【基本面完美 8股不買就賠大了】利亞德：業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健，海外并購助推產(chǎn)業(yè)巨頭之路；萬豐奧威：Q3業(yè)績靚麗，維持推薦！

萬豐奧威：Q3業(yè)績靚麗，維持推薦！

事件描述

今日萬豐奧威發(fā)布2015 年三季度報告：公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入41.35億元，同比增長3.93%，實現(xiàn)凈利潤4.12 億元，同比增長36.08%，EPS實現(xiàn)0.48 元。其中Q3 實現(xiàn)營業(yè)收入13.82 億，同比下降1.26%，實現(xiàn)歸屬凈利潤1.49 億元，同比增長48.64%，實現(xiàn)EPS 0.17 元。同時，公司預(yù)計2015 年全年凈利潤區(qū)間在5.22 億元—6.53 億元，同比增幅是20%-50%。

事件評論

原材料價格下降+客戶結(jié)構(gòu)改善+產(chǎn)能利用率提升+成本控制加強，三季報業(yè)績靚麗(Q3 歸母凈利潤同比+48.64%)。因原材料價格下行，單位產(chǎn)品價值相應(yīng)減少帶來營收增速的放緩(Q3 營收13.82 億，同比下降1.26%)。原材料價格下降+客戶結(jié)構(gòu)改善+產(chǎn)能利用率提升，公司毛利率水平持續(xù)改善(Q3 為26.6%)。內(nèi)部管控能力提升，進一步降低期間費用率。分業(yè)務(wù)看，核心增量來自于汽車輪轂+達克羅業(yè)務(wù)。

夯實基礎(chǔ)，緊抓新興，策略性發(fā)展四大業(yè)務(wù)，保證業(yè)績維持快速增長，且為公司長遠發(fā)展打開廣闊空間。1)摩托車輪轂業(yè)務(wù)國內(nèi)市場成熟，重點開拓東南亞市場，貢獻穩(wěn)定現(xiàn)金流。2)汽車輪轂業(yè)務(wù)仍處于上升期，“海外+國內(nèi)”齊發(fā)展。其中海外策略，響應(yīng)客戶需求，開拓海外建廠或并購。其中國內(nèi)策略，緊抓維修政策放開市場機遇，通過借助外力，共同開拓汽車后市場，提供更大的市場發(fā)展空間。3)響應(yīng)國家積極推進環(huán)保主題，借力收購達克羅，并不斷推進國內(nèi)市場“復(fù)制”，提升市場占有率，增厚公司業(yè)績。4)集團收購Meridian 并注入上市公司，戰(zhàn)略打造鎂合金全產(chǎn)業(yè)鏈，不僅拓展汽車輕量化市場，而且將拓展高鐵、飛機等其他細分領(lǐng)域。

未來看點：牽手正和磁系，打造互聯(lián)網(wǎng)+汽車后市場大數(shù)據(jù)平臺。為了推動萬豐奧威“升級三部曲”：業(yè)務(wù)拓展—產(chǎn)業(yè)升級—平臺創(chuàng)新。萬豐擬牽手北京正和磁系，簽署框架協(xié)議。

業(yè)績快速增長+戰(zhàn)略升級互聯(lián)網(wǎng)+汽車后市場大數(shù)據(jù)平臺+管理團隊實力優(yōu)秀，維持“推薦”。考慮Meridian 資產(chǎn)注入，假設(shè)低價發(fā)行增發(fā)1.363 億股，預(yù)計2015-2017 年攤薄后EPS 為0.72 元、0.93 元、1.21元，對應(yīng)PE 為39X、30X、23X.

長江證券徐春