為什么外資機(jī)構(gòu)能夠成功地逃頂與抄底？本人以為，這其中的兩條原因非常重要。一是，外資機(jī)構(gòu)大都奉行的是理性投資的理念。這對于他們的逃頂與抄底是大有好處的。

隨著QFII額度的發(fā)放以及新開賬戶資料的公開，有關(guān)外資機(jī)構(gòu)精準(zhǔn)抄底的話題又在輿論方面流傳開來。一方面是根據(jù)中國結(jié)算公布的數(shù)據(jù)，8月份QFII新開立了12個賬戶；另一方面是，9月份外匯局分別發(fā)放QFII和RQFII新增投資額度55.27億美元和66億元人民幣，較8月份分別增長31.75億美元和11億元人民幣。

應(yīng)該說，QFII的開戶與額度發(fā)放是不能簡單地等同于QFII的投資操作的。不過，在本輪股災(zāi)前后，確實不乏成功逃頂與抄底的外資機(jī)構(gòu)。比如在股災(zāi)發(fā)生的前一周，EPFR發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，有71億美元資金流出了跟蹤中國股市的基金。而在8月底、9月初，通過滬港通流入A股市場的資金明顯增多。包括今年8月26日股市下探2850點后，高盛等國際分析師明確表示“是時候抄底中國股票了”。而國慶節(jié)前后，更多的外資機(jī)構(gòu)表達(dá)了對A股市場的看好。

為什么外資機(jī)構(gòu)能夠成功地逃頂與抄底？本人以為，這其中的兩條原因非常重要。一是，外資機(jī)構(gòu)大都奉行的是理性投資的理念。這對于他們的逃頂與抄底是大有好處的。當(dāng)然，在這個問題上，我們不應(yīng)該過于強(qiáng)調(diào)外資逃頂與抄底的“精準(zhǔn)”程度，實際上，外資操作也不完全精準(zhǔn)。比如，就本輪股災(zāi)前的逃頂來說，不少境外投資者在一季度就已經(jīng)開始出貨了，一季度的季報已經(jīng)說明了這一點。包括抄底也是如此，從7月抄到8月又抄到9月。這些外資機(jī)構(gòu)奉行的是越漲越賣，越跌越買的投資方法，所以，這些外資機(jī)構(gòu)當(dāng)然可以碰到頂部賣出的機(jī)會，底部買進(jìn)的機(jī)會。

二是，外資機(jī)構(gòu)有著強(qiáng)大的分析能力。一方面是這些外資機(jī)構(gòu)都是世界市場上的闖蕩者，他們都是很成熟的投資者與分析師，他們可以對市場作出比較準(zhǔn)確的判斷，尤其是在中國股市瘋狂與恐懼的時候，他們作出基本正確的判斷并不難。另一方面他們大都有著暢通的信息來源渠道，這更有助于他們對市場作出相對正確的判斷。此外，一些知名度很高的境外分析機(jī)構(gòu)，本身就具備影響市場的能力。尤其是中國股市容易被各種市場傳聞所左右，這更讓境外品牌的分析機(jī)構(gòu)有了用武之地。所以，外資機(jī)構(gòu)在中國股市取得一些成功的操作并不令人意外。

當(dāng)然，我們也沒有必要過份神化外資機(jī)構(gòu)。雖然QFII在中國股市常常取得一些成功的操作，但外資錯誤的操作與判斷，同樣伴隨著他們，以至QFII在A股市場上投資所取得的成績總體上并不突出。如有著“歐洲股神”、“英國巴菲特”之美稱的安東尼?波頓因為看好中國股市而在中國敗走麥城，導(dǎo)致這位股神晚節(jié)不保。又如今年8月初，不少境外機(jī)構(gòu)開始唱多A股，包括瑞信甚至用了四種方法來證明中國股市已回歸公允價值。但遺憾的是從8月18日開始，A股市場又進(jìn)行了新一輪的暴跌。實際上，包括在7月份抄底的外資，如果不進(jìn)行短線操作而堅守長線的話，那么在8月份的暴跌中，他們都會成為套牢者。

當(dāng)然，我們不能因此來否定外資機(jī)構(gòu)的理性投資。畢竟就是對于理性投資者來說，市場行情的發(fā)展也是不可預(yù)測的。更何況中國股市充滿了太多的不確定性，甚至充滿了太多人為因素的干預(yù)。因此，即便是理性投資，在中國股市也不一定就能永遠(yuǎn)立于不敗之地。所以，即便有外資機(jī)構(gòu)在A股市場成功逃頂與抄底，市場也沒必要對此予以神化，不妨以平常心對待。