【建筑行業(yè)：關(guān)注海綿城市以及十三五規(guī)劃 推薦7股】短期來(lái)看，十三五規(guī)劃催化主題效應(yīng)，三季報(bào)績(jī)優(yōu)以及超跌個(gè)股存在反彈空間，長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)企改革與基建兩大主題值得關(guān)注。

節(jié)后市場(chǎng)情緒持續(xù)回暖，但主題行情仍未具備持續(xù)性。短期來(lái)看，十三五規(guī)劃催化主題效應(yīng)，三季報(bào)績(jī)優(yōu)以及超跌個(gè)股存在反彈空間，長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)企改革與基建兩大主題值得關(guān)注，建議重點(diǎn)關(guān)注江河創(chuàng)建、亞廈股份、金螳螂、寶鷹股份、棕櫚園林、中國(guó)建筑、葛洲壩等。

1)十三五規(guī)劃催化主題效應(yīng)：十八屆五中全會(huì)即將召開(kāi)，其中區(qū)域規(guī)劃為重點(diǎn)突破口與著力點(diǎn)，津京冀一體化與一帶一路戰(zhàn)略將成為重點(diǎn)。關(guān)注中國(guó)建筑、江河創(chuàng)建、兩鐵等。

2)關(guān)注三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)警，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的公司彈性大：其中云頭生態(tài)、光正集團(tuán)預(yù)計(jì)扭虧為盈；麗鵬股份、雅百特、中化巖土、寶鷹股份、達(dá)實(shí)智能、中國(guó)海誠(chéng)等預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)；嶺南園林、延華智能、瑞和股份、宏瑞建設(shè)、東方新星、粵水電等預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)也能實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

3)超跌股將持續(xù)反彈：相對(duì)上周，跌幅超過(guò)60%的個(gè)股僅剩1只：棕櫚園林(63%、停牌)；跌幅在55%-60%之間的有：東易日盛、全筑股份、光正集團(tuán)；跌幅在50%-55%之間的有：亞廈股份、延長(zhǎng)化建、延華智能、瑞和股份、寶鷹股份、江河創(chuàng)建、麗鵬股份、金螳螂、廣田股份、華電重工、三維工程。

4)國(guó)改進(jìn)程加速，長(zhǎng)期關(guān)注：央企合并傳聞(中冶、兩鐵)、集團(tuán)資產(chǎn)注入(空港股份、葛洲壩、中國(guó)電建、安徽水利、北新路橋)、殼價(jià)值(空港股份、云投生態(tài)、龍建股份、西藏天路)、效率提升(中國(guó)建筑、棱光實(shí)業(yè)).

5)固投加速，基建加碼：發(fā)改委上周密集批復(fù)基建工程近4500億元，并督促加快固投完成進(jìn)度，地下綜合管廊、海綿城市或?qū)⒊蔀橄乱粋€(gè)主要發(fā)展點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注宏潤(rùn)建設(shè)、中國(guó)建筑、葛洲壩。下周股東大會(huì)提醒：隧道股份

風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)型不及預(yù)期，投資下滑，回款風(fēng)險(xiǎn)。

個(gè)股點(diǎn)睛

亞廈股份：家裝電商加速落地

傳統(tǒng)裝飾業(yè)務(wù)承壓， 毛利率小幅提升

公司傳統(tǒng)公裝業(yè)務(wù)受?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行影響較大。 期內(nèi)各細(xì)分業(yè)務(wù)收入增速均較去年同期出現(xiàn)不同程度下降。但公司綜合毛利率同比小幅提升。

費(fèi)用率上升，會(huì)計(jì)估計(jì)變更導(dǎo)致凈利潤(rùn)增速大幅高于毛利增速

費(fèi)用方面， 公司期間費(fèi)用率同比大幅上升 1.86 個(gè)百分點(diǎn)。公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增速 2.43%，大幅高于毛利增速， 主要受益于應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提會(huì)計(jì)估計(jì)變更。

收付現(xiàn)比雙雙上升， 現(xiàn)金流惡化

通過(guò)并購(gòu)?fù)卣苟嘣瘶I(yè)務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)家裝加速落地

面對(duì)主業(yè)下行壓力，公司以并購(gòu)的方式切入智能家居、建筑 3D 打印、互聯(lián)網(wǎng)家裝等領(lǐng)域。目前蘑菇+招商火爆超預(yù)期，互聯(lián)網(wǎng)家裝業(yè)務(wù)加速落地。

員工持股實(shí)施打造利益共同體

公司實(shí)施了兩期員工持股計(jì)劃，有利于形成持久有效的激勵(lì)相容機(jī)制，最終在公司層面形成利益共同體，彰顯公司管理層對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。

投資建議

面對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)放緩的壓力，公司主動(dòng)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)模式，通過(guò)并購(gòu)積極拓展新業(yè)務(wù)，尋找新贏(yíng)利點(diǎn)。目前公司互聯(lián)網(wǎng)家裝業(yè)務(wù)正在穩(wěn)步推進(jìn)。公司是一家勇于轉(zhuǎn)型求變的裝飾龍頭，我們看好公司轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的未來(lái)前景，預(yù)計(jì)公司 2015-2017 年 EPS 分別為 0.88、 1.03、 1.22 元(按照最新股本進(jìn)行攤薄)，維持對(duì)公司的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

新業(yè)務(wù)推進(jìn)受阻，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)加速下行。(廣發(fā)證券)