【港股大金融集體爆發(fā) A股節(jié)后跟漲迎來新升機】在業(yè)內(nèi)人士看來，港股大金融板塊的大漲將在一定程度上提振A股大金融板塊，隨著資金的回流，大金融板塊將迎來升機。

國慶假期以來，外圍股市漲幅喜人，其中港股大金融板塊集體走高對A股相關(guān)行業(yè)影響正面，節(jié)后兩個交易日A股大金融板塊集體走高，其中券商股表現(xiàn)最為強勢。

在業(yè)內(nèi)人士看來，港股大金融板塊的大漲將在一定程度上提振A股大金融板塊，隨著資金的回流，大金融板塊將迎來升機。

H股多元金融板塊

國慶假期以來，73%的多元金融成份股逆轉(zhuǎn)上揚，國泰君安國際、海通證券、中信證券漲幅20%以上，排名居前實現(xiàn)領(lǐng)漲。港股大金融藍籌行情爆發(fā)，A股提速值得期待。

H股銀行板塊

香港銀行指數(shù)9月30收于8697.38點，上周累計跌幅1.73%，累計成交額179.97億元。國慶假期以來，96%銀行成份股實現(xiàn)上漲，7家銀行上漲超過10%。招商銀行、重慶農(nóng)商行、光大銀行、工商銀行排名居前5位。

H股保險板塊

國慶期間，港股保險板塊表現(xiàn)搶眼，四大險企價格漲幅均在7.5%以上，中國平安漲幅更高達11.1%。同時成交量放大，中國平安、中國太保成交量增幅分別達到52%和58%。保險股以強大的基本面支撐其投資價值，后期仍有較大修復空間。

券商

最壞時間過去市凈率僅1.4倍

10月國慶假期以來，港股券商板塊漲幅喜人，中信證券漲幅20.61%，海通證券漲幅20%。港股券商板塊的爆發(fā)對A股券商股影響十分明顯，本周兩個交易日券商股連續(xù)上漲，隨著利空影響被釋放，超跌反彈行情將隨之而來。

由于不利因素影響，本輪調(diào)整中券商股處在所有板塊前列，隨著利空因素影響的減弱，反彈動力也將逐步釋放。國海證券分析師代鵬舉就表示，券商受去杠桿壓制正在逐步減弱。首先，大部分的場外配資清理已完成，且并非是強平方式，后續(xù)測算還有不到1600億元配資，清理方式也不會一刀切，從待清理規(guī)模和清理方式上看，后續(xù)應不會造成集中市場拋壓。其次，兩融規(guī)模降至9400億元，占流通市值比重穩(wěn)定在2.8%的低位。場內(nèi)場外的去杠桿進程接近尾聲，杠桿資金規(guī)模位于底部區(qū)間，壓制市場和券商板塊的去杠桿壓力將逐漸削減。

申萬宏源證券分析師胡翔則表示，中短期來看，9月或10月或是券商月度業(yè)績的一個底部。從估值來看，券商的總體估值已經(jīng)處于歷史的低位。因此從盈利和估值來看，券商板塊的底部確定性較大，在震蕩行情里有較好的防守屬性。同時，我們還需要看到，在低估值大盤藍籌板塊中，券商的彈性是最好的，因此會有更好的進攻性。因此，從風險收益權(quán)衡的角度考慮，券商板塊攻守兼?zhèn)洌哂休^好的配置價值。

從中長期來看，以經(jīng)紀和投行業(yè)務為代表的通道業(yè)務和以融資融券和股票質(zhì)押為代表的資本中介業(yè)務，將雙輪驅(qū)動，共同發(fā)力。東興證券分析師齊瑞娟表示，短期來看目前券商板塊市盈率重回歷史中樞水平，大型券商的市盈率處于歷史相對低位，而市凈率更是1.4倍左右接近歷史估值最低點，板塊已經(jīng)進入長期投資價值區(qū)間。建議關(guān)注績優(yōu)低估值的個股廣發(fā)證券，國企改革的優(yōu)質(zhì)標的國元證券，有經(jīng)營特色和主題題材的長江證券，長期看好通道業(yè)務和資本中介業(yè)務的高彈性標的華泰證券。

潛力股精選

廣發(fā)證券(000776)與第三方大數(shù)據(jù)合作

公司是業(yè)內(nèi)較早布局互聯(lián)網(wǎng)金融的券商，與百度等第三方大數(shù)據(jù)均有合作，并與新浪財經(jīng)就理財、投顧等多個方面簽署為期3年的深入合作。公司自建平臺易淘金APP為客戶提供全面綜合性金融服務，推出“券商版滴滴打車”，金鑰匙移動服務系統(tǒng)以滿足客戶線上咨詢需求，實現(xiàn)線上線下閉環(huán)互動。海通證券分析師孫婷認為，公司互聯(lián)網(wǎng)金融布局較為全面，既有與第三方合作引流，亦開發(fā)自主平臺增強客戶服務體驗，在開發(fā)客戶的同時注重通過服務增強客戶粘性，積極向財富管理轉(zhuǎn)型。互聯(lián)網(wǎng)金融以及證券業(yè)改革向好的背景下，看好公司長期發(fā)展邏輯。

國元證券(000728)加碼投行業(yè)務與新三板

公司經(jīng)濟業(yè)務靚麗增長，信用業(yè)務規(guī)模、收入雙提升，投資業(yè)務持續(xù)發(fā)力。投行業(yè)務加碼，新三板是亮點，資管規(guī)模創(chuàng)新高。華泰證券分析師沈娟認為，公司推動線上線下業(yè)務聯(lián)動，推動業(yè)務結(jié)構(gòu)多元、收入構(gòu)成多樣新格局；推出“金數(shù)據(jù)”產(chǎn)品，提高大數(shù)據(jù)分析和客戶精確推送能力，打造特色線上體系。實現(xiàn)收入17.09億元，收入占比47%，同比增長320%，利潤12.82億元，同比增長近8倍。深耕安徽，93家中有41家在安徽占比44%，布局省外擴張。實際控制人安徽省國資委，公司作為旗下重要金融資產(chǎn)，國企改革預期強烈。

華泰證券(601688)自營和資管業(yè)務大幅增加

公司上半年營收和盈利均大幅增長，經(jīng)紀業(yè)務和兩融業(yè)務增長貢獻同時，自營和資管業(yè)務也大幅增加。上海證券分析師虞婕雯認為，受益上半年火爆的市場行情，公司繼續(xù)深耕互聯(lián)網(wǎng)平臺-漲樂財富通，增強了客戶粘性。華泰的股基交易量較同期增長678%，市場份額占全市場8.32%，鞏固市場第一排名的地位。2015年公司業(yè)務全面發(fā)展，我們看好公司基于互聯(lián)網(wǎng)+戰(zhàn)略的大經(jīng)紀業(yè)務平臺，不斷擴大客戶基礎，公司龍頭地位進一步加強，大投行及大資管的兩大體系齊頭并進。

銀行

投資價值顯現(xiàn)關(guān)注城商行與國企改革概念

業(yè)績增長動力不足的利空被市場所消化，政策紅利和估值優(yōu)勢為銀行股提供了足夠的安全邊際。在業(yè)內(nèi)人士看來，2015年以來各部門出臺了多項政策，大多對銀行業(yè)是利好。在遭遇利率市場化、金融脫媒?jīng)_擊的同時，銀行業(yè)還經(jīng)受著實體經(jīng)濟下滑的沖擊。在此背景下，在穩(wěn)定經(jīng)濟和金融市場中具有舉足輕重地位的銀行業(yè)也將繼續(xù)享受政策紅利。估值方面，目前銀行板塊不論是市盈率，還是市凈率都處于低位水平。

雖然業(yè)績增速明顯放緩，但業(yè)內(nèi)人士對銀行取得相對收益的觀點并未發(fā)生改變。可以看到，2015年上半年上市銀行整體累計利潤同比增速繼續(xù)下行，增速較之前有所放緩。對于銀行股業(yè)績增速放緩，有行業(yè)人士認為，大型銀行在整體增速基數(shù)較低的背景下，利潤放緩反而更加明顯。在新常態(tài)疊加利率市場化背景下，市場對于銀行業(yè)績和資產(chǎn)質(zhì)量的擔憂預期相當充分。而隨著政策進入寬松周期、管理層推出地方政府債務置換計劃、加速推進資產(chǎn)證券化，銀行體系蘊藏的風險開始逐步釋放出清，銀行股估值有望進入持續(xù)修復的通道。

消息面上，“滬倫通”進行可行性研究或?qū)⑻嵴胥y行股。華泰證券分析師羅毅認為，“滬倫通”有望改善銀行股估值。歐美市場的機構(gòu)投資者較A股更多，更青睞配置金融行業(yè)股票。外資入場有望提高A股金融股票估值中樞，對金融股是長期利好。回顧過去，2012年底QFII入場抄底銀行股，2014年年中滬港通帶動銀行股起飛。目前A股的銀行股市盈率和市凈率估值均處于歷史性低位，擁有較高的投資價值。而且隨著債務置換解決不良問題，養(yǎng)老金入市，國家繼續(xù)推進國企改革，金融股票鐵定走在改革最前線，銀行股勢必迎來新一輪的上漲周期，未來半年30%的絕對收益可能實現(xiàn)。中長期推薦優(yōu)質(zhì)的城商行，如寧波銀行、北京銀行，以及國企改革比較強烈的交通銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、光大銀行、華夏銀行等。

潛力股精選

寧波銀行(002142)大零售戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型效果顯著

公司資產(chǎn)穩(wěn)健增長，大零售戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型效果顯著。華泰證券分析師羅毅指出，截至2015年6月底，資產(chǎn)規(guī)模6573.13億元，較年初增長18.62%。貸款余額2316.83億元，較年初增長10.29%。其中個人貸款余額912.91億元，較年初增長25.51%，高于一般貸款增速15.22個百分點。反映公司向以個人和中小微客戶為主的“大零售”方向轉(zhuǎn)型效果顯著。未來大零售戰(zhàn)略將基于公司較強的成長性和周期防御性，形成差異化特色。公司順應大零售戰(zhàn)略推出白領(lǐng)通、貸易通等特色產(chǎn)品，市場反響熱烈，有望繼續(xù)帶動零售業(yè)績提升。

北京銀行(601169)京津冀一體化受益者

公司上半年凈利潤同比增長13.4%，高于預期。中銀國際證券分析師魏濤認為，主要原因是二季度凈利潤同比增長16.8%。在經(jīng)濟仍在尋底的情況下，投資北京銀行能夠帶來更高的風險回報率。此外，公司是京津冀一體化的受益者。隨著越來越多發(fā)展綱要細節(jié)，例如交通、環(huán)保和產(chǎn)業(yè)升級被公布，北京銀行憑借著自身有利位置，受益于京津冀地區(qū)基礎建設融資貸款需求。北京銀行A股價格目前對應1.04倍2015年預期市凈率和6.7倍2015年預期市盈率。公司的資產(chǎn)質(zhì)量相對較高，并且有望從國家發(fā)展戰(zhàn)略中受益。

招商銀行(600036)“一體兩翼”戰(zhàn)略總體向好

公司“一體兩翼”戰(zhàn)略上半年總體效果良好。長江證券分析師劉俊指出，從收入端或者資本集約角度，公司無疑是基本面良好的優(yōu)質(zhì)股份行之一。雖然下半年的手續(xù)費收入或許會受到股市影響，但壓力測試表明公司與股市相關(guān)的存量業(yè)務風險完全可以承受。不良率雖與宏觀經(jīng)濟高度相關(guān)，但不良生成率仍在預期范圍之內(nèi)。信貸類自營非標總體表現(xiàn)平穩(wěn)，投資余額2610億元，較上年末增長9.28%，不良率為0.21%，撥備率1.82%。目前公司估值對應2015、2016年凈資產(chǎn)分別為1.14倍、1.01倍市凈率，長期看好。

保險

安全邊際足夠年底有估值轉(zhuǎn)換行情

在資本市場波動加劇、走勢不明朗的前提下，考慮到保險行業(yè)、特別是壽險行業(yè)良好的基本面以及政策空間，業(yè)內(nèi)人士普遍看好保險行業(yè)的上市公司作為攻守兼?zhèn)涞耐顿Y標的。 業(yè)績方面，2015年上半年保險公司業(yè)績遠超預期，凈利潤提升67%，新業(yè)務價值增速40%左右創(chuàng)歷史新高。

今年以來，保險行業(yè)明顯滯漲，隨著大盤調(diào)整背后資金加速調(diào)倉換股，保險股有望獲得資金關(guān)注。銀河證券分析師趙強表示，從估值水平來看，保險板塊目前依然具有顯著優(yōu)勢，且漲幅并不顯著；其次，在降息及股債市表現(xiàn)良好的雙重作用下，保險產(chǎn)品吸引力持續(xù)提升，保費收入增幅有持續(xù)超預期可能；最后，從銷售產(chǎn)品構(gòu)成上看，注重價值成長的思路對應著傳統(tǒng)保障型產(chǎn)品的占比增加，而險企新業(yè)務價值也有望在未來3至5年內(nèi)持續(xù)保持高速增長增速。

在海通證券分析師孫婷看來，保險行業(yè)“投資+保費+政策”三輪驅(qū)動，估值處于歷史低位，具有較高安全邊際。孫婷表示，行業(yè)基本面持續(xù)樂觀，首先期待養(yǎng)老和健康產(chǎn)業(yè)支持政策，養(yǎng)老保險稅收遞延預計下半年試點。其次，保費、投資基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，進入良性循環(huán)區(qū)間，個險新單增速持續(xù)超預期；最后，累積大量浮盈，利好未來業(yè)績釋放。

監(jiān)管部門積極創(chuàng)先，行業(yè)整體政策支持力度較高，長期看好保險行業(yè)的發(fā)展。東興證券分析師齊瑞娟表示，短期來看經(jīng)濟處于降息寬松周期，保險固定收益類資產(chǎn)的投資收益率有下行的趨勢，權(quán)益類市場震蕩不穩(wěn)，權(quán)益類資產(chǎn)投資難度進一步加大。從業(yè)績方面來看，受益于前期市場高漲，上市險企投資收益已實現(xiàn)增長，險企NBV(賬面凈值)全年大概率高速增長，但長期高速增長承壓，建議關(guān)注積極拓展新區(qū)域和新產(chǎn)品的低估值標的，關(guān)注順序為中國平安、中國人壽、新華保險和中國太保。

潛力股精選

中國平安(601318)普惠金融業(yè)務整合完成

公司互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略有望提升估值。群益證券分析師鄭春明指出，從平安互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略的思路來看，其以醫(yī)療大健康領(lǐng)域入手，切入金融價值較高的生活場景，建立了汽車、房產(chǎn)、醫(yī)療以及金融資產(chǎn)交易等垂直生態(tài)圈。近期平安又宣布了旗下普惠金融業(yè)務整合完成，已成為國內(nèi)最大的消費金融公司。平安2015上半年末已擁有1.67億互聯(lián)網(wǎng)用戶，陸金所、萬里通及平安好房、平安好車均已具備一定規(guī)模，未來不排除公司互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務單獨分拆上市的可能，預計將顯著提升公司現(xiàn)有估值水準。

中國人壽(601628)新業(yè)務價值增速在30%

公司在2015年上半年也積極的調(diào)整了資產(chǎn)的配置情況，但相較于行業(yè)其他公司來看，風格更為穩(wěn)健。東興證券分析師齊瑞娟認為，上半年公司投資資產(chǎn)權(quán)益類占比為16.85%，較年初提升5.62%，但與其他公司相比，權(quán)益類資產(chǎn)占比仍較低，公司投資風格較穩(wěn)健。未來，公司在資產(chǎn)配置過程中更加注重海外市場的投資機會，這將緩解公司投資受國內(nèi)低利率市場環(huán)境的影響。預測中國人壽全年新業(yè)務價值增速在30%左右，作為長期價值投資標的，建議積極關(guān)注。

新華保險(601336)市值最小杠桿率最高

公司上半年受益于股票市場較好表現(xiàn)，凈利潤、凈資產(chǎn)實現(xiàn)快速增長。海通證券分析師孫婷分析指出，公司在連續(xù)兩年業(yè)務調(diào)整后，2014年和2015年的凈利潤和新業(yè)務價值終于獲得大幅上漲，基本面顯著回暖。再考慮到公司杠桿率最高，彈性最大，將受益于市場上漲和行業(yè)政策利好，繼續(xù)推薦。上半年健康險稅收優(yōu)惠已出臺，預計下半年上海稅延養(yǎng)老試點或?qū)㈥懤m(xù)出臺，新華保險布局養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)和健康產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先同業(yè)，公司在四家上市公司中市值最小且杠桿率和彈性最高，預計將受益于未來政策利好。