【在線旅游領(lǐng)域加速整合 5只個(gè)股掀炒作熱浪】在線旅游行業(yè)快速發(fā)展?jié)摿o(wú)限，A股上市公司中，眾信旅游、北部灣旅、騰邦國(guó)際、中青旅、峨眉山A等5只個(gè)股望掀炒作熱浪。

點(diǎn)擊查看>>>個(gè)股研報(bào) 個(gè)股盈利預(yù)測(cè) 行業(yè)研報(bào)

攜程去哪兒合并 在線旅游巨頭實(shí)現(xiàn)大一統(tǒng)

10月26日晚間，攜程宣布與百度達(dá)成換股協(xié)議。交易完成后，百度將擁有攜程普通股可代表約25%的攜程總投票權(quán)，攜程將擁有約45%的去哪兒總投票權(quán)。

據(jù)了解，包括攜程董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官梁建章和聯(lián)合總裁兼首席運(yùn)營(yíng)官孫潔在內(nèi)的四位攜程高管將被任命為去哪兒董事會(huì)董事；百度董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官李彥宏和百度副總裁及投資并購(gòu)部負(fù)責(zé)人葉卓東將被任命為攜程董事會(huì)董事。另外，百度和攜程還將在產(chǎn)品和服務(wù)領(lǐng)域開(kāi)展商業(yè)合作。

“在線旅游行業(yè)快速發(fā)展又潛力無(wú)限，此項(xiàng)交易體現(xiàn)了百度在該領(lǐng)域繼續(xù)深耕的決心。” 李彥宏表示。

通過(guò)攜程和去哪兒的股權(quán)置換交易，使得二者可以達(dá)到你中有我，我中有你，協(xié)同發(fā)展，不再進(jìn)行價(jià)格戰(zhàn)的狀態(tài)；但是，二者的合并卻可能會(huì)涉嫌壟斷。勁旅咨詢創(chuàng)始人魏長(zhǎng)仁說(shuō)，首先從機(jī)票分銷上講，去哪兒和攜程的體量都很大，已占到市場(chǎng)約50%左右的份額，而這可能會(huì)構(gòu)成反壟斷法所規(guī)定的壟斷狀態(tài)；另外在酒店市場(chǎng)，由于此前攜程已經(jīng)控股藝龍，在酒店行業(yè)所占市場(chǎng)份額就已經(jīng)很大，此次又與去哪兒聯(lián)合，其壟斷嫌疑必然存在。不過(guò)具體怎么判別，還要由有關(guān)部門(mén)來(lái)界定。

對(duì)于二者的合并，是否會(huì)減輕目前在線旅游業(yè)燒錢(qián)的狀態(tài)，魏長(zhǎng)仁稱雖然目前攜程、去哪兒都處在一個(gè)陣營(yíng)了，但是整個(gè)旅游行業(yè)的在線滲透率仍很低，二者的合并只會(huì)在酒店和機(jī)票業(yè)減輕燒錢(qián)狀態(tài)，在旅游度假等其他方面恐不能減輕競(jìng)爭(zhēng)壓力，因?yàn)檫@兩家公司在旅游度假方面與途牛、同程等差距并沒(méi)有特別大。

不過(guò)，他透露，二者的合并對(duì)消費(fèi)者而言產(chǎn)生最直接的影響將是，未來(lái)網(wǎng)上預(yù)訂酒店和機(jī)票的價(jià)格恐怕會(huì)升高。

那么，去哪兒與攜程的合并是否會(huì)使在線旅游業(yè)掀起一股合并浪潮，上述業(yè)內(nèi)人士表示短期內(nèi)恐怕難以形成。他表示，首先，由于此次攜程與去哪兒合并是由百度幕后主導(dǎo)的“大戲”，這屬于百度戰(zhàn)略布局的一步棋。其次，是由于攜程和去哪兒在在線旅游界的規(guī)模旗鼓相當(dāng)，以至于二者誰(shuí)想“干掉”誰(shuí)都比較困難，通過(guò)燒錢(qián)，攜程不再盈利、去哪兒常年虧損，二者一直處于焦灼狀態(tài)，且該模式何時(shí)能結(jié)束沒(méi)有預(yù)期，因此合并動(dòng)力較大。最后，是由于其他家旅游平臺(tái)體量還比較小，尚未達(dá)到合并的地步，因此合并動(dòng)力并不大。(來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào))

【個(gè)股解析】

旅游行業(yè)5只概念股價(jià)值解析

眾信旅游：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健，致力于打造出境綜合服務(wù)商

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：中銀國(guó)際證券有限責(zé)任公司 研究員：曠實(shí) 日期：2015-06-30

事件：

眾信旅游(002707.CH/人民幣105.79， 未有評(píng)級(jí))近日參加中銀國(guó)際2015年中期上市公司交流會(huì)。

點(diǎn)評(píng)：

1、旅游批發(fā)，產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力是關(guān)鍵：旅游行業(yè)批發(fā)和貿(mào)易批發(fā)不同，旅游批發(fā)將機(jī)票、酒店、美食、交通等資源的整合，根據(jù)客戶的需求，設(shè)計(jì)出最優(yōu)性價(jià)比的產(chǎn)品。旅游批發(fā)考驗(yàn)旅行社產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力。

2、定位中產(chǎn)人群：公司定位為中產(chǎn)階級(jí)人群提供服務(wù)。公司與攜程、途牛是很好的合作伙伴，自身的零售端需要快速加強(qiáng)。同時(shí)，公司希望眾信從出境游升級(jí)為國(guó)人出境綜合服務(wù)平臺(tái)，拓展海外教育、醫(yī)療、體育等領(lǐng)域，爭(zhēng)取在三年之內(nèi)完成這一目標(biāo)。

3、渠道以線下為主：公司出境游的零售目前僅限北京和天津。公司要進(jìn)入新的零售市場(chǎng)，通過(guò)自建或者收購(gòu)成熟的團(tuán)隊(duì)先有產(chǎn)品覆蓋，不會(huì)貿(mào)然在全國(guó)各地?cái)U(kuò)張。OTA 銷售攜程、途牛、同程三家共占12-13%；度假游80%的銷售在線下，但線上增長(zhǎng)速度較快。

4、投資建議：根據(jù)萬(wàn)得一致預(yù)期，眾信旅游2015-2017年全面攤薄每股收益分別為0.88、1.21、1.68元。公司出境游線下龍頭地位穩(wěn)固，逐漸轉(zhuǎn)向出境綜合服務(wù)商，市值空間有望進(jìn)一步提升。

北部灣旅：上半年業(yè)績(jī)超預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張蓄勢(shì)待發(fā)

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：中銀國(guó)際證券有限責(zé)任公司 研究員：曠實(shí) 日期：2015-09-02

北部灣旅公告2015年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17,254.46萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)21.36%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)3,646.00萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)127.70%；扣非后歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)3,533.50萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)121.45%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.19元，同比增長(zhǎng)90%。2015年2季度單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1,0281萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)18.02%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)3,329萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)89.04%。公司借助優(yōu)質(zhì)海洋資源+集團(tuán)優(yōu)勢(shì)，打造健康旅游綜合體，上半年業(yè)績(jī)超預(yù)期，作為民營(yíng)企業(yè)，目前市值41億元相對(duì)較小，產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張動(dòng)力較強(qiáng)，上調(diào)2015-2017年每股收益預(yù)測(cè)至0.41、0.53、0.67元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)格上調(diào)至25.00元。

支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

航線運(yùn)量和運(yùn)營(yíng)效率持續(xù)提升，客流和營(yíng)收呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司目前主要運(yùn)營(yíng)北海-潿洲島、北海-海口、煙臺(tái)-長(zhǎng)島、蓬萊-長(zhǎng)島等4條海洋旅游航線，上半年通過(guò)優(yōu)化營(yíng)銷政策、改進(jìn)航班調(diào)度、加大宣傳等措施吸引游客，游客接待量穩(wěn)定增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17,254.46萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)21.36%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)3,646.00萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)127.70%。

其中：旅游航線：收入14,391萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)26.50%，公司通過(guò)提高船舶利用率和單航次運(yùn)輸能力來(lái)節(jié)約成本，并將船票銷售提前期從2天提升至7天，上半年毛利率同比提升10.21個(gè)百分點(diǎn)。公司同時(shí)也在開(kāi)拓新航線和新項(xiàng)目，北海-洋浦航線已獲海南海事局通過(guò)，中越航線口岸開(kāi)放工作已獲廣西口岸聯(lián)檢同意，潿洲島游客集散中心、漁人碼頭、北海基地等項(xiàng)目進(jìn)展順利，此外，公司上半年公告將新造2艘360客位高檔客船投入蓬長(zhǎng)航線運(yùn)營(yíng)，北潿航線新建船舶“北游15”進(jìn)入舾裝階段。

旅游服務(wù)：收入1,867萬(wàn)元，同比下降9.55%，毛利率同比下降3.36個(gè)百分點(diǎn)，公司上半年完成首批健康旅游產(chǎn)品的研發(fā)工作，目前開(kāi)始嘗試線上線下?tīng)I(yíng)銷，年內(nèi)還將啟動(dòng)健康旅游產(chǎn)品服務(wù)體系打造工作，進(jìn)一步完善健康旅游產(chǎn)品的服務(wù)和銷售體系，新產(chǎn)品的推出在業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)方面還未有明顯體現(xiàn)。

能源運(yùn)輸：收入560萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)34.44%。

航線業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)效率改善帶動(dòng)公司整體盈利能力提升。公司上半年的綜合毛利率45.42%，同比上升9.97個(gè)百分點(diǎn)，主要是因?yàn)楹骄€運(yùn)營(yíng)效率的提升。公司銷售費(fèi)用率為2.93%，同比上升0.20個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率為14.74%，同比上升1.78個(gè)百分點(diǎn)，主要是因?yàn)樯鲜匈M(fèi)用等管理成本增加；財(cái)務(wù)費(fèi)用率2.28%，同比下降2.32個(gè)百分點(diǎn)，主要是因?yàn)楣緝斶€了部分長(zhǎng)期借款，利息支出減少。公司凈利率從11.26%提升至21.13%，同比上升9.87個(gè)百分點(diǎn)，主要貢獻(xiàn)來(lái)自旅游航線業(yè)務(wù)毛利率的提升。

評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

旅游系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

估值

上調(diào)2015-2017年每股收益預(yù)測(cè)至0.41、0.53、0.67元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)格由7.80元上調(diào)至25.00元。