【即將爆發：5股暗藏暴漲因子】香雪制藥：業務營銷改革，中藥國際化推進；大華股份：業績企穩，靜待解決方案放量。

東方雨虹：重回正增長，新成長值得期待

東方雨虹(002271)

報告期內公司實現營業收入 36.33 億元，同比增長 0.19%；實現歸屬凈利潤4.64 億元，同比增長 8.57%；對應每股收益 0.57 元。

1、營收重回正增長，逆勢擴張短期致費用率上升： 公司地產客戶占比 70%以上，因此今年受地產景氣影響較大，但公司 Q3 單季度營收+13.53%，重回正增長，主要是公司積極推廣的零售業務繼續保持快速增長，民用建材領域新產品發展勢頭良好。公司 Q3 歸屬凈利-12.04%，出現負增長，主要是受應收賬款和所得稅計提影響， 營業利潤實際同比微增 1.22%； Q3 毛利率 42%， 同比+5.7 個百分點， 已是歷史高點； 銷售費用率同比+3 個百分點，主要是加強了營銷推廣投入；管理費用率同比+2.7 個百分點，主要是公司產能擴張，布局未來發展，今年大舉招攬人才，增加了近 900 名員工。

2、長期成長邏輯不改，股份回購彰顯信心： “一家獨大，市場分散”的行業格局下，作為絕對龍頭公司市占率并不高，發展空間廣闊，快速成長的良性循環仍在。 同時，公司制定 2000 萬股的股份回購計劃， 回購股份的價格為不超過每股 20 元， 彰顯了領導團隊對公司長期發展的信心，也給公司股價提供安全墊。

3、開疆拓土，新成長可期： 公司繼續推進全國產能布局，在多地投建新的生產基地，進一步搶占市場。通過自建收購并舉布局民用建材，大力發展零售業務開拓新渠道，并積極嘗試建材電商新模式。歷史多次證明公司管理層銳意進取，積極求變，且對戰略的良好執行力是公司實現穿越周期成長的關鍵因素，盡管目前短期成長放緩，但往后新的成長極值得期待。

投資建議：維持“買入”評級：整體來看，公司所處行業格局好，公司已建立起核心競爭力，團隊優秀，中長期成長空間仍然很大；短期來看，受制于行業需求環境大幅惡化，公司新增長點放量仍需一定時間，增速階段性放緩，我們預期 2015-2017 年 EPS 分別為 0.8、0.94、1.22，中長期角度仍然看好，維持“買入”評級。

風險提示：新增長點開拓不順、原材料價格大幅上漲使得毛利率下降。

廣發證券鄒戈，謝璐