【天然氣調價政策望10月底發布 4股迎來戰略性布局時機】華金證券認為，未來2-3年我國天然氣價格市場化進程是可以預期的，從管道氣和液化天然氣進口合同的簽署情況分析，未來相當長的一段時間內液化天然氣的供給非常充裕，如果油價回升，戒者氣價進一步下調，油氣價差導致天然氣的經濟效益逐步顯現，直接拉勱需求上行，則整個天然氣行業有望逐步回升。A股中，深圳燃氣、陜天然氣 、大通燃氣 、長春燃氣等上市公司，后市或可關注。

據中證報13日消息，最新的天然氣調價政策預計于10月底發布，最快或于11月1日執行。此次各省天然氣非居民門站價格幅度將不一，將根據目前各省的門站價分別調整。接近政策制定人士透露，此次各省門站價格下調幅度為20%-30%，目前門站價格較低的省份下調價格較小，反之較大。

華金證券認為，未來2-3年我國天然氣價格市場化進程是可以預期的，從管道氣和液化天然氣進口合同的簽署情況分析，未來相當長的一段時間內液化天然氣的供給非常充裕，如果油價回升，戒者氣價進一步下調，油氣價差導致天然氣的經濟效益逐步顯現，直接拉勱需求上行，則整個天然氣行業有望逐步回升。戰略性布局的時機已經來臨。A股中，深圳燃氣、陜天然氣 、大通燃氣 、長春燃氣等上市公司，后市或可關注。

【個股研報】

深圳燃氣：天然氣業務增長穩健 LPG進口虧損上半年基本結束

上半年業績受到 LPG進口虧損拖累

公司今年上半年凈利潤為 3.8 億元，同比下降 14%，主要受到 LPG 批發進口的庫存虧損 7 千萬元的影響。但公司主業，管道燃氣業務利潤同比上升 13%，表明公司的主體業務，得益于靈活的促銷機制和異地需求增長，在整體行業低迷的環境下仍然取得了較快成長。我們預計下半年 LPG 進口高價庫存的影響將基本結束，整體盈利將重回快速增長的軌道。

工商業管道天然氣需求穩健異地開拓勢頭較快

上半年管道天然氣銷量 7.14 億方，同比增長 5.5%，主要受到電廠需求下降23%影響，預計下半年銷量將恢復正常。上半年深圳本區的非電廠類天然氣需求同比增長 8%，在經濟低迷和替代能源比價關系較差的期間能獲得增長已屬不易。異地項目，上半年安徽燃氣氣量同比增長 55%，增長勢頭強勁。

下半年天然氣價格有望下調刺激需求增長預期

我們認為今年下半年天然氣價格下調的可能性較大，一旦下調將刺激天然氣需求增速加快。深圳地區的關外氣化率仍然偏低，加上未來還有分布式能源項目有望投產，我們認為即使成熟地區仍然有增長空間。

估值：維持“買入”評級

我們認為公司受益于國內的天然氣價格改革的方向，加上作為擁有較為靈活機制的國有企業，能不斷適應變化改變自身戰略，具有較好的成長潛力。我們維持公司的 12.40 元/股的目標價和“買入”評級不變。該目標價基于瑞銀VCAM 貼現現金流估值模型得出(WACC=7.1%)，對應 2016 年 EPS 的28XPE。天然氣配氣費被政府指導下降是潛在風險。(瑞銀證券)