)有股本，我們預(yù)測公司15-17年實現(xiàn)EPS0.35(+0.03)、0.41(+0.06)、0.46(+0.08)元。以2015-08-26的收盤價14.51元計算，對應(yīng)PE為41X、36X、31X。繼續(xù)維持“增持”評級。

風(fēng)險因素：政府客戶回款周期長；中國政府對于國內(nèi)環(huán)保監(jiān)測設(shè)備的投資不達預(yù)期等。