美聯(lián)儲(chǔ)9月加息“爽約”后，市場(chǎng)目光一致投向歐元區(qū)，關(guān)注點(diǎn)在于：歐元區(qū)會(huì)否推出第二輪量化寬松措施(QE2)，抑或歐元區(qū)會(huì)否就此增大現(xiàn)有QE規(guī)模。

美聯(lián)儲(chǔ)9月加息“爽約”后，市場(chǎng)目光一致投向歐元區(qū)，關(guān)注點(diǎn)在于：歐元區(qū)會(huì)否推出第二輪量化寬松措施(QE2)，抑或歐元區(qū)會(huì)否就此增大現(xiàn)有QE規(guī)模。而市場(chǎng)之所以如此認(rèn)為，是因?yàn)槊绹?guó)不加息的決定，會(huì)推高歐元匯率，進(jìn)而打擊歐元區(qū)出口，稀釋了歐元區(qū)現(xiàn)有QE刺激作用。由此推測(cè)，歐元區(qū)QE2正漸行漸近。

不過(guò)，以上只是推測(cè)，對(duì)于歐元區(qū)來(lái)說(shuō)，事實(shí)又是怎樣的？

QE2推出有可能

關(guān)于歐元區(qū)推出歐版QE2，市場(chǎng)并非憑空猜測(cè)。

數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議后，歐元上漲，全日漲幅達(dá)1%。而在中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院歐洲部副所長(zhǎng)王朔看來(lái)，歐元匯率是衡量歐版QE“療效”的重要指標(biāo)。直接來(lái)看，歐元匯率可以反映出歐元區(qū)的出口競(jìng)爭(zhēng)力。

資料顯示，歐元區(qū)二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)季環(huán)比修正值0.4%，同比修正值為1.5%，均高于預(yù)期，其中出口是主要的推動(dòng)因素，同比大增20%。7月歐元區(qū)19個(gè)成員國(guó)出口較進(jìn)口高314億歐元，高于去年同期212億歐元的水平。和去年同期相比，出口上升了7%，而進(jìn)口僅僅上升1%。歐盟統(tǒng)計(jì)局稱，這是自1999年1月以來(lái)的最大貿(mào)易順差。

間接來(lái)看，歐元匯率也會(huì)影響歐元區(qū)的通貨膨脹率。歐洲央行的研究數(shù)據(jù)表明，歐元名義匯率每上升10%就會(huì)拉低歐元區(qū)通脹率0.4~0.5個(gè)百分點(diǎn)。

在此背景下，中投顧問(wèn)宏觀經(jīng)濟(jì)研究員馬遙直言，如果美聯(lián)儲(chǔ)遲遲不加息，歐元區(qū)有可能會(huì)推出QE2，畢竟歐央行曾提出將不惜動(dòng)用一切工具提振歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，其中包括擴(kuò)大現(xiàn)有QE規(guī)模。

另外，馬遙補(bǔ)充道，一些其他因素的出現(xiàn)也加大了市場(chǎng)對(duì)歐版QE2推出的預(yù)期，包括8月歐元區(qū)的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)初值僅比同期增長(zhǎng)0.2%，仍處于低位；8月油價(jià)下跌抵消了其他商品和服務(wù)價(jià)格上漲的影響；同時(shí)大宗商品價(jià)格下跌給歐洲央行刺激歐元區(qū)通脹回升增加了難度。

看不到時(shí)間表

然而，有推出的可能并不代表一定會(huì)推出QE2。理由是，還有一系列“反面”理由在阻擋QE2的執(zhí)行。

馬遙指出，歐元區(qū)8月份企業(yè)間的活動(dòng)以4年來(lái)最快的速度增加，同時(shí)歐元區(qū)最新采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)數(shù)據(jù)有所上升，這都表明，現(xiàn)階段的QE還在起作用，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始擴(kuò)張。

因此，馬遙強(qiáng)調(diào)，對(duì)于歐元區(qū)會(huì)否推出QE2這一問(wèn)題的準(zhǔn)確表述應(yīng)該是，美聯(lián)儲(chǔ)不加息的決定加大了歐元區(qū)推出QE2的壓力，但同時(shí)部分?jǐn)?shù)據(jù)顯示，QE對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的刺激作用依然存在，QE2的推出取決于這兩股力量博弈的結(jié)果。可惜的是，目前這兩股力量實(shí)力旗鼓相當(dāng)。

商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院歐洲部副主任姚鈴也同意馬遙的判斷，她補(bǔ)充稱，即使要推出QE2，也會(huì)在2016年9月現(xiàn)階段QE效應(yīng)充分發(fā)揮之后。

另外，值得關(guān)注的是，易拓金融分析師熊振涵則從另一個(gè)角度對(duì)歐版QE2的推出提出了質(zhì)疑。他指出，歐版的QE問(wèn)題的結(jié)癥不是在央行是否愿意購(gòu)買上，而是在賣方是否還有可供出售的債券上。

熊振涵強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前的QE認(rèn)購(gòu)額度顯示，歐央行很難完成預(yù)計(jì)的債券認(rèn)購(gòu)額，7月歐元區(qū)QE認(rèn)購(gòu)更是創(chuàng)出新低，這意味著歐版QE的最大問(wèn)題是賣方危機(jī)，而不是買方問(wèn)題。所以單純?cè)黾诱J(rèn)購(gòu)額毫無(wú)意義，歐央行的首要任務(wù)應(yīng)該是讓現(xiàn)階段的QE得到充分的利用，先行解決賣方危機(jī)，如果之后發(fā)現(xiàn)力度不夠，再加碼也不遲。

資料顯示，2015年3月1日歐版QE啟動(dòng)，每月采購(gòu)600億歐元資產(chǎn)，計(jì)劃將持續(xù)19個(gè)月至2016年9月，總額度為1.14萬(wàn)億歐元，新增額度9500億歐元。