外盤走勢：亞市倫銅振蕩反彈，其中滬銅收市時3個月倫銅上漲0.7%至5224美元/噸，短期倫銅運行區間越發狹窄，顯示多空運行方向突破在即。持倉方面，10月23日倫銅持倉量為30.4萬手，較22日減少1946手，顯示資金繼續流出銅市，無意推漲銅價。

現貨方面：據SMM報稱，10月26日上海電解銅現貨對當月合約報貼水60元/噸-升水20元/噸，平水銅成交價39050-39120元/噸。日內貿易商回歸市場，市場供應增多，早間持貨商多維持上周報價貼水40-升水20元/噸，但因市場清淡，市場報價逐步走低，至第二交易時段已有貼水60元/噸-升水10元/噸報價。同時市場因票據問題仍有10-20元/噸價差，下游多觀望，極少入市，升水乏力，貼水恐將擴大。

內盤走勢：滬銅主力合約1512振蕩走強，尤其在早盤第二交易時段，出現快速拉漲，午后延續漲勢，尾盤收于39310元/噸，接近于日內高點39410元/噸，較昨日收盤價微漲0.64%，但目前滬銅仍未突破上方均線壓制。此外，目前銅市期限結構維持近高遠低的負向排列，1511和1512的負價差縮窄至50元/噸，顯示遠期合約反彈意愿偏強。

市場因素分析：美國9月新屋銷售年率為46.8萬戶，差于預期的55萬戶，8月下修至52.9萬戶，數據顯示美國房地產復蘇仍存在不確定性，受此打壓，美元指數自高位小幅回落，今日亞市則仍交投于96.7附近。目前市場聚焦于周四凌晨的美聯儲利率決議，預計加息可能性較低，但在中歐接連釋放寬松信號的背景下，美元指數或仍于高位運行。行業資訊方面，日本9月季調后壓延銅產量同比下滑9.5%至64530噸，但環比微增4.28%。

行情研判：今日滬銅主力合約振蕩反彈至39310元/噸，但因市場對中國經濟下行憂慮猶存，且美元指數運行于高位，不利于銅價持續走強。操作上，建議滬銅1512合約背靠39700元之下謹慎持空，下方目標關注38500元附近。