短期中國貨幣政策將進(jìn)一步寬松

高盛私人財(cái)富管理中國區(qū)副主席哈繼銘 10月10日在復(fù)旦大學(xué)舉行的 “首屆復(fù)旦首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇”上表示， 股市崩盤對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響主要體現(xiàn)在融資方面和財(cái)富效應(yīng)兩方面，股市融資的暫停對企業(yè)融資的影響有限。他強(qiáng)調(diào)并不認(rèn)為近期股市調(diào)整會對中國經(jīng)濟(jì)帶來災(zāi)難性的影響。

他分析說，中國的企業(yè)融資主要依賴于如銀行貸款這類的間接融資而非股市融資。哪怕是在股市紅火的2015年上半年，A股市場融資僅占GDP的約1.6%、占新增社會融資總額的約4.8%，因此股市融資的暫停對企業(yè)融資的影響有限。

從財(cái)富效應(yīng)看，哈繼銘認(rèn)為，相對西方國家股市，中國股市的財(cái)富效應(yīng)有限，主要因?yàn)榫用褙?cái)富的股市參與率相對仍低。平均而言，中國居民財(cái)富的14%進(jìn)行了股市相關(guān)投資(8%直接投資于股票 ，6%投資于保險(xiǎn)和養(yǎng)老金而間接投資股市)，而這一比例在美國接近40%。

展望未來的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，哈繼銘認(rèn)為，短期看，中國貨幣政策將進(jìn)一步寬松，預(yù)計(jì)政府可能推行包括降低法定存款準(zhǔn)備金率和基準(zhǔn)利率在內(nèi)的更多寬松的貨幣政策來刺激增長。

財(cái)政政策方面，哈繼銘指出，2014年的財(cái)政赤字保持在占GDP2.1%的較低水平。財(cái)政收入增速隨經(jīng)濟(jì)增長放緩而有所減速。特別是來自土地出讓的財(cái)政收入大幅下降，在第二季度同比萎縮40%。 而與此相反，2015年間財(cái)政支出顯著增加。 7月，政府支出同比增加24.1%。到目前為止，財(cái)政部擴(kuò)大了債務(wù)置換項(xiàng)目，國家發(fā)改委加速了項(xiàng)目批準(zhǔn)。

對于房地產(chǎn)市場，哈繼銘認(rèn)為，綜合各類數(shù)據(jù)來看，住宅存量仍然很大，且導(dǎo)致供求不平衡的結(jié)構(gòu)性問題依然存在，預(yù)計(jì)房屋開工量不會很快復(fù)蘇，政府可能將加快基礎(chǔ)設(shè)施投資，進(jìn)一步放松貨幣政策(包括降息、降準(zhǔn)和定向?qū)捤?，同時(shí)采取措施加強(qiáng)資本管制。