【經濟“新常態”下的股市投資關鍵詞】本周公布的三季度GDP增速跌破7%，創下六年半以來最低增速。從分項數據看，工業、投資全面下滑，出口低迷，僅剩消費為中流砥柱。顯而易見，經濟增速下滑已經成為中國的“新常態”，對A股市場的投資也將構成長期影響。

本周公布的三季度GDP增速跌破7%，創下六年半以來最低增速。從分項數據看，工業、投資全面下滑，出口低迷，僅剩消費為中流砥柱。顯而易見，經濟增速下滑已經成為中國的“新常態”，對A股市場的投資也將構成長期影響。

經濟“新常態”

經濟增速下滑，并非中國大陸獨有，基本上近年來全球主要經濟體都面臨著類似的轉型困境，即便是公認復蘇情況較好的美國，部分數據也不甚理想，甚至因此傳出年內美聯儲可能放棄加息，留待明年春季觀察后再實施的說法。而中國6.9%的經濟增速雖然相對以往有所下滑，但鑒于經濟規模已經躍居世界第二，基期不斷墊高的現實，這一增速在全球經濟體中依然處于高水平，殊為不易。對于股市投資而言，A股市場并未和GDP增速有顯著的正相關或負相關的關系，最典型如去年7月到今年6月中旬上證指數出現高達1.5倍的漲幅，期間經濟增速持續維持低位震蕩。事實上，歷史上真正和GDP正相關的牛市，或許只有2005~07年那一次，但此前2001~05年期間，GDP增速已經顯著回暖，但A股依然在國有股減持等利空的作用下，出現了長達4年的熊市。

因此，面對GDP增速破7，A股投資者并不需要有過多的擔憂。A股市場與貨幣政策的關系更緊密，最主要的指標有二：一是M2(廣義貨幣)的絕對數量和A股實際流通市值之比，二是M1(狹義貨幣)的增速。前者反映銀行儲蓄搬家進入股市的潛力，后者則反映當期社會資金流動性，對以“資金市”著稱的A股市場，具有重要的指導意義。

股市投資關鍵詞

但經濟增速的“新常態”，對于我們股市上的操作方向，又具有重要的指導意義。從三季度的細分項目來看，工業及出口不振，折射出外貿出口和國內工業產能整體過剩，對于涉足這兩大部分的上市公司，原則上我們少碰為主，而應當將目標鎖定在不受GDP增速影響的部分。“新常態”下的股市投資，筆者歸納起來有兩個關鍵詞：創新、改革。

一，創新。創新的部分毫無疑問與創業板關系最密切，其次是中小板。近期A股市場中，創業板扮演了領漲的角色，中小板也走勢較強，而主板市場相對滯后。在鼓勵“大眾創業、萬眾創新”的大背景下，創業板的走強具有極強的標桿作用。當然，這也和創業板整體市值小，便于通過收購資產實現外延式增長有關，同時炒作的難度也比較小。但筆者認為，近期創業板的領漲，也有相當程度超跌反彈的意味，畢竟6~9月從4037點暴跌六成到1700多點，技術上存在較強的反彈動力。而在普漲式的超跌反彈過后，接下來創業板、中小板勢必面臨分化，對投資者選股功力將構成較大考驗。

筆者建議，沒有精力選股的股友不妨在指數回落之后選擇相關的指數型ETF基金逢低布局，中長期持有，如創業板ETF(159915)。選擇指數基金的好處是可以分享指數上漲的平均利潤，同時指數又會定期汰弱留強，變更成分股，實際上起到定期幫助投資者優化投資組合的效果。

而從短期看，投資者也可以追蹤三季報，精選業績持續增長、三季度股價暴跌、股東人數相對集中、機構三季報新進的品種作為重點操作對象，在機構研究的成果上“借力使力”。

二，改革。對于當前實體經濟中產能過剩的企業，未來進行兼并重組或轉換跑道進入其他的新興行業，將成為必然。對于主板當中的大盤周期性行業個股，由于“船大難掉頭”，包袱較大，股價很難有大幅度暴漲的機會。而對于小市值的國企股來說，即便是從事夕陽行業，但卻能在改革的壓力下倒逼盡快重組，反而孕育著中線“升機”。在三季度的大跌過程中，我們看到中科招商等資本大鱷頻頻出手舉牌小市值個股，看中的正是其未來資產重組、脫胎換骨的可能。這些資本大鱷未來不排除尋找未上市資產，以定向增發的方式注入上市公司，實現自身股權增值的可能。

筆者建議，對于三季度資本大鱷舉牌的小市值股票都應當重點關注，尤其是目前股價與其買入區間接近的品種。

總體而言，在經濟增速下滑的新常態下，我們的A股投資應當“以小為美”，重點鎖定“創新”和“改革”兩大主線下的小市值股票的投資機會。