【心慌慌的行情：反彈可以 大漲很難】興業證券分析師張憶東稱，“大家還是心驚膽戰的，大漲幾天然后稍微一跌，可能嘩嘩又做鳥獸散?！?p>上周滬指周漲幅6 .54%，接連攻破3200點3300點關口。10月以來的7個交易日中，有6個交易日滬指上漲，累計漲幅已達11.09%。

面對超預期的漲幅，終于，機構也把持不住，再次發出戰斗指令。“流動性寬松是資產價栺上漲的唯一理由，剩下的就是A股市場局部的做多邏輯。但此邏輯已經醞釀過一輪，近在眼前的泡沫和暴跌，反彈可以，大漲很難?！逼桨沧C券分析師魏偉表示。除去做多邏輯，市場依舊缺乏增量資金進場。而興業證券分析師張憶東稱，“大家還是心驚膽戰的，大漲幾天然后稍微一跌，可能嘩嘩又做鳥獸散?！?/p>

資產荒或能推高股市

上周最后一個交易日中，滬指午后發力逼近3400點，在接近全天最高點結束一天交易。9月投資者對中國股市信心大幅增強，偏向樂觀。中國證券投資者保護基金公司最新發布的報告顯示，9月份中國證券市場投資者信心指數較上月出現較大幅度增長，環比上升24.2%，達到51 .3，投資者信心偏向樂觀。

經歷了三季度市場的大幅調整和后續的市場震蕩后，國海富蘭克林基金認為市場正在從極度悲觀的情緒中慢慢走出。市場情緒最差的階段在三季度已經過去。在6月12日見頂的A股從高位下跌超過40%。隨著監管層推出了前所未有的救市措施，包括暫停IPO、國有企業直接購買股票、考慮在全市場實施熔斷機制等。這些救市措施開始生效。滬指在10月以來，漲幅達到11 .09%。創業板直接漲了17.59%。

廣發證券副總經理朱平表示，“中國乃至全球突然面臨資產荒，只有股市還有獲利空間，所以我們認為股市將來可能是最好的投資渠道。由于不缺資金。股市整體可能還會水漲船高。到目前為止，中國投資者對投資回報預期都還沒有下降。所以這些錢到了二級市場之后，還可能造成股市單邊上揚。”

事實上，買方分析師又開始了繼續唱多了。“不要停，本輪行情還沒到高潮！”國泰君安首席宏觀研究員任澤平10月16日繼續對投資者喊話?！巴顿Y者一旦減倉就會發現出去逛一圈沒什么可以配置，硬著頭皮再回來。債市已漲上去了，股市已跌出價值。不要自己嚇唬自己，10月整體安全。”

四季度或是好的時間窗口

“A股市場的運行和宏觀經濟運行仍將持續脫節，流動性寬松是資產價指上漲的唯一理由，剩下的就是A股市場局部的做多邏輯。但此邏輯已經醞釀過一輪近在眼前的泡沫和暴跌，畢竟市場也無法寄希望于央行無限制的寬松，因此反彈可以，大漲很難?！蔽簜ケ硎?。

“雖然越來越多人開始相信這輪反彈，但是一旦股市行情遭遇一些波折，投資者就會陷入糾結。”興業證券分析師張憶東稱。張憶東稱，在12月份之前是有一段好時間的，那時利空剛剛出盡，海外有喘機會息，從而能夠迎來一段像樣的行情，這將是年底之前最好的一段操作時間窗口；甚至從未來一年來看，今年四季度都將是一個相對較好的操作時間窗口。

從盤面上來看，上周五個交易日，就有52只個股漲幅超過30 %。甚至有2325只個股呈現正收益。目前市場反彈氣勢如虹，融資盤做多的情緒讓人仿佛又置身小牛市。南方基金首席策略分析師楊德龍表示，之前有的個股跌了50 %，甚至60 %- 70 %，所以反彈起來也比較快。

A股賺錢效應再度恢復，讓成交量不斷增大。上周一開始，兩市成交量能已經上升至8000億-9000億元，上周五，成交量已經上升至1萬億元?！斑@輪行情我認為指數空間的確有可操作性，還是行情持續性更為重要一些，這是因為持續性才能產生源源不斷的賺錢效應吸引人們進行交易?！睆垜洊|表示，“由于A股市場個人投資者參與程度過高，滑頭博弈，強調趨勢，羊群效應明顯，因此，行情會一波三折，一根陽線然后調整幾天，在猶猶豫豫中逐步上行。現在已經脫離了9月份的盤整區域，中級反彈已經確認，但是大家還是心驚膽戰的，大漲幾天然后稍微一跌，可能嘩嘩又做鳥獸散?！?/p>

短線為主，見好就收

機構投資者在9月份到9月下旬的倉位普遍不高。多位基金經理向南都記者表示，10月以來的主板和創業板的漲幅，超出之前的預期。而且已經跟隨市場小幅加倉。不過判斷會出現回調風險，都紛紛鎖定收益。滬指在10月18日以來，漲幅達到11 .09%。創業板直接漲了17.59%。10月8日至10月16日，偏股方向基金中，普通股票型基金和指數型基金的算術平均收益均超過10%，混合型基金則平均上漲8%。

南都記者發現，不少前期漲幅居前的基金目前依然保持著低倉位。數據顯示，10月8日至16日，富國低碳環保僅小幅上漲。由于此前為避免下跌，該基金幾乎清倉，以123.97%的年內漲幅保住了冠軍之位。不過這輪反彈中，長盛電子信息主題則大漲超10%，年內累計漲幅已經達到123.71%，直逼富國低碳環保。在銷售端，投資者可以看到，就在一個月之前，權益類產品還是公募基金壓縮的戰線，如今權益類產品再度成為部分公募基金公司力推的品種。

“邊走邊看，短線為主，見好就收?！币恍┧侥蓟饌}位更加靈活，前期股市暴跌時，一些機構保持較低倉位，手握現金，等待入場機會。上海一位私募人士向南都記者透露，上周已開始陸續建倉，目前倉位已達六成，持倉以中小盤股為主?！澳壳耙苑€健防御為主，多是短線交易，等待趨勢明朗?！?/p>

不過，也有風格激進的私募基金經理，從8月底開始加倉的，倉位節節攀升。倉位從當時只有2 .5成，陸續加到9月底的7成5，節后兩天加到接近滿倉?！?月底，市場已經跌不動了，而且市場對于利空消息越來越麻木，對于利好則關注得很多。很多題材股開始活躍也表明了市場在不斷走強，所以選擇持續加倉?！?/p>

“目前以穩健防御型產品為主。目前期指還是沒法大量交易，股票倉位也不會很重?！鄙钲谝晃凰侥既耸勘硎尽！皣鴳c節后市場快速上漲。但是現在來看，市場缺乏增量資金進場。存量資金加倉后如果沒有明顯的賺錢效應，持續性不會很強。”

“現階段風險依然是政策風險。現在出現調整，只會基于突發事件、政策性調整等引發。后續需要繼續觀察增量資金是否正常，新資金的多寡來決定行情的持續性。”上述私募人士表示?！昂笾笥X者近幾天才匆忙入場，而先知先覺者早已獲利豐厚了。”廣東煜融投資董事長吳國平表示。

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保險機構買股也買債

根據保監會9月底發布的最新保險統計數據顯示，截至8月份，險資投資到股票和證券投資基金共計13317 .45億元，占比13 .07%。這已是繼6月份開始，險資權益類投資的三連跌。資金量收窄3236.65億元。

截至目前，三季報透露，保險公司持有16只個股，持有市值為30 .26億元。而這16只個股顯示，多數顯示為保險公司首次買入個股。此外，其余的顯示為增持。只有個別股票被建倉。中國人壽三季度新買入了華僑城A、富安娜、盛路通信，持有股數為54 96萬股、1025萬股和213萬股。新華保險股份則新進了威海廣泰、正邦科技、上海新陽，增持了加加食品。只有特銳德被減持了153萬股。9月30日晚間，中炬高新發布公告稱，2015年9月25日至29日，前海人壽通過上海證券交易所集中競價交易方式，增持本公司股份39834629股，占公司當前股份總數的5%。增持完成后，前海人壽占公司當前股份總數的20.11%。

事實上，在9月底，不少投資者在賣股過節的時候，就有保險公司不斷地買入。萬豐奧威發布公告稱，百年人壽于8月25日至9月30日期間通過集中競價方式累計買入公司股份4291 .09萬股，占公司總股本的5%，達到舉牌線。“現今不少公司的股價較之前高位已相差甚遠，有的甚至出現‘腰斬’打對折，現在不出手更待何時？”一位不愿具名的分析師稱，險資頻頻進場掃貨，主要是因為權益類投資的高利潤具備相當的吸引力。南都記者獲悉，保險機構對于債市比較感興趣，近期，光大永明人壽持續申購旗下資管公司的固定收益資管產品。

社保資金抱團加倉

而進入10月份，上市公司三季報也為投資者觀察機構倉位又打開了一扇窗。截至10月18日，上市公司三季報發布才剛剛開始。出現在上市公司三季報只有18個社保組合賬戶，持有16只個股，截止9月底，持有市值達到74.67億元。

這16只社保持有個股中，巨化股份、信維通信等個股獲得社?；鹗状钨I入。而不少個股也獲得社保逢低增持。據巨化股份三季報顯示，全國社?；鹨涣阋唤M合、一零四組合及一零三組合均在三季度成為公司前十大股東，分列第二、第三和第五位，合計持股比例高達7 .27%。這是自20 14年三季度以來，社?；鹗状纬霈F在巨化股份。這只股票成為社保基金組合為數不多的新進個股。

在6、7月間的首輪暴跌過后，巨化股份快速反彈，并在此后一個月的時間中不斷拉升，一舉突破此輪牛市中創下的高點，并一度探至17.17元每股的四年來高點。隨后在8月底再度下跌3 2 .8 7 %，此后再度反彈33.99%。

冠昊生物也在三季度獲得了社保的追捧。公司三季報顯示，持倉多年的社?；鹨涣憔沤M合在三季度進行了加倉，將持股比例由1 .5%提升至了3%。同時看好冠昊生物的還有新進股東榜的社?；鹨涣闫呓M合和四一三組合，截至三季度末，這兩個組合分別持有冠昊生物2 5 8 .5 7萬股和249 .99萬股，占公司總股本的1.05%和1.01%。