【12日機(jī)構(gòu)強(qiáng)烈推薦6只牛股】南風(fēng)股份：立足“核”心業(yè)務(wù)，多面發(fā)展；昆藥集團(tuán)：青蒿素獲諾貝爾獎(jiǎng)肯定，利于公司國際化品牌戰(zhàn)略的樹立。

南風(fēng)股份：立足“核”心業(yè)務(wù)，多面發(fā)展

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：西南證券股份有限公司研究員：龐琳琳日期：2015-10-09

事件：日前，我們與南風(fēng)股份董秘就公司業(yè)務(wù)和未來發(fā)展情況進(jìn)行了交流。

核級通風(fēng)設(shè)備仍是公司主打業(yè)務(wù)：核電站通風(fēng)與空氣處理系統(tǒng)設(shè)備的設(shè)計(jì)制造長期以來是公司的優(yōu)勢項(xiàng)目，目前二代加市占率在70%左右，雖然由于資質(zhì)原因以及競爭加劇在三代堆市占率上可能略有下滑，憑借技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)等的硬實(shí)力和配套流程、人脈等軟實(shí)力，仍將維持絕對龍頭地位。一旦公司資質(zhì)于年內(nèi)順利恢復(fù)，再加上國內(nèi)核電建設(shè)提速，按照國家2020年目標(biāo)，以每年開工6臺(tái)機(jī)組，每臺(tái)機(jī)組通風(fēng)設(shè)備價(jià)值量1.5億元，公司市占率50%保守測算，公司未來每年的核電通風(fēng)設(shè)備收入有望達(dá)到4.5億元，貢獻(xiàn)毛利潤約1.9億元。

公司是重型金屬3D打印產(chǎn)業(yè)化獨(dú)一家：公司是國內(nèi)涉及重型金屬3D打印產(chǎn)業(yè)化的唯一企業(yè)，已經(jīng)完全掌握了從絲材配方、設(shè)備設(shè)計(jì)制造到生產(chǎn)成毛坯的全流程技術(shù)，任一環(huán)節(jié)都可以成為此技術(shù)成熟后的獨(dú)立贏利點(diǎn)，在核電領(lǐng)域的突破將是對公司3D打印技術(shù)實(shí)力的證明，而大型鑄鍛件一直是我國制造業(yè)的薄弱環(huán)節(jié)之一，一旦公司3D打印順利量產(chǎn)，將在其他領(lǐng)域有很大發(fā)展空間，但由于時(shí)間進(jìn)度具有不確定性，需要緊密跟蹤。

收購中興裝備，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)：公司于2014年收購以石化、煤化工以及新興化工為主要下游的特種管道供應(yīng)商中興裝備，其穩(wěn)定實(shí)現(xiàn)承諾業(yè)績的能力很好對沖了公司受影響的核電業(yè)務(wù)，同時(shí)雙方在不同下游領(lǐng)域的良好積累也有助于為各自產(chǎn)品打開新的應(yīng)用市場。此外，中興裝備優(yōu)秀的母材技術(shù)也將為公司3D打印前段材料的研發(fā)注入新鮮血液。

估值與評級：我們預(yù)計(jì)，公司2015-2017年EPS分別為0.30元、0.45元、0.60元，對應(yīng)PE分別為62倍、41倍、31倍。考慮到國內(nèi)核電建設(shè)回暖以及公司在核級通風(fēng)設(shè)備上的絕對龍頭地位，再加上公司3D打印業(yè)務(wù)的預(yù)期，我們給予公司2015年略高于行業(yè)平均的65倍估值，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)19.5元，首次覆蓋給予“增持”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：公司核級業(yè)務(wù)資質(zhì)不能順利恢復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)，公司市場開拓低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，并購項(xiàng)目業(yè)績不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)核電建設(shè)進(jìn)展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。