【下周最具爆發(fā)力六牛股(名單)】高能環(huán)境：三季報，短期業(yè)績?nèi)跤陬A期，在手訂單豐沛+標的稀缺+優(yōu)秀管理團隊，長期看好。

廈門信達：被低估的互聯(lián)網(wǎng)金融公司，業(yè)績正迎來拐點

廈門信達000701 批發(fā)和零售貿(mào)易

本報告導讀：

低估值的互聯(lián)網(wǎng)金融公司，產(chǎn)業(yè)版圖逐步浮出水面。

投資要點：

首次覆蓋給予增持評級，目標價30元。受益新業(yè)務提振，預計公司2015-2017年EPS分別為0.58元、0.88元、1.24元。行業(yè)可比公司2015年PE均值60倍，考慮互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)績爆發(fā)尚存一定不確定性，給予一定估值折價，15年PE52倍，對應目標價30元。多元業(yè)務布局，積極謀求互聯(lián)網(wǎng)金融轉(zhuǎn)型。公司以電子信息(含物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務和光電業(yè)務)和供應鏈業(yè)務為兩大主體。國改推動的轉(zhuǎn)型背景下，公司積極向融資租賃(三安信達)、互聯(lián)網(wǎng)金融(深圳邁科)等新領域進軍。

廈門國改先鋒，激發(fā)轉(zhuǎn)型與變革活力。公司實際控制人為廈門國貿(mào)控股。東部發(fā)達省份國企改革，已走在全國前面。一方面，國改有望激發(fā)企業(yè)活力，推動轉(zhuǎn)型。另一方面，廈門國貿(mào)旗下資產(chǎn)豐富，金融類業(yè)務注入亦值得期待。

深圳邁科業(yè)務推進超預期，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)布局值得期待。公司投資2億元參股深圳邁科大宗商品金融服務有限公司。深圳邁科是國內(nèi)首家大宗商品金融服務公司，票據(jù)中介是業(yè)務著重的發(fā)力點。大股東邁科集團是一家從事大宗商品貿(mào)易的綜合性大型企業(yè)集團，金融服務公司定位使得公司相比其他中介具備高效的流程優(yōu)勢。根據(jù)我們的產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，深圳邁科業(yè)務進度超出市場預期。同時，公司后續(xù)互聯(lián)網(wǎng)金融持續(xù)布局，亦非常值得期待。

風險提示：國企改革推進不及預期，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務進展低于預期(國泰君安符健)

高能環(huán)境：三季報，短期業(yè)績?nèi)跤陬A期，在手訂單豐沛+標的稀缺+優(yōu)秀管理團隊，長期看好

高能環(huán)境603588 綜合類

事件：

高能環(huán)境今日發(fā)布三季報，2015前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.54億元，同比增長39%，歸屬母公司凈利潤0.44億元，同比下降2%，扣除非經(jīng)常性損益的歸屬凈利潤0.24億元，同比下降32%。綜合毛利率30.86%，同比下降2pct，基本每股收益0.27元。

評論：

歸屬凈利下降主要因素：毛利率下降2pct與資產(chǎn)減值計提同比增長0.14億元。 扣非凈利下降主要因素：將BT業(yè)務的利息收入計入非經(jīng)常性損益，其顯著下降對于描述公司業(yè)績水平不具有說服力。扣除這一影響后，扣非凈利潤為0.45億元，同比增長6.8%。

一、財報分析

1。盈利能力分析：營收規(guī)模穩(wěn)步增長，BT/BOT貢獻比例較低

(1)2015前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.54億元，同比增長39%。第三季度單季收入2.41億元，同比增長33%。前三季度綜合毛利率30.86%，同比下降2pct。由下文現(xiàn)金流分析中，經(jīng)營性現(xiàn)金流入占比營收總額約為85%，可推測BT與BOT業(yè)務的業(yè)績貢獻比例相對較低。且長期應收款與無形資產(chǎn)相比于年初增長分別為0.85億元和0.24億元，我們推測前三季度的5.54億元營收中，BT業(yè)務與BOT業(yè)務分別約在0.8億和0.2億左右。

(2)2015前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)歸屬凈利潤0.44億元，同比下降2%。第三季度單季凈利潤0.28億元，同比增長8%。歸屬凈利潤的同比下降主要由于毛利率的下降與資產(chǎn)減值計提同比增長0.14億元。

(3)扣除非經(jīng)常性損益的歸屬凈利潤0.24億元，同比下降32%。主要由于計入當期損益的對非金融企業(yè)收取的資金占用費計提0.21億元。這一項目主要是公司BT項目的投資收益(或稱，利息收入)，是BT業(yè)務的一項合理回報，可不記為非經(jīng)常性損益，但公司在IPO中基于審慎性原則將其記為非經(jīng)常性損益，因此，扣非凈利潤的顯著回落對于描述公司業(yè)績水平不具有說服力。在2015年與2014年前三季度扣非后歸屬凈利潤中，均扣除這一影響后，2015年前三季度扣非凈利潤為0.45億元，同比增長6.8%。(招商證券朱純陽彭全剛張晨)