【極具成長空間 5股現(xiàn)黃金買點】江淮汽車：SUV和新能源9月銷量均創(chuàng)新高，高增長開始啟動；神霧環(huán)保：5.5億訂單照亮300億市值。

江淮汽車：SUV和新能源9月銷量均創(chuàng)新高，高增長開始啟動

江淮汽車(600418)

9 月銷售旺季延續(xù)高增長，SUV 單月銷量創(chuàng)新高，環(huán)比增長顯著。公司9月單月銷量4.96 萬輛，為近5 個月單月最高，同比增長52.5%，環(huán)比增長14.1%，延續(xù)高增長態(tài)勢。其中9 月SUV 銷量2.29 萬輛，為全年單月最高，同比增長223.1%，環(huán)比增長29.8%(亦為全年環(huán)比增速最快)，卡車銷售1.70萬輛，同比增長30.1%，環(huán)比增長9.1%。前五月累計總銷量42.46 萬輛，同比增長29.5%，其中SUV 銷量16.66 萬輛，同比增長476.1%，卡車銷售18.00萬輛，同比下滑10.9%。在新車型熱銷作用下，乘用車銷量高增長正式啟動。

行業(yè)銷量將迎拐點，公司業(yè)績高增長，具備高確定性和高稀缺性。我們在9 月初發(fā)布的上調(diào)行業(yè)評級至看好的行業(yè)深度報告中明確指出，受益于影響汽車銷量的負(fù)面因素(資本市場大幅波動等)已逐步釋放，提振汽車消費的刺激政策陸續(xù)出臺，以及下半年國家經(jīng)濟(jì)增長企穩(wěn)，整車銷售增速有望在連續(xù)下滑后迎來拐點。基于(1)新款SUV 銷售高增長，(2)卡車銷量受益下半年低基數(shù)和減排力度趨緊，下滑幅度有望逐步減少，我們認(rèn)為公司高增長確定性高，極具稀缺性，攻守兼?zhèn)洹?/p>

新能源汽車發(fā)展乘商并舉、實力雄厚，有望助明后年業(yè)績延續(xù)較快增長。公司已明確新能源汽車業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略(i.EV+戰(zhàn)略)，目標(biāo)到2025 年新能源汽車占公司總銷量比例不低于30%，形成節(jié)能汽車、新能源汽車、智能網(wǎng)聯(lián)汽車共同發(fā)展的新格局。公司前9 月累計銷售新能源電動車6087 輛，較去年全年2433 輛增長150.2%，其中9 月單月1400 輛，創(chuàng)全年單月最高水平，環(huán)比增長33.3%。公司一年期定增擬募集45 億元投向新能源乘用車和卡車等項目，定增底價13.88 元，當(dāng)前價格較底價折價2.4%。

投資建議：投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標(biāo)價20.50 元。我們預(yù)計公司2015 年-2017 年的收入增速分別為46.1%、23.6%、19.2%，凈利潤增速分別為130.1%、33.7%、27.9%，EPS 分別為0.83 元、1.11 元和1.42 元；給予買入-A 的投資評級，6 個月目標(biāo)價為20.50 元，相當(dāng)于2015 年25 倍的動態(tài)市盈率.

風(fēng)險提示：新車型銷售低于預(yù)期，新能源汽車銷售低于預(yù)期。

安信證券林帆，張琎