【國海證券：反彈窗口期還未結(jié)束】短期來看，“流動性寬松+行業(yè)政策密集期”的邏輯還沒改變，未來一段時間尚且看不到利空，反彈還將持續(xù)。板塊方面，十八屆五中全會的召開將驗證市場對行業(yè)政策的預(yù)測，各板塊可能會出現(xiàn)比較大的波動。建議關(guān)注券商、環(huán)保、石墨烯、工業(yè)4.0、國企改革等板塊。

一、國海策略評論：

1、長期視角：反彈的天花板在哪？

本輪行情至今，我們一直在用的名詞是反彈，反彈的核心邏輯是“流動性寬松+行業(yè)政策密集期”，我們認為目前還處在反彈的窗口期，但由反彈轉(zhuǎn)變?yōu)榉崔D(zhuǎn)的可能性較低，原因有三：(1)企業(yè)盈利：由于經(jīng)濟弱勢，企業(yè)盈利出現(xiàn)大面積趨勢性改善的可能性較小，近期的穩(wěn)增長政策即使見到效果，也只能穩(wěn)住經(jīng)濟；(2)流動性：近期由于經(jīng)濟和通脹下行，利率出現(xiàn)了下行，我們認為利率下行趨勢還將持續(xù)，但速度會比2014 年慢很多。2014 年利率快速下行背后，有原油價格暴跌和2013 年錢荒影響消退兩大原因，目前來看，原油還將維持弱勢，但再次出現(xiàn)半年內(nèi)跌50%以上的可能性較小；(3)風(fēng)險偏好：在牛市中由于改革和杠桿等原因，風(fēng)險偏好快速提升，暴跌后風(fēng)險偏好極速下降，近期由于匯率市場穩(wěn)定、場外配資清理結(jié)束等，風(fēng)險偏好有所反彈，但要想達到2014年的水平難度極大。所以綜合來看，我們認為現(xiàn)在仍然是反彈，但上證綜指想要達到4000 點以上有較大難度。

2、短期視角：現(xiàn)在仍然處在反彈窗口期

短期來看，“流動性寬松+行業(yè)政策密集期”的邏輯還沒改變，未來一段時間尚且看不到利空，反彈還將持續(xù)。板塊方面，十八屆五中全會的召開將驗證市場對行業(yè)政策的預(yù)測，各板塊可能會出現(xiàn)比較大的波動。建議關(guān)注券商、環(huán)保、石墨烯、工業(yè)4.0、國企改革等板塊。

二、市場表現(xiàn)：

上證綜指漲0.50%，深證成指漲0.73%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.43%，兩市成交額1.11 萬億。板塊方面，電力設(shè)備、汽車、機械和農(nóng)林牧漁板塊領(lǐng)漲，醫(yī)藥、商貿(mào)零售和傳媒領(lǐng)跌。主題方面，能源互聯(lián)網(wǎng)、去IOE、智慧農(nóng)業(yè)、工業(yè)4.0 等主題領(lǐng)漲。

三、影響市場的信息：

1、本月29 號德國總理默克爾訪華。德國駐華大使柯慕賢在接受專訪時表示，德中兩國可在高科技領(lǐng)域開展更多合作，把中國的工業(yè)和制造業(yè)提升到一個新的水平。法國總統(tǒng)奧朗德將于11 月2 日至3 日對中國進行國事訪問。

(國海策略評論：德國總理訪華可能會帶動工業(yè)4.0 板塊的機會，法國總統(tǒng)訪華主要可能是確保今年年底在巴黎舉行的聯(lián)合國氣候變化大會成功舉行，關(guān)注碳排放主題性機會。)

2、中國國務(wù)院總理李克強將于10 月31 日至11 月2 日對韓國進行訪問，并參加中日韓第六輪三邊峰會。韓國表示，與中國國務(wù)院總理李克強的峰會將在10 月31 日舉行。外交部副部長劉振民稱，國務(wù)院總理李克強將在訪韓期間簽署經(jīng)貿(mào)、教育、科技等領(lǐng)域的協(xié)議。中日韓已經(jīng)恢復(fù)合作。中日韓正在討論自由貿(mào)易協(xié)定。

(國海策略評論：中國沒能加入TPP，所以其他雙邊或多邊自貿(mào)區(qū)的戰(zhàn)略意義上升，中日韓自貿(mào)區(qū)利好北方港口。)

3、央行稱，放開存款利率上限后，仍將在一段時期內(nèi)繼續(xù)公布存貸款基準利率，作為金融機構(gòu)利率定價的重要參考，并為進一步完善利率調(diào)控框架提供一個過渡期。待市場化的利率形成、傳導(dǎo)和調(diào)控機制建立健全后，將不再公布存貸款基準利率，這將是一個水到渠成的過程。

4、國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進快遞業(yè)發(fā)展的若干意見》，目標是到2020 年，快遞年業(yè)務(wù)量達到500 億件，年業(yè)務(wù)收入達到8000 億元。支持快遞企業(yè)兼并重組、上市融資。

5、攜程和去哪兒將合并。

6、國務(wù)院總理李克強會見荷蘭國王威廉-亞歷山大。李克強指出，中方愿同荷方推進現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、水利等重點領(lǐng)域合作，支持兩國能源企業(yè)開展合作，并共同開拓第三方市場。