【周四機(jī)構(gòu)一致最看好的10金股】新大陸(000997)：核心業(yè)務(wù)業(yè)績貢獻(xiàn)增長超預(yù)期數(shù)據(jù)運(yùn)營轉(zhuǎn)型可期。

金龍汽車(600686)：三龍整合可預(yù)期極具利潤彈性

短期受益于新能源客車銷量所帶來的結(jié)構(gòu)性優(yōu)化增長。新能源客車行業(yè)龍頭，比肩宇通。上半年金龍汽車新能源銷量4150輛，同比大幅增長609.4%，要高于宇通客車。8月金龍客車單月產(chǎn)量達(dá)到客車行業(yè)第一，8月金龍新能源客車產(chǎn)量達(dá)到2,125輛，首次突破2,000輛，其中純電動(dòng)客車產(chǎn)量達(dá)1,499輛。前8個(gè)月金龍新能源客車產(chǎn)量達(dá)到7,824輛，原先市場預(yù)期金龍汽車新能源汽車產(chǎn)銷在1萬到1.2萬之間，我們認(rèn)為超預(yù)期的可能非常大，下半年加速明顯，我們預(yù)測有望實(shí)現(xiàn)1.4萬臺(tái)的新能源客車銷量。

中長期更看好三龍之間供應(yīng)鏈整合、銷售渠道協(xié)調(diào)、品牌與研發(fā)的協(xié)同等治理措施所帶來的毛利率的改善。金龍汽車歷年?duì)I收雖然與宇通客車不相上下，但其毛利率、凈利率卻相差甚遠(yuǎn)，主要由兩個(gè)方面原因：一是由于歷史股權(quán)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致大股東經(jīng)營話語弱，二是由于三龍采購、銷售、研發(fā)等事項(xiàng)各自為政，議價(jià)能力弱，外購成本高，未形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)。目前，公司已經(jīng)通過非公開定向福建省國資委發(fā)行股票，提高大股東股權(quán)至47.85%，增大經(jīng)營話語權(quán)。另一方面，公司計(jì)劃未來三年推進(jìn)三龍之間供應(yīng)鏈整合、銷售渠道協(xié)調(diào)、品牌與研發(fā)的協(xié)同等治理措施。我們認(rèn)為三龍整合將有效解決公司三龍的各自為政情況，有助于改善公司未來毛利率情況，提高公司估值。

結(jié)合三龍目前持股及公司發(fā)展戰(zhàn)略總體情形，我們認(rèn)為未來三年實(shí)現(xiàn)三龍整合的可能性比較高。假設(shè)明年金龍汽車能夠收回臺(tái)灣三洋25%的股權(quán)，則金龍汽車實(shí)現(xiàn)對金龍聯(lián)合(大金龍)100%的控股權(quán)，歸母凈利潤將提高35%(以2014年凈利潤為基準(zhǔn)進(jìn)行測算).

假設(shè)三龍整合全部得以實(shí)現(xiàn)，歸母凈利潤將提高85%((以2014年凈利潤為基準(zhǔn)進(jìn)行測算)，值得期待。同時(shí)，我們認(rèn)為當(dāng)三龍整合成功后，金龍汽車的毛利率可達(dá)到宇通客車2014年毛利率的0.8倍。本文以2014年金龍汽車的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基本原型，假設(shè)其余信息一概不變，得出分析結(jié)果：當(dāng)金龍汽車毛利率上升5.5%，即19.4%時(shí)，基本每股收益由0.56元上升為2.78元。

維持買入評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2015-2017年EPS 分別為1.04、1.94及2.78元，對應(yīng)PE 分別為19倍、10倍和7倍。申萬宏源

歐浦智網(wǎng)(002711)：線下建設(shè)+夯實(shí)金融供應(yīng)鏈綜合服務(wù)商加速前行

收購鋼鐵加工倉儲(chǔ)公司，加速布局線下基礎(chǔ)：本次收購其60%股權(quán)的廣東燁輝鋼鐵公司為佛山當(dāng)?shù)劁撹F加工倉促貿(mào)易服務(wù)商，截至2015年9月30日，燁輝鋼鐵總資產(chǎn)6.08億元，凈資產(chǎn)971萬元，前9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.83億元，凈利潤1219萬元。公司4.8億元收購燁輝鋼鐵60%股權(quán)，對應(yīng)收購PB約82倍，收購PE為2016年10倍，整體估值并不算低。同時(shí)，燁輝公司承諾2015年~2017年經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別達(dá)到0.35億元，0.8億元，0.9億元，如未實(shí)現(xiàn)，公司將根據(jù)實(shí)際凈利潤動(dòng)態(tài)調(diào)整收購價(jià)格，體現(xiàn)出公司收購行為的相對穩(wěn)健性。本次收購為公司“基于智能化物流產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展項(xiàng)目”的具體實(shí)施項(xiàng)目之一，交易資金來源包括但不限于公司自有資金、銀行借款和前期下發(fā)的國家發(fā)改委專項(xiàng)建設(shè)基金等。

綜合來看，本次收購鋼鐵加工倉儲(chǔ)貿(mào)易商，是公司加速并進(jìn)一步完善線下基礎(chǔ)建設(shè)的具體體現(xiàn)，延續(xù)公司一貫重視線下、倚重線下的戰(zhàn)略發(fā)展理念。實(shí)際上，由于大宗電商缺乏天然客戶吸引力且主流盈利模式供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)必須依仗堅(jiān)實(shí)的線下基礎(chǔ)，公司電商平臺(tái)等經(jīng)營一直圍繞線下加工、倉儲(chǔ)及物流基礎(chǔ)開展，本次收購也是對此的進(jìn)一步強(qiáng)化。

增厚小貸資本金，夯實(shí)供應(yīng)鏈金融資金端：供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)開展離不開資金端建設(shè)，公司此次增資歐浦小貸公司，將進(jìn)一步擴(kuò)大小貸公司貸款規(guī)模，從而為公司供應(yīng)鏈金融等貸款業(yè)務(wù)的開展，提供更加堅(jiān)實(shí)的資金端基礎(chǔ)。

總體而言，在大宗電商零和市場博弈之下，各家電商平臺(tái)為增強(qiáng)客戶粘性、博取競爭籌碼，均逐漸意識(shí)并已開展各項(xiàng)線下基礎(chǔ)建設(shè)及供應(yīng)鏈金融布局，公司出身鋼鐵加工倉儲(chǔ)服務(wù)商，具有線下建設(shè)先發(fā)及經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢，而收購了歐浦小貸公司則又為打通了公司供應(yīng)鏈金融各環(huán)節(jié)，從而在眾多大宗電商平臺(tái)之中，構(gòu)筑了屬于公司自身的獨(dú)特的競爭力。

預(yù)計(jì)公司2015、2016年EPS分別0.47元、0.67元，維持“買入”評(píng)級(jí)。長江證券