【機(jī)構(gòu)解析：本周熱點(diǎn)板塊及個(gè)股探秘】消費(fèi)：黃金周增長平穩(wěn)，黃金珠寶、信息消費(fèi)走俏。

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消費(fèi)：黃金周增長平穩(wěn)，黃金珠寶、信息消費(fèi)走俏

投資建議：假期消費(fèi)市場表現(xiàn)平平，黃金珠寶成為難得亮點(diǎn)，重點(diǎn)推薦老鳳祥、豫園商城、廣州浪奇、永輝超市、鄂武商、步步高.

國慶黃金周銷售數(shù)據(jù)符合我們此前判斷，近年來受高房價(jià)壓制終端消費(fèi)表現(xiàn)不佳，行業(yè)基本面短期難有明顯改善。黃金珠寶有望迎來基本面拐點(diǎn)，終端零售企業(yè)將顯著受益量價(jià)齊升，原因1)美聯(lián)儲加息預(yù)期消化殆盡，國際金價(jià)有望企穩(wěn)回升，市場對于人民幣貶值擔(dān)憂將引發(fā)國內(nèi)資產(chǎn)保值動作加強(qiáng)，黃金有望成為首選；2)黃金價(jià)格止跌回升將極大促進(jìn)經(jīng)銷商拿貨欲望，猴年周期臨近婚育小高峰有望來臨，終端需求屆時(shí)將提振。前輪大幅調(diào)整后，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好仍處于緩慢修復(fù)過程中，建議沿黃金珠寶、迪斯尼以及國企改革三條主線精選個(gè)股。

2015年國慶黃金周期間全國零售和餐飲企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售額約10820億元，同比增長11%，增速同比小幅下降1.1個(gè)百分點(diǎn)，為10年來新低，扣除通脹因素后增長9.2%，略高于2014年同期水平。過去幾年中國主要城市受高房價(jià)、高物價(jià)等因素籠罩，對可選消費(fèi)造成較大擠壓。盡管高速免費(fèi)政策仍促進(jìn)居民自駕游等旅游形式，但經(jīng)濟(jì)增速放緩、高峰期景區(qū)綜合體驗(yàn)下降等因素仍影響消費(fèi)意愿，而出國游繼續(xù)井噴也很大程度上對國內(nèi)消費(fèi)造成分流。綜合來看，終端消費(fèi)復(fù)蘇不僅與經(jīng)濟(jì)增長有關(guān)，未來能否復(fù)蘇更大程度上與稅收制度改革、假期分布調(diào)整以及景區(qū)消費(fèi)體驗(yàn)完善等有關(guān)。

黃金周增長中樞緩慢下滑，一線城市表現(xiàn)差強(qiáng)人意。黃金周期間四川、重慶、湖南、青海、湖北重點(diǎn)監(jiān)測企業(yè)銷售額同比增長15%、13.2%、12.5%、12.2%、11.9%，傳統(tǒng)消費(fèi)旺區(qū)增速仍保持高于整體；遼寧、陜西、天津、黑龍江、江蘇、上海、北京重點(diǎn)監(jiān)測城市銷售額同比增長11.8%、11.6%、11.2%、11.1%、10.9%、10.3%、9.3%；廣州、唐山、寧波、洛陽、荊門等城市監(jiān)測企業(yè)則同比出現(xiàn)下降。整體來看，增速中樞在8%-12%，較2014年10%-15%略有下降。

金銀珠寶、信息產(chǎn)品等成為消費(fèi)亮點(diǎn)。整體來看，換季服裝、信息科技產(chǎn)品等更多跟出行本身有關(guān)，屬于黃金周傳統(tǒng)較旺品類，而金銀珠寶、家用電器很大程度上受益于婚宴小高峰的到來。羊年下半年婚宴將逐步進(jìn)入“猴年周期”，婚育市場逐步走熱是慣例，隨著金價(jià)企穩(wěn)經(jīng)銷商拿貨意愿增加，預(yù)計(jì)黃金珠寶走俏仍將延續(xù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速下滑；出國游分流國內(nèi)消費(fèi)(國泰君安)