美聯儲只是推遲升息而不是不升息。我們現在對美聯儲首次升息時間的預估延后至12月，2016年升息幅度也由先前的150個基點下修至100個基點。

美聯儲未升息并推遲美國貨幣政策正常化的決定，對亞太區貨幣的影響甚微且為時短暫。美聯儲主席耶倫對新興市場不確定性升高以及美國通脹下滑的憂慮，是需要關注的重要風險因素，且一般而言這對風險資產是負面因素，包括亞太區貨幣在內。此外，美聯儲只是推遲升息而不是不升息。我們現在對美聯儲首次升息時間的預估延后至12月，2016年升息幅度也由先前的150個基點下修至100個基點。因此，亞太區貨幣這幾個季度以來的跌勢將會持續，且本地風險因素將成為焦點。

亞太地區經濟增長減速是主要憂慮，也是該地區貨幣近幾個月來走勢疲軟的原因。出口至美國及其他發達市場的情況并不理想，還在等待轉機。亞洲私人部門幾年來大幅新增杠桿，因此對于美國利率上升的敞口增加。有鑒于此，美聯儲放緩升息腳步的決定受到市場歡迎，因為這意味著企業及家庭的美元負債成本將以緩慢的速度上升。在資本流動方面，美國漸進升息亦會讓亞太地區資本外流的情況有所回穩，這對亞太區貨幣是個好消息。與美國息差收窄的速度也會放慢，從而減弱美元的吸引力。對于那些外資持有政府債券比重高的經濟體，如馬來西亞和印尼，可望獲得一些喘息空間。

然而，一旦我們把目光轉向未來將面對的挑戰，這種樂觀情緒就會很快消退。首先，我們對美聯儲今年內仍會升息的預期沒有改變。其二，在經濟和通脹動態仍低迷之際，本地區央行應會維持寬松立場。第三，由于中國經濟持續放緩，我們預期人民幣兌美元仍然面臨壓力。因此，我們重申對于亞太區貨幣未來6個月預期回報率將是負5%的觀點。

根據我們的匯率預測，亞太區貨幣不具長期回升潛力

我們對于亞太區貨幣兌美元未來12個月能否回升的疑慮加深，主要是因為本地區與美國貨幣政策方向背道而馳。由于經濟前景黯淡、私人部門債務水平高企以及低油價導致通脹放緩，亞太地區難以收緊貨幣政策。

鑒于亞洲經濟不振將維持相當一段時間，且除了油價的基期效應以外并不會出現實質的通脹壓力，我們的預測反映出未來12個月亞太區貨幣兌美元僅有微幅甚至是沒有回升的空間。在美國利率上升之際，我們預期未來一年亞太區貨幣都將受到資本外流的拖累。一些經常賬戶強健的國家，如新加坡、韓國、菲律賓和泰國等的貨幣或許能夠緩和跌勢，但難以扭轉頹勢而回升。

亞洲外匯策略：維持看多印度盧比，看空印尼盾

我們在亞洲(日本除外)策略中，重申看多印度盧比，看空印尼盾的觀點。由于印尼的經常賬戶赤字較大且對中國的敞口也高，美國升息和中國經濟疲軟對印尼盾的沖擊大于對印度盧比的沖擊。此外，大宗商品價格下滑對盧比是凈利好，但對印尼盾是凈利空。外資持有印尼政府債券的比重高(約37.8%)，也讓印尼盾更易受到資本外流沖擊。我們認為，上述因素將讓印度盧比相對表現優于印尼盾，如同在過去3、6和12個月所見。