中國(guó)的經(jīng)濟(jì)從上一輪大規(guī)模刺激之后，逐漸走上了資本回報(bào)率下行之路，自2012年開始，經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)重的去產(chǎn)能去杠桿的壓力之中，行至今日，中國(guó)的周期性行業(yè)去產(chǎn)能去杠桿的壓力遠(yuǎn)未釋放完畢，過剩產(chǎn)能出清仍處于攻堅(jiān)階段。投資入冬、出口不振，已將制造業(yè)帶入一個(gè)更低的景氣周期之中，而消費(fèi)盡管存在一定粘性，但獨(dú)木難支。在一系列的經(jīng)濟(jì)脆弱鏈條下，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)、匯率市場(chǎng)壓力加大。8月的“挖坑式”貶值給當(dāng)時(shí)的貨幣寬松騰挪出空間；而對(duì)于當(dāng)前的央行而言，國(guó)際資本動(dòng)蕩不安，人民幣匯率不得不保持穩(wěn)定，但這就會(huì)令原本已較大的基礎(chǔ)貨幣缺口再度放大。

10月，發(fā)改委將把今年專項(xiàng)建設(shè)債券基金規(guī)模翻倍，增加至6000億元人民幣，以支持地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而此前計(jì)劃為今年下發(fā)3000億元的基金用于項(xiàng)目建設(shè)。為發(fā)揮財(cái)政對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的支撐作用，財(cái)政部采取了一系列措施，包括設(shè)立1800億元的PPP模式融資支持基金，加大對(duì)重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目的資金支持等。此外，還有購(gòu)車稅收優(yōu)惠與新能源汽車相關(guān)優(yōu)惠政策，以及住房按揭便利政策。這些強(qiáng)力措施，無疑會(huì)對(duì)未來幾個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)提到一定提振作用，改善各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的環(huán)比增速，進(jìn)而也會(huì)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期形成影響。未來看好藍(lán)籌基金投資機(jī)會(huì)。

券商板塊十月以來漲幅近20%，交易活躍度回升，兩融規(guī)模擴(kuò)張重破10000億大關(guān)，有利緩解券商四季度基本面壓力。板塊估值仍徘徊在歷史低位，中長(zhǎng)期板塊處于向上發(fā)展軌道。目前最大的風(fēng)險(xiǎn)已過去，低估值給券商保障，高成長(zhǎng)+低估值+高彈性催化券商新機(jī)會(huì)。堅(jiān)定看好券商改革。

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